אפסילון בסקירה שבועית: קואליצית הדכאון הזהירה שהדוחות הכספיים הטובים של הרבעון השני הן אפיזודה חולפת שנשענה על חבילות תמרוץ ממשלתיות שעומדות לפוג ועל תהליך חידוש המלאים. המיתון, לדבריהם, יורגש בגדול כבר בתוצאות הרבעון השלישי.
סקירה של תוצאות הרבעון השלישי מספרת סיפור אחר לגמרי. רואי השחורות אולי נובחים אבל השיירה הכלכלית עוברת. מרבית החברות דיווחו עד כה לא רק על עלייה ברווחיות, אלא גם על עלייה בהכנסות. זהו הנתון שעיני השוק היו נשואות אליו. השוק ביקש לראות שהעלייה ברווח לא נובעת רק מקיצוצים וצעדי התייעלות, אלא ממגמה אמיתית של עלייה בביקושים הריאליים לסחורות ולשירותים – והחברות לא אכזבו. חלק ניכר מהן אף העלו את תחזית ההכנסות העתידית – אבל על כך בהמשך.
מתוך הדוחות של כ-620 חברות שדיווחו עד כה, עולים הנתונים הבאים:
o 73% מהחברות הציגו רווחים גבוהים מהצפוי.
o 74% מהן דיווחו על עלייה בהכנסות.
o 30% מהחברות אף הגדילו את התחזית העתידית של ההכנסות והרווח.
בלטו במיוחד חברות התובלה אשר 93% מהן הציגו עלייה בהכנסות, חברות התעשייה אשר 88% מהן הציגו עלייה בהכנסות וחברות שמייצרות ציוד תעשייתי, מחשבים ומכונות ש-86% מהן הראו שיפור בהכנסות. פרט למגזר התובלה, לא מדובר בתעשיות שנהנות מתהליך של חידוש מלאים, אלא על השקעות הוניות ע"י חברות שמתכוננות להגדיל את היקף הפעילות והייצור שלהן מתוך ציפייה לעלייה בביקושים עתידיים. מסתבר כי החברות, שחסכו בהוצאות במהלך המיתון, החלו לחזור ולבצע השקעות הוניות.
עוד עולה מהדוחות כי פרט למגזר העסקי שנמצא בתנופת התחדשות, מקור הגידול הנוסף בביקושים ובהכנסות הוא השווקים המתעוררים. בעוד בארה"ב מחזיקים מעמד ואף רואים לראשונה מזה שנתיים עלייה מהותית במכירות הקמעונאיות, ברזיל ודרום זרח אסיה ממשיכות לסחוב את הכלכלה העולמית קדימה. לשם המחשה, אחת מכל שש מכוניות שפורד מכרה ברבעון האחרון היתה לסין. מקדונלדס, קוקה קולה, מיקרוסופט, אפל וולמארט ועוד רבות אחרות דיווחו על עלייה בשיעור דו ספרתי במכירות בשווקים המתעוררים. נתוני המקרו ממדינות אלו לא מצביעים על שינוי מגמה.
על רקע זה, כאשר השוק עדיין מתמחר תסריט של מיתון כפול לדעתנו קיימת הזדמנות מעניינת בשוק המניות האמריקאי. לאור זאת, אנו שומרים על חשיפה גבוהה למניות בכלל ומניות חו"ל.