חברי הוועדה המוניטרית המחליטים על גובהה הרצוי של ריבית בנק ישראל, קיבלו פה אחד את ההחלטה להותיר את הריבית במשק ללא שינוי, ברמה של 0.1%, גם בחודש פברואר 2017. כך עולה מפרוטוקול הדיון שפרסם היום בנק ישראל.
עיקרי הדיון: בדיון על האינפלציה התייחסו חברי הוועדה לכך שמדד דצמבר תאם את ממוצע התחזיות המקצועיות וחזר לתוואי העונתי של יעד האינפלציה, לאחר שמדד נובמבר היה נמוך מממוצע התחזיות ומהתוואי העונתי. הוועדה ציינה כי בחודשים האחרונים האינפלציה השנתית נמצאת במגמת עלייה מתונה – על רקע העלייה במחירי האנרגיה והסחורות, עליית השכר במשק, והתפוגגות השפעתן הישירה של הירידה במחירי האנרגיה ושל הוזלות המחירים שהממשלה יזמה – אך היא עדיין שלילית ונמוכה ביחס לעולם. חברי הוועדה דנו בגורמים שעשויים למתן את האינפלציה ולהאט את חזרתה לתחום היעד, כגון שינויים מבניים שנועדו להגביר את התחרות בענפים מסוימים במשק והייסוף שהתפתח בשער החליפין הנומינלי האפקטיבי.
בדיון על הציפיות לאינפלציה צוין כי בשלושת החודשים הקרובים המדדים החודשיים צפויים לנוע בסמוך לגבול התחתון של התוואי העונתי. חברי הוועדה בחנו את הציפיות משוק ההון לכל הטווחים. הם אמרו כי אמנם הציפיות לשנה מהמקורות השונים והציפיות פורוורד לשנה עד שנתיים נמוכות מתחום היעד, אך הדגישו כי הציפיות פורוורד לטווחים ארוכים משנתיים נותרו בתוכו.
הדיון בפעילות הריאלית המקומית עסק בנתוני הצמיחה המעודכנים ובשוק העבודה. על יסוד הנתונים המעודכנים של החשבונאות הלאומית – וכן על יסוד סקר החברות ואינדיקטורים נוספים – הסיקה הוועדה כי המשק הוסיף לצמוח במהירות במחצית השנייה של 2016, ואת הצמיחה הובילו הצריכה הפרטית והגידול בהשקעות. חברי הוועדה העריכו כי קצב הצמיחה הגבוה של הצריכה הפרטית מבוסס ברובו על הכנסה מעבודה, וציינו כי הוא אינו מלוּוה בעלייה במינוף של משקי הבית; כמו כן, קצב הצמיחה הושפע מרכישה מוגברת של כלי רכב, בין היתר עקב שינוי צפוי במיסוי ה"ירוק".
הם הוסיפו כי ההתרחבות המתונה ביצוא תואמת את הגידול המתון בסחר העולמי ואת הייסוף הריאלי, והעריכו כי נתוני סחר החוץ לרבעון הרביעי מצביעים על התרחבות נוספת. הוועדה העריכה כי ברכיב היצוא צפוי שיפור נוסף, בתמיכת ההתאוששות בסחר העולמי שצופה התחזית העדכנית של קרן המטבע. חברי הוועדה הדגישו את חוסנו של שוק העבודה: זה נמצא להערכתם קרוב לתעסוקה מלאה, והדבר עולה מכך שרמת התעסוקה גבוהה ויציבה, שיעור המשרות הפנויות התייצב ברמה גבוהה, והשכר ממשיך לעלות.
בדיון על הסביבה העולמית אמרו חברי הוועדה כי הבנק המרכזי של ארה"ב (ה־Fed) העלה את הריבית, בשעה שרוב הבנקים המרכזיים בעולם מוסיפים לנקוט מדיניות מוניטרית מרחיבה; הבנק המרכזי האירופי והבנק המרכזי של יפן ממשיכים בתוכנית הרכישות. חברי הוועדה התייחסו לכך שנתוני הפעילות הכלכלית בעולם מעידים על מומנטום חיובי בארה"ב, אירופה ויפן ועל יציבות בסין. זאת ועוד, קרן המטבע עדכנה כלפי מעלה את תחזית הצמיחה במדינות המפותחות העיקריות ובסין, והיא צופה התאוששות בסחר העולמי בשנתיים הקרובות. מנגד העירו חברי הוועדה שהמצב הכלכלי באירופה מושפע לרעה מאי־הוודאות הפוליטית ומכמה אירועים שצפויים להעיב על הצמיחה בטווח הארוך, בראשם הברקזיט.
בארה"ב ישנה אי־ודאות לגבי המדיניות הכלכלית של הממשל החדש. חברי הוועדה התייחסו לכך ששער החליפין הנומינלי האפקטיבי של השקל הגיע לרמה מיוספת מאוד ביחס לשנים האחרונות, ודנו בהשפעת הייסוף על התפתחות היצוא. הם ציינו כי בשעה שיצוא השירותים צומח בקצב נאה, הייסוף מול המטבעות האירופיים פוגע בעיקר ביצוא הסחורות.
בדיון על שוק הדיור התייחסו חברי הוועדה בזהירות לנתוני הקצה החודש, כיוון שהם חלקיים על רקע מיעוט ימי עסקים באוקטובר (חגי תשרי) ועקב השביתה ברשות המסים בנובמבר. הם ציינו שמחירי שכר הדירה התמתנו ברבעון הרביעי של 2016, אך מחירי הדירות לאוקטובר-נובמבר מוסיפים לעלות בקצב גבוה. חברי הוועדה אמרו כי מלאי הדירות הבלתי מכורות ממשיך לגדול, ולצד זאת ניכרת רמה נמוכה יחסית של מכירת דירות חדשות, אך גורמים ממתנים אלו עדיין אינם באים לידי ביטוי במחירי הדירות. נוסף לכך ציינו חברי הוועדה שנמשכת מגמת העלייה בריבית על המשכנתאות, ובמקביל מסתמנת האטה בהיקפן.
לסיכום, הוועדה הסכימה כי רמת הריבית הנוכחית תואמת את סביבת האינפלציה הנמוכה ואת הפעילות המקומית – בהתחשב במצב השורר בעולם הן מבחינת הפעילות הכלכלית והן מבחינת ההתפתחויות המוניטריות במשקים המובילים – וכי היא תומכת בהחזרת האינפלציה ליעדה. חברי הוועדה סברו כי לנוכח הסיכונים הנשקפים להשגת יעד האינפלציה בישראל, ולנוכח הזמן שיחלוף עד שהאינפלציה תשוב לתחום היעד, ניתן להעריך כי המדיניות המוניטרית בישראל תיוותר מרחיבה לאורך זמן רב.
לאחר הדיון הצביעו ארבעת חברי הוועדה המוניטרית על רמתה של ריבית בנק ישראל לפברואר 2017. כל חברי הוועדה תמכו בהותרת הריבית על כנה, ברמה של 0.1%.
הגורמים העיקריים להחלטה: ההחלטה להותיר את הריבית לחודש פברואר ללא שינוי ברמה של 0.1%, עקבית עם מדיניות מוניטרית שנועדה להחזיר את האינפלציה אל תוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. הוועדה המוניטרית ממשיכה להעריך שלאור סביבת האינפלציה, ההתפתחויות בכלכלה העולמית, בשער החליפין, וכן במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים, המדיניות המוניטרית תיוותר מרחיבה למשך זמן רב.
מדד דצמבר נותר ללא שינוי, כצפוי. האינפלציה ב-2016 הייתה שלילית, אך היא נמצאת במגמת עליה; ההשפעה הישירה של הפחתות המחירים האדמיניסטרטיביות מתפוגגת, ובהסתכלות ל-12 החודשים האחרונים מחירי האנרגיה נותרו ללא שינוי. האינפלציה הנמוכה משקפת, לצד השפעת הייסוף, כנראה גם שינוי מבני והתגברות של התחרות במשק. הציפיות לאינפלציה לטווחים הקצרים מצויות מתחת ליעד, בעוד שהציפיות משוק ההון לטווחים הארוכים נותרו מעוגנות בקרבת מרכז היעד.
תמונת הפעילות הריאלית מוסיפה להיות חיובית: המדד המשולב עלה בדצמבר ב-0.45%, ומאזן הנטו של סקר החברות לרבעון הרביעי מצביע על צמיחה גבוהה של התוצר העסקי. מנתוני סחר החוץ עולה התאוששות של היצוא התעשייתי, לאחר ירידה מתמשכת מאז 2014. התמונה בשוק העבודה ממשיכה להיות חיובית מאוד, ובשנה האחרונה הוביל המגזר העסקי את הגידול בתעסוקה ובשכר.
המשק העולמי ממשיך לצמוח בקצב מתון; קרן המטבע הבינלאומית עדכנה כלפי מעלה את תחזית הצמיחה למשקים המפותחים ולסין, וצופה התאוששות בסחר העולמי בשנתיים הקרובות. עם זאת, ההתפתחויות הפוליטיות בחלק מהמדינות המפותחות עשויות להעיב על צמיחת הסחר. בארה"ב נמשך השיפור בפעילות, האינפלציה מתקרבת ליעד, וההערכות בשווקים הן לכך שהריבית תעלה פעמיים במהלך 2017. עם זאת שוררת אי ודאות לגבי המדיניות הכלכלית הצפויה; באירופה ההתאוששות פחות מבוססת, נמשכת המדיניות המוניטרית המרחיבה, ואי הודאות הפוליטית נותרה גבוהה.
מאז הדיון המוניטרי שהתקיים ב-25/12/16, ועד ל-20/1/17, התחזק השקל מול הדולר ב-0.2%. בשער החליפין הנומינלי האפקטיבי נרשם פיחות של 0.3%. ב-12 החודשים האחרונים נרשם ייסוף אפקטיבי של 6.2%, על רקע ייסוף של 6.7% מול האירו. רמתו של שער החליפין האפקטיבי ממשיכה להקשות על התפתחות יצוא הסחורות.
מחירי הדירות ממשיכים לעלות בקצב גבוה, למרות שמלאי הדירות הלא מכורות מצוי ברמה גבוהה, וחלה ירידה בקצב החודשי של המשכנתאות, תוך המשך עלייה בריבית המשכנתאות.
הוועדה המוניטרית סבורה שהסיכונים להשגת יעד האינפלציה נותרו גבוהים, אך עליית השכר ועלייה באינפלציה בעולם, צפויים לתמוך בחזרת האינפלציה אל תוך היעד. בנק ישראל ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הכלכליות בישראל ובעולם, ובשווקים הפיננסיים. בנק ישראל ישתמש בכלים העומדים לרשותו על מנת להשיג את מטרותיו - יציבות מחירים, עידוד התעסוקה והצמיחה, ותמיכה ביציבות המערכת הפיננסית – ובהיבט הזה, ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות בשוקי הנכסים ובכלל זה שוק הדיור.
ההחלטה התקבלה ופורסמה לציבור ב- 23 לינואר 2017.