סקירתו של אמיר אדר , מנהל מחלקת המחקר של מגדל שוקי הון: אתמול בערב דחתה ממשלת קנדה את הצעתה של BHP לרכישת פוטאש, מבחינה פורמאלית נותרו לענקית הכרייה 30 יום בכדי לשפר את הצעתה אולם נראה כי מדובר באורכה פורמאלית בלבד כאשר הערכות הנן כי נסתם הגולל על סאגה זו אשר החלה לפני כשלושה חודשים.
השלכות על שוק האשלג
נציין כי בעת פרסום העסקה לא סברנו כי מדובר בסכנה ממשית לענף הדשנים ועל כן לא נאמר כעת שביטול העסקה הוא הדבר הטוב ביותר שקרה לענף אולם בכל זאת רמת הוודאות משתפרת ואנו למעשה נותרים עם שתי שחקניות עיקריות ומנוסות אשר אשלג הנו ליבת העסקים שלהן. עוד אנו סבורים כי כרגע נראה את הקנדים מרפים מדוושת המחירים עליה לחצו בשלושת החודשים האחרונים.
מה בנוגע ל- BHP
אין אנו מתיימרים לנתח את BHP אולם תחת ההנחה כי תבין את הרמז הקנדי ותבטל את הצעת הרכש, יתכן ותנסה לבצע מהלכים אחרים בשוק (וכבר היתה לפחות שחקנית שהודיעה עוד לפני כשבועיים שהיא לא פוסלת קבלת הצעות שכאלה) או אולי תרים שוב עוצמת הלהבות סביב מיזם האשלג שלה בקנדה, אולם אין ספק כי הדרך להשגת מבנה תלת ראשי בשוק האשלג ארוכה.
השלכות על תמחור חברות הדשנים
ראשית נאמר כי שוק הדשנים ככלל ושוק האשלג בפרט של לפני שלושה חודשים עת בוצעה ההצעה אינו דומה לשוק של היום. כאשר בפוספט ובחנקן נרשמו עליות של בין 20% עד 30% ובאשלג עצמו נרשמו בתקופה זו לראשונה עליות מחירים בשוק הבינלאומי אשר התקבלו על ידי החקלאים. בארה"ב עצמה עליות המחירים היו גבוהות אף יותר כאשר הקנדים נקטו במדיניות אשר לא היתה מביישת את אורלקאלי לפני כשנתיים. נוסיף לכך את עליית מחירי הסחורות, הירידה ביחס מלאי לשימושים, הירידה במלאי האשלג והצפי לשנת ביקושים חזקה במיוחד בשנת 2011 ונקבל יסודות חזקים למדי לתמחורה של כיל אשר הובילו אותה למחירה כיום.
מה לעשות כעת
נזכיר כי אפקט BHP כיל התפוגג לאחר יום אחד בו כמעט וחזרה למצבה טרום ההודעה על העסקה. פוטאש לעומתה המשיכה לעלות גם בשל תנאי השוק וכן בשל ספקולציות לעליית מחיר מצדה של BHP. המלצתנו כיל הנה החזק בשל התמחור אשר אינו מותיר מקום לאפסייד מספק למחיר היעד שלנו העומד על 59 ₪. אולם במידה וייווצר לחץ על מניות הדשנים מעבר לים שיוביל לרגעי חולשה בכיל אנו נראה בכך הזדמנות לניצול רמות מחירים נוחות יותר להגדלת אחזקה במניה.