בית ההשקעות דרקסל המילטון פירסם את רשימת עשרת המניות המומלצות לשנת 2017. לצד מניות כגון אפל ונטפליקס, מסמנים בדרקסל המילטון את יצרנית השבבים טאואר-ג’אז כאחת המניות המועדפות להשקעה וקובעים לה מחיר יעד של כ- 28$.
קודי אקרי, אנליסט בית ההשקעות, סוקר את טאואר: "הערכת חסר ייחודית, צמיחה גבוהה, תזרים מזומנים גבוה - הסיפור שרק מעטים מכירים".
אקרי מציין כי "בשנים האחרונות השיגה טאואר שיפורים משמעותיים במעמד התחרותי של טכנולוגיות השבבים האנלוגיים המיוחדות שלה כמו גם ביכולות הייצור. במקביל מיצבה החברה את עצמה באופן אסטרטגי בשוקי נישה מהירי צמיחה שמספר המתחרים בהם מצומצם ושבהם היא יכולה להציע תהליכים ייחודיים אשר לקוחותיה אינם יכולים לבצע באופן עצמאי בכוחות עצמם.
"במקביל לנתח השוק המהותי וצמיחת ההכנסות אשר שיפורים אלה החלו להניב, חתמה טאואר על עסקאות ייחודיות להרחבה הקיבולת, לפיהן לקוחות מבוססים וארוכי טווח מכסים את התקורה של טאואר במתקניה החדשים. ללא ספק, עסקאות מסוג זה יכולות להיחתם רק בתעשיית השבבים האנלוגיים, והן הביאו לצמיחה בהכנסות אך חשוב מכך, לביסוס מודל ייצור בעל עלויות פחותות המגביל את סיכון הירידה תוך מתן מינוף רצוף להגדלת הרווחים ותזרים המזומנים.
"לסיום, שילוב שני חצאיו של המודל העסקי – היינו צמיחת הכנסות וייצור בעלויות נמוכות – אפשר לחברה להשתמש בהכנסות בכדי לבצע שיפורים יציבים ומשמעותיים בחוסנה הפיננסי ובמבנה ההון שלה לטווח הרחוק. שינויים אלה ניכרים ביתרות המזומנים ותזרים המזומנים הגדלים, בחוב המצטמצם ובביטול רבים מהמכשירים אשר לפני כן דיללו את הונה, כלומר, אג"ח המירות, אופציות ושטרי הון אשר באופן היסטורי הרתיעו מוסדות רבים מהשקעה בחברה.
"לא רק ששינויים אלה הצריכו עבודה עצומה, במיוחד בגלל אופייה של תעשייה האנלוג נדרשו כמה שנים כדי להציג תוצאות פיננסיות ברורות. ואולם, החל משנת הכספים 2015, התקדמותה של טאואר ניכרה יותר ויותר בצמיחת ההכנסות, זרמי המזומנים והרווחים ומאז ממשיכה החברה וצוברת תנופה.
"בסוף 2016 תציין טאואר 12 רבעונים רצופים של צמיחה שנתית ושבעה רבעונים רצופים של גידול מרבעון לרבעון. למרות שאנו מצפים למידה מסוימת של עונתיות רגילה סביב חודש מרס, אנו מצפים שהחברה תהיה עדה לצמיחה דו ספרתית בהכנסותיה לכל הפחות ב-2017 ולגידול של 30% ברווחיה בשנה הבאה.
"מאחר שהסיפור של טאואר ממשיך ומתגלגל ומשקיעים רבים עדיין אינם מכירים את השם או מהססים בגלל האתגרים ההיסטוריים שעמם התמודדה החברה, אנו סבורים שהחברה נמצאת בתרחיש של"show me" – לפיו עליה פשוט להציע שורה של תוצאות שאינן ניתנות לערעור לפני שמשקיעים רבים ישתכנעו להיות מעורבים בה.
"לדעתנו, זה בדיוק מה שהחברה עושה כבר כמה רבעונים והתוצאות האחרונות שפרסמה היוו צעדים משמעותיים בתהליך לקראת הערכת שווי אשר לדעתנו כבר נתמכת על-ידי המרכיבים הבסיסיים של טאואר.
"במיוחד בתעשיית האנלוג, נדרשות לעתים שנים בכדי שההצלחה תצבור תנופה אך הצד החיובי של תהליך סבלני זה הוא שנתחי השוק, מבני העלויות, התמחיר ותזרים המזומנים יכולים לרכב על גל התנופה למשך שנים רבות מהרגע שבו התבססו, בתנאי שהחברה מנוהלת נכון.
"מאחר ואנו סבורים שטאואר נמצאת בשלבים הראשונים להצלחתה, אשר לדעתנו יהיו יותר ויותר ניכרים למשקיעים ברבעונים הבאים, אנו חוזרים על דירוג BUY שלנו ועל מחיר יעד של 28 דולר או מכפיל 13.5 לרווח מוערך למניה של 2.08 דולר בשנת הכספים 2017 ו-14.8X לאומדן זרם מזומנים חופשי של 1.89 דולר בשנת הכספים 2017", סיכמו בדרקסל המילטון.