רוני יונסיאן, מנהל דסק מחקר ני"ע זרים בלאומי שוקי הון, מוציא היום סקירה מיוחדת בתגובה להעלאת ריבית הפד, ומפרט מהם הסקטורים המומלצים להשקעה: ג’נט ילן העלתה את הריבית לטווח של 0.5-0.75%, העלאת הריבית השנייה בלבד בעשור האחרון. יו"ר הפד אותתה על שלוש העלאות ריבית נוספות במהלך 2017. השווקים תמחרו שתי העלאות בלבד.
ילן הסבירה, כי קצב העלאות הריבית יהיה תלוי בין היתר ביישום המדיניות של טראמפ הכוללת שתי רגליים עיקריות: הקלות במיסוי והגדלת ההוצאה התקציבית. ככל שטראמפ יצליח להביא ליישום מלא יותר את תוכניותיו כך הריבית תעלה. השקעה נרחבת בתשתיות והפחתות מיסים עשויות להוביל לגיוס עובדים ולכן לייצר לחצים לעליית השכר הריאלי, זה כמובן יתמוך בעליית האינפלציה. קשירת פעילות הפד למדיניות טראמפ היא גורם מאזן וחיובי.
2017 הולכת להסתמן כשנה בה האפיק הסולידי יעשה את הצעד הראשון בדרך לעלייה באטרקטיביות שלו ביחס לשוק המניות. מכפיל הרווח של ה – S&P 500 נמצא סביב שיא של 12 שנים, כשאת החלק העיקרי בראלי המניות של השנים האחרונות ניתן לזקוף לריביות הנמוכות. לכן שינוי בתוואי הריבית צפוי להוביל לירידה מסוימת בתיאבון לסיכון. על שוק המניות יפעלו בשנה הקרובה שני גורמים מנוגדים: מצד אחד, צעדים תומכי צמיחה, בראש ובראשונה הקלות במיסוי ומנגד עלייה באטרקטיביות של החלופה למניות - אגרות חוב. אנו מעריכים שביצועי ה – S&P 500 השנה יהיו פושרים כי המשקל של הריביות העולות הוא כבד יותר.
סקטור הפיננסים: אם יש סקטור אחד שיושפע מיידית מהעלאות הריבית הרי זהו סקטור הפיננסים. חברות הביטוח (תעודת הסל KIE) והבנקים (KBE למשל) ירוויחו מהעלאות הריבית בחברות הביטוח מדובר על עלייה בתשואה שיניב תיק הנכסים. בבנקים התמונה מורכבת יותר.
הבנקים מושפעים מהריבית משני צידי המאזן. עליית ריבית הפד תעלה את ריבית הליבור אליה קשורות הלוואות רבות, החל מכרטיסי אשראי והלוואות לקניית כלי רכב וכלה במסלולים של הלוואות למשכנתאות תלויות ליבור.
ההשפעה הזאת תהיה מיידית. מנגד, בצד ההתחייבויות של הבנק, קרי הפיקדונות, התגובה תהיה איטית יותר. ככלל, הפיקדונות אינם תלויים בריבית הליבור ומושפעים יותר מרמת התחרות ומהחלופות בשוק ההון ולכן סביר לראות השפעה חלקית וזוחלת ולא השפעה מלאה ומיידית - זה טוב לבנקים. גם עליית התשואה ל – 10 שנים אתמול מ – 2.44% טרום ההודעה ל – 2.57% לאחריה, תתמוך בביצועי הבנקים המלווים לטווח ארוך. מדד הפיננסים רשם אתמול ירידות קלות ולדעתי ניתן לייחס זאת לסנטימנט הכללי בשוק .
סקטורים נוספים מומלצים הם סקטור הבריאות ( SXLV LN) החבוט שנראה שמגלם את רוב החדשות הרעות כולל הציוץ האחרון של טראמפ מלפני כמה ימים על כך שאינו אוהב את מה שקורה עם מחירי התרופות. זהו סקטור דפנסיבי ולהערכתנו יש להפחית בשוליים את הסיכון המנייתי.
סקטור מומלץ נוסף הוא סקטור הטכנולוגיה. מדד הנסדא"ק מציע חשיפה לטכנולוגיה אך לא רק - בין היתר יש במדד ייצוג נרחב למשל לתעשיית הביוטק. מתחילת השנה הראה נסדא"ק ביצועי חסר לעומת ה – S&P500. להערכתנו, לטווח הארוך הנסדא"ק יצמח בקצבים גבוהים יותר מהמדדים הרחבים ולכן יש לנצל כל חולשה זמנית במדד לשם הגדלת חשיפה. ביצועי הנסדא"ק רגישים פחות לתוואי הריביות ולכן נקודת הזמן הנוכחית נראית אטרקטיבית.