לאחר שבזק פרסמה הבוקר את תוצאות הרבעון השלישי, האנליסטים מפרסמים סקירות לדוחות. רו"ח אלעד כהן, אנליסט בבית ההשקעות אפסילון, התייחס לתוצאות ואמר כי ההכנסות בכלל מגזרי הפעילות בחברה נשחקו ברבעון הנוכחי מול זה המקביל אשתקד. כלל המגזרים נשחקו ברמת הרווחיות למעט תקשורת פנים ארצית (שגדל בשיעור זניח מאוד).
התייחסות ברמות המגזרים: תקשורת הפנים ארצית (בזק נייח) - מספר מנוי הטלפון הקווים ממשיך במגמת השחיקה הטבעית שלו (השימוש הקווי הולך ופוחת) סך המנויים עמדו על 2.137 מיליון לקוחות לעומת 2.151 בתחילת הרבעון, שחיקה של 0.7% (כ-2.8% בגילום שנתי). ההכנסה החודשית הממוצעת מלקוח קווי עמדה על 58 ₪ בדומה לתוצאות הרבעון השני.
מספר מנוי האינטרנט ברוטו (ריטייל + שוק סיטונאי) הכולל גדל לכ-1.539 לעומת 1.521 מיליון לקוחות בתחילת התקופה, יחד עם זאת המספרים כוללים את לקוחות השוק הסיטונאי שגדלו בכ-323 אלף לקוחות בתחילת הרבעון לכ-347 אלף לקוחות בסופו. גידול של כ-25 אלף בלקוחות השוק הסיטונאי כך שבעצם במונחי לקוחות ריטייל של בזק ישנו צמצום של כשבעת אלפים מנויים ברבעון הנוכחי. ההכנסה החודשית הממוצעת מלקוח אינטרנט ירדה ברבעון הנוכחי ל-89 ₪ לעומת 90 ₪.
סך ההשקעות ההוניות במגזר הסתכמו לכ-207 מיליון ₪ ברבעון לעומת 230 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד. בסך הכל ניתן לראות שחיקה בכלל האלמנטים המאפיינים את מגזר זה, שמהווה עבור בזק את מגזר הפעילות העיקרי והרווחי ביותר שלה.
תקשורת סלולרית (פלאפון): מספר מנוי הטלפון הסלולרי גדל לכ-2.347 מיליון לקוחות לעומת 2.26 בתחילתו (גידול של כ-3.9%). ה-ARPU (הכנסה חודשית ממוצעת מלקוח סלולר) של המגזר נותר 68 ₪ בדומה לקבעון השני 2016. סך ההשקעות ההוניות במגזר הסתכמו לכ-64 מיליון ₪ ברבעון לעומת 90 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד. שיעור הנטישה ברבעון ירד ל-6.1% לעומת 6.4% ברבעון המקביל אשתקד.
בזק בינלאומי: בסקטור זה ההחברה שמרה על רווח נקי בדומה לרבעון השני 2016 בסך 33 מיליון ₪ ובכלל עושה הרושם שמדובר במגזר פעילות קטן אך יותר יציב ומאוזן בחברה. סך ההשקעות ההוניות במגזר הסתכמו לכ-24 מיליון ₪ ברבעון לעומת 28 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד.
טלוויזיה רב ערוצית (YES): מספר מנוי הטלוויזיה ממשיך להישחק כפי שקרה בשלושת הרבעונים האחרונים - סך המנויים עמדו בסוף הרבעון על כ-618 אלף לקוחות לעומת כ-623 אלף לקוחות בתחילת הרבעון, שחיקה של 0.8% (כ-3.2% בגילום שנתי). ההכנסה החודשית הממוצעת למנוי עמדה על 233 לעומת 231 ברבעון השני השנה.
ה-EBITDA במגזר הפעילות ירד ל-137 מיליון ₪ לעומת 151 מיליון ברבעון השני השנה. ההפסד הנקי מהמגזר העמיק לכ-142 מיליון ₪ לעומת הפסד של כ-114 מיליון ₪ ברבעון השני 2016.
סך ההשקעות ההוניות במגזר הסתכמו לכ-64 מיליון ₪ ברבעון לעומת 90 מיליון ₪ ברבעון המקביל אשתקד.
לסיכום, ציין כהן כי "ברמה התפעולית ניתן לראות שחיקה בכלל הפרמטרים באופן די גורף. החברה ממשיכה בצמצום המהותי ברמות ההשקעה שלה, סביר להניח שהיא עושה זאת על מנת לאותת לרגולטור בנוגע למספר החלטות שעומדות כיום על הפרק. בזק נמצאת כיום בהמתנה למספר החלטות רגולטוריות שצפויות להכריע לאיזה כיווון תפנה המניה והקבוצה כולה (ביקום ואינטרנט זהב).
"בין ההחלטות העומדות תלויות ומחכות להכרעת הרגולטור ניתן לראות את: חוק ההסדרים – משרד האוצר שמעוניין בהגברת התחרות בשוק התקשורת מעוניין להכניס רפורמה בחוק ההסדרים שתכלול הסדרה של שימוש בתשתיות פאסיביות של בזק על ידי יתר השחקניות. בשלב זה משום מה משרד התקשורת ומנכל"ו (שהוא איש אמון של ראש הממשלה) מתנגד להחלת הרפורמה מטעמים לא סבירים שאין ביכולתי להסביר. החלטה בנושא צפויה להתקבל בזמן הקרוב.
"יישום רפורמת הטלפון הסיטונאי – גם כאן אנחנו ממתינים לראות כיצד ינהג משרד התקשורת עם בזק שמתנגדת באופן חריך לפתוח שוק זה לתחרות.
"ביטול ההפרדה המבנית- בשבועות האחרונים אנחנו עדים לפגישות תכופות בנושא בין צחי הנגבי (מ"מ של ביבי במשרד התקשורת לעינייני בזק) לבין הנהלת בזק – ביטול ההפרדה צפויה לחסוך לבזק מאות מיליונים של ש"ח בשנה בצד התשומות ובסנוף לגרור את יתר השחקניות לתחרות קשה מול בזק (חבילות שהיא תוכל להציע) שעלולה להוציא חלק מהשחקנים הקיימים מהמשחק – מדובר במהלך מהותי מאוד שצפוי להגיע לשימוע ציבורי במידה ויתמך על ידי הרגולטורים והפוליטיקאים השונים – מהותי מאוד.
"בשורה התחתונה, העתיד של בזק תלוי אך ורק ’בטוב ליבם’ של הפוליטיקאים החפצים בעיקרה של בזק, מעבר לכך אין שום משמעות לתוצאות ההיסטוריות של החברה בעיני", הוסיפו באפסילון.
ערן יעקובי מרוסאריו ייעוץ ומחקר מציין בתגובה כי "בגדול – התוצאות בדיוק בהתאם לצפי ובהתאם למה שחשבנו על תזרים המזומנים הפנוי, החברה מעדכנת את ההנחיות לסוף השנה בנושא התזרים הפנוי מ- 2 מיליארד ש"ח ל- 2.2 מיליארד ש"ח. לגבי ה- EBITDA והנקי אין שינויים. ירידה נוספת במס חברות, ככל שתקרה לפני סוף השנה עלולה להוריד את נכסי המס של החברה ולפגוע ברווח הנקי.
"החברה ממשיכה להשקיע בתשתיות כאשר הקצב השנתי עומד פחות או יותר על כ- 14% מהמכירות או 1.4 מיליארד ש"ח. החברה נהנתה מהכנסות אחרות בגין מכירת נדלן של כ- 26 מיליון ש"ח ברבעון.
"בזק קווי ממשיכה להיות יציבה עם קצב הכנסות שנתי של כ- 4.4 מיליארד ש"ח. שיעור ה- EBITDA ברבעון עמד על כ- 65% בדומה לרבעונים האחרונים – יציבות. ברבעון השלישי, החברה איבדה כ- 14 אלף קווי טלפון ושמרה על ARPL של 58 ש"ח. מנגד הוסיפה כ- 18 אלף קווי אינטרנט נטו (24 אלף קווי סיטונאות ואיבוד של כ- 6 אלפים קווי קמעונאות) ושמרה על ARPU של 89 ש"ח.
"פלאפון מצליחה לשמור על יציבות ואנו לוקחים בחשבון כי מדובר ברבעון הקיץ החזק. ה- ARPU עמד על 68 ש"ח והחברה איבדה כ- 12,000 מנויים נטו. אנו לא מייחסים הרבה חשיבות לשני הנתונים האחרונים. ה- EBITDA ברבעון הוא הגבוה מבין שלושת הרבעונים האחרונים ועמד על 119 מיליון ש"ח או 18.3% מהמכירות. החברה ייצרה תזרים פנוי של כ- 88 מיליון ש"ח.
"yes – שומרת על יציבות בהכנסות, אולם ניתן לראות גידול בהוצאות השיווק והמכירות לאור התחרות המתגברת בעיקר מצד סלקום TV. התזרים הפנוי מרשים ברבעון ועמד על 104 מיליון ש"ח. החברה איבדה גם ברבעון הזה כ- 5 אלפים מנויים נטו, אולם מצליחה לשמור כרגע על ההכנסה הממוצעת למנוי. לגבי בזק בינ"ל אין לנו הרבה להרחיב. העסק בסך הכל יציב למרות האתגרים העומדים בפני החברה הן בשוק הטלקום ואין בענף ה- IT.
"לסיכום: מספרים - בהתייחסות לתוצאות הרבעון ולתוצאות החזויות לשנה כולה, החברה עומדת יפה בכל הציפיות ומסיימת שנה תזרימית חזקה. נותר לצפות לדו"חות השנתיים ובעיקר להנחיות שתמסור הקבוצה לשנה הבאה. אנו מעריכים כי החברה לא תמסור הנחיות שונות מהותית לעומת שנת 2016 (בוודאי לא הנחיות משופרות). רגולציה – אלוהים גדול, אנחנו קטונו.
"השווי ההוגן שלנו למניית בזק נותר 7.7 ש"ח, כאשר תשואת הדיבידנד של החברה עומדת על כ- 7.5% ברמה שנתית. השווי ההוגן מייצג מכפיל EBITDA של 7.3 עד 7.5 לשנת 2017, מספיק שמרני לדעתנו", הוסיף יעקובי.