מידורג הודיעה היום כי היא קובעת דירוג A2 באופק יציב לאגרות חוב שתנפיק קבוצת דלק בע"מ בסך של עד 500 מיליון ש"ח ערך נקוב באמצעות הרחבת סדרה ל"א. דירוג זה חל גם על אגרות החוב במחזור שהנפיקה החברה.
דירוג החברה נתמך בתיק אחזקות בהיקף משמעותי בעל פיזור בינוני ומרכיב דומיננטי של מגזר הגז בישראל, באמצעות האחזקה בשותפויות הגז אבנר ו-דלק קידוחים. דירוג החברה מושפע לחיוב מהאחזקה בשרשור במאגר הגז תמר, המהווה נכס מניב יציב ותזרימי. האחזקה הדומיננטית השנייה במגזר הגז, במאגר לוויתן, מהווה נכס בעל פרופיל סיכון גבוה יותר נוכח סיכוני הקמה רבים הנובעים בין היתר מהיקף ההשקעות הנרחב הכרוך בפיתוח המאגר, ממידה של חוסר ודאות בנוגע לעלויות וללוחות זמנים, ומסיכונים גאופוליטיים שונים.
אסטרטגיית החברה להתמקד בתחום האנרגיה בישראל ומחוצה לה, לצד דרישות רגולטוריות, צפויה להוביל את קבוצת דלק בטווח הזמן הבינוני לממש שני נכסים משמעותיים בתיק האחזקות: האחזקה (52.3%) בחברת הפניקס החזקות שהנכס העיקרי שלה הינו חברת הביטוח פניקס, והאחזקה במאגר תמר (באמצעות השותפויות). כלכלני מידרוג מעריכים כי החברה גם בוחנת מימושים של נכסים נוספים בהיקף קטן יותר. כפי שמתבטא גם בהודעת החברה לאחרונה על הצעת רכש שבכוונתה לבצע לרכישת מלוא המניות של חברת איתקה, בכוונת החברה להעמיק את אחיזתה בתחום האפסטרים באנרגיה בעיקר מחוץ לישראל.
הצעת הרכש לאיתקה שצפויה לצאת לדרך בעוד כחודש ימים, דורשת היענות של לפחות מחצית מבעלי המניות הבלתי תלויים באיתקה במחיר שהוצע על ידי דלק (1.95 דולר קנדי למניה). קבלת הצעת הרכש במלואה במחיר האמור, משמעותה השקעה של כ- 524 מיליון דולר ארה"ב מצד דלק, שהינה השקעה בהיקף מהותי אשר להערכת מידרוג, לפחות בשלב הראשון תמומן מיתרות הנזילות של החברה וממשיכת מסגרות אשראי הקיימות לחברה. במידרוג מעריכים כי השקעה זו, ככל שתבוצע במלואה, עשויה להגדיל את פרופיל סיכון האשראי של פורטפוליו הנכסים של החברה. בד בבד, ככל שהשקעה זו תלווה במימושים בהיקף משמעותי, כמתואר לעיל, ובהורדת חוב, יהיה בכך לאזן במידת מה את העלייה בפרופיל הסיכון העסקי. התממשות הצעת הרכש למניות איתקה עשויה להוביל את מידרוג לבחון את דירוג החברה בהתחשב בהיקף ההצעה ובהתחשב ביעדי הורדת החוב של החברה.