נעם פינקו, אנליסט בכיר מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, התייחס לדוחות פרוטרום לרבעון השלישי:
"FLAVORS – החברה מציגה צמיחה גבוהה מאוד של 36% במגזר לעומת הרבעון המקביל וצמיחה של 0.5% לעומת הרבעון הקודם (בו כבר פעלו מרבית החברות החדשות). כרגיל בפרוטרום, הצמיחה נובעת מ-2 סיבות. צמיחה אורגנית – החברה מציגה צמיחה מנוטרלת מטבע של 5.1% לעומת הרבעון המקביל ( על בסיס LFL) תוך ניצול גבוה של המכירות הצולבות של החברה (cross selling) כאשר הצפי שלנו הינו ל-6% (הנחת הבסיס שלנו לגבי צמיחה אורגנית שנתית. נציין כי ברבעון השני הצמיחה הייתה גבוהה מאוד -7.7% כך שברמה שנתית החברה עומדת בציפיות). שאר הגידול נובע מהרכישות הרבות שביצעה החברה ובראשם רכישת WIBERG בסוף 2015 לצד רכישות קטנות רבות נוספות שמבוצעות על ידי החברה ללא הרף.
"FINE INGREDIENTS– החברה מציגה צמיחה של 17% במגזר לעומת הרבעון המקביל וירידה של 3% לעומת הרבעון הקודם. הצמיחה לעומת ההמקביל נובעת מצמיחה מנוטרלת מטבע של 6.2% וכמובן רכישות שוטפות שבוצעו.
"רווחיות ו-EBITDA- לעומת הרבעון המקביל, נרשמה ירידה מסויימת ברווחיות - בנטרול חד"פ שיעור הרווח התפעולי הסתכם ב-16.3% לעומת 16.8% ברבעון המקביל ושיעור ה-EBITDA ליבה הסתכם ב-21.1% לעומת 22.1%% ברבעון המקביל נציין כי לעומת הרבעון הקודם יש שיפור. אנו מניחים כי הירידה משקפת את היקף הרכישות הגבוה בשנה האחרונה ואת משך הזמן הלוקח להשלים את המיזוגים והינה זמנית שכן החברה מניחה כי תשיג חיסכון תפעולי של כ-20-22 מ’ דולר בשנים הקרובות (כ-2%-1.5% שיפור ביחס להיקף המכירות הנוכחי) בזכות השלמת המיזוגים, אופטימיזציה של משאבי הייצור המו"פ, המכירות והשיווק, הייצור והרכש, מיזוג WIBERG וההתייעלות במערך המיצויים הטבעיים).
"הוצאות חד"פ –גרעו 4 מ’ דולר מהרווח התפעולי ו-2.9 מ’ מהרווח הנקי.
"התפתחויות אחרונות – מתחילת השנה רכשה פרוטרום 8 חברות תמורת 245מ’ דולר (כולל WIBERG). הרכישות האחרונות הן רדברוק האירית תמורת 45 מ’ דולר המתמחה בפיתוח, ייצור ושיווק פתרונות טעמי SAVORY ייחודיים וחדשניים ומאפשרת הגדלת החשיפה לאירלנד ובריטניה ו-PIASA המקסיקנית תמורת 21מ’ דולר לה מעמד מוביל בשוק ה-SAVORY במקסיקו.
"בשורה התחתונה: דוח נוסף של צמיחה גבוהה לחברה המשקף את אסטרטגיית המיזוגים והרכישות האגרסיבית שלה, לצד צמיחה אורגנית גבוהה המצביעה על הטמעה טובה של כל הרכישות המיזוגים המבוצעים. אסטרטגיה זו כמובן צפויה להמשיך איתנו בשנים הקרובות. אנו לא מבצעים שינויים משמעותיים במודל שלנו ומשאירים את המלצת ההחזק במחיר יעד של 195 ש"ח, נמוך בכ-8% ממחיר המניה בבוקר. נציין כי העליות בימים האחרונים במניה נובעות בין היתר מהביקוש הגבוה הצפוי למניה כתוצאה מהשינוי במדד MSCI ונאמד בכ-100 מ’ דולר ביום 30.11 לעומת מסחר יומי ממוצע של כ-6 מ’ דולר בלבד", סיכמו בפסגות.