דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוק הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
"מקרו - ’אפקט טראמפ’ בשוקי האג"ח הממשלתיים בעולם נמשך השבוע ומזכיר, בעוצמתו (בלבד), את ’אפקט ברננקי’ משנת 2013. בניגוד לאפקט ברננקי, שהיה מבוסס בעיקר על הצהרות מוניטריות ניציות (TAPERING TANTRUM), בהיעדר הרקע הריאלי המתאים, התנאים הבסיסיים הריאליים היום שונים מהותית ותומכים בעליית התשואות שכבר התממשה, ואולי גם בהמשך העלייה, אך בקצב איטי יותר מזה שנרשם מאז ה-9 לנובמבר.
"בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית השבוע חודש נוסף ללא שינוי. נראה כי רק חזרה של האינפלציה לתחום היעד (1-3%), בשילוב מספר העלאות ריבית בארה"ב צפויים להביא את בנק ישראל לשקול העלאת ריבית גם בארץ במהלך 2017.
"המשק הישראלי נמצא ברמת תעסוקה גבוהה יחסית, בעיקר בגילאי העבודה העיקריים (25 – 64). גם שיעור ההשתתפות בכוח העבודה בקרב אוכלוסיה זו ממשיך להיות גבוה יחסית. מאחר ועדיין ישנם עובדים המועסקים במשרה חלקית, אף שהיו רוצים לעבוד במשרה מלאה, וישנן קבוצות אוכלוסיה שבהן יש שינויים מתמשכים בשיעור ההשתתפות, נראה שהמשק הישראלי עדיין לא מצוי במצב של תעסוקה מלאה.
"קצב הצמיחה השנה צפוי לנוע בטווח של 3.0 – 3.5 אחוזים, המהווה קצב צמיחה גבוה יותר בהשוואה לשנתיים הקודמות (וביחס לתחזית קודמת של כ-2.8%). לנוכח הגידול המהיר יחסית באוכלוסיית מדינת ישראל, מדובר בנתון תוצר המשקף צמיחה שנתית של כ-1%-1.5% לנפש, זאת בדומה לצמיחה באירופה ובמרבית המדינות המפותחות.
"עליית התשואות בשוק המקומי ממשיכה להיות מינורית יחסית לעולם. גם השקל הפגין בחודש האחרון ביצועים גבוהים ושיעור היחלשותו מול הדולר היה מהנמוכים בעולם.
"אג"ח ממשלתי: למרות עליית התשואות אנו עדיין ממליצים על השקעה במח"מ קצר יחסית של סביב 3 שנים. להערכתנו, העלייה בציפיות האינפלציה (שנעצרה מעט השבוע) צפויה להימשך ובעיקר בחלקים הבינוניים – ארוכים. צמודי המדד עלולים להיפגע בטווח הקצר מריבוי בהנפקות בנקים באפיק זה.
"תשואות המק"מ מגלמות העלאת ריבית בשנה הקרובה ולהערכתנו ראויות להשקעה בעיקר חלף אג"ח בריבית משתנה ומזומן. המרווחים השליליים בין אג"ח ממשלת ישראל ואג"ח ממשלת ארה"ב קרובים לרמות השיא בכל הטווחים. בטווח הקצר נראה כי המרווחים השליליים עשויים אף לגדול.
"אג"ח קונצרני: המגמה החיובית בשוקי המניות מסייעת לביצועים עודפים באיגרות החוב בדירוגים נמוכים יחסית. מרבית ההנפקות צמודות המדד הינן של בנקים. מומלצת הגדלת החשיפה לחברות לא בנקאיות במגזר צמוד המדד. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ-3 שנים. מומלצת חשיפה לאג"ח בריבית משתנה, בעיקר של חברות בדירוג גבוה", הוסיף רזניק.