"השלמת העסקה עם איתקה עשויה להיות בעלת השפעה שלילית על הערכותינו את סיכון האשראי של החברה". כך אומרים בחברת מידרוג במסגרת הערת מנפיק על קבוצת דלק.
ביום 06.02.2017 הודיעה קבוצת דלק כי חתמה על הסכם עם "איתקה", לפיו תפנה החברה לכלל בעלי המניות של איתקה, בהצעה לרכישת כל הון המניות של איתקה אשר אינו מוחזק ע"י החברה בתמורה ל 1.95 דולר קנדי לכל מניה ובתמורה כוללת המסתכמת לכ 524 מיליון דולר. כן צוין כי החברה חתמה על הסכם עם איתקה אשר לפיו תקבל את תמיכתו של דירקטוריון איתקה למהלך.
במידרוג סבורים כי נכון למועד זה קיימת אי וודאות גבוהה לגבי התממשות העסקה והיקפה, והשפעת העסקה על הדירוג תקבע רק עם התממשות העסקה והתבהרות תנאיה. גם אם העסקה לא תוביל לשינוי מיידי בדירוג, אנו מעריכים כי השלמת העסקה בהיקף מלא, לפי התנאים שדיווחה החברה, עשויה להיות בעלת השפעה שלילית על הערכתנו את סיכון האשראי של החברה, בהתחשב גם בהתפתחויות שיחולו עד להשלמתה בקשר עם מימושים משמעותיים על הפרק.
איתקה הינה חברת תפעול בינלאומית בתחום הנפט והגז אשר עיקר פעילותה בים הצפוני. לאחר השלמת ההצעה, ככל שתושלם, תהא החברה בעלת השליטה באיתקה. העסקה כפופה לקיבול לפחות מחצית מבעלי המניות הבלתי תלויים וזאת לאחר השלמת מסמכי ההצעה ותקופת קיבול של לפחות 35 יום.
נכון למועד זה קיימת אי וודאות גבוהה לגבי התממשות העסקה והיקפה. עם זאת להערכתנו תרחיש קיבול מלא של העסקה צפוי להיות מלווה בגידול מהותי בחוב הפיננסי של החברה, לפחות בטווח הקצר, במקביל לעלייה בפרופיל הסיכון של האחזקות, וכל אלו מעבר להערכתנו הקודמות. נדגיש כי ההשקעה בחברות מסוגה של איתקה הינה חלק מאסטרטגיית החברה להגדיל את אחזקותיה במקטע ה"אפסטרים" בתחום האנרגיה בארץ ובחו"ל, אולם עד כה הערכנו כי ההשקעות תבוצענה מתוך מימושים צפויים ובמקביל להורדת חוב.
גם אם לא תוביל העסקה לשינוי מיידי בדירוג, אנו מעריכים כי ככל שהעסקה תושלם לפי התנאים שדיווחה החברה ובהיקף מלא, היא עשויה להיות בעלת השפעה שלילית על הערכתנו את סיכון האשראי של החברה, תוך שאנו נבקש לבחון את פעולות החברה בטווח הקצר-הבינוני למתן את העלייה בפרופיל הסיכון העסקי הנובעת מאחזקה זו, באמצעות הקטנת חוב, כשברקע פוטנציאל מזומנים משמעותי ממימושי אחזקות הצפויים לחברה.
יש להדגיש כי השפעת העסקה על הדירוג תקבע רק עם התממשות העסקה והתבהרות היקפה ותנאיה. נדגיש כי הערכתנו לעיל לגבי השפעת העסקה מבוססת על נתוני העסקה כפי שמפורטים בפרסום מיום 06.02.2017. ככל שיחול שינוי בתנאים אלו או לחילופין ייווצרו תנאים חדשים אנו עשויים לשנות את הערכותינו בהתאם.