צפי לדוחות תפעוליים טובים עם שערוכים חיוביים מובילים את פסגות להעלות מחירי יעד למניות הנדל"ן המניב בת"א. בשבועות הקרובים יפרסמו חברות הנדל"ן המניב בישראל דוחות שלא צפויות להפתיע ברמה התפעולית עם צמיחה קלה ב NOI בעיקר בגין השפעת המדד למעט מליסרון בה אנו לא צופים צמיחה. אנו סבורים כי החברות יערכו שערוכים אם כי לא בהכרח מלאים. אמות ובריטיש להערכתנו עשויות לבצע שערוך בגין מדד, מליסרון שערוך מלא גב ים על סמך ניסיון העבר עשויה לבצע שערוך מלא גם כן. אנו סבורים כי כל החברות מלבד מליסרון צפויות לרשום שערוכים נאים.
המגמה החיובית בשוק הנדל"ן המניב מתבטאת בעליית שכ"ד במשרדים, ביקושים לשטחי מסחר בקניונים המונעים מכניסה של רשתות אופנה חדשות לשוק וביקושים ערים לנכסים איכותיים המובילים לירידת תשואת הנובעת הן מהביקושים, הן מחוסר היצע של נכסים איכותיים למכירה והן מהריבית הנמוכה המובילה למרווחים חסרי תקדים בין התשואה על הנכס למחיר הכסף.
לאור זאת ולאור צפי לירידת שיעורי היוון וירידת תשואת ה FFO הנדרשת, אנו מבצעים עדכון חלקי למחירי היעד. בשלב זה איננו משנים המלצות אולם לאחר הדוחות נעדכן בצורה מפורטת יותר ונבחן אפשרות לשינויי המלצות.
לאור המחירים הגבוהים יחסית של המניות ראוי להיחשף לתחום בצורה סלקטיבית: אנו סבורים כי מניית בריטיש נראית אטרקטיבית יותר היום לאור סבירות גבוהה יחסית לביצוע הצעת רכש במחיר של 14.5 ₪ ע"י מליסרון. גם במניית מליסרון ישנו אפסייד הנובע מהשלמת העסקה והקפיצה המהותית ב FFO לאחר מכן. אמות וגב ים נראות פחות אטרקטיביות בטווח הקצר לאור מחירי המניות אך לטווח ארוך בהחלט יכולות להניב תשואות נאות לאור איכות החברות ונכסיהן.