ארה"ב נשארת השוק המרכזי המועדף בחו"ל כשסקטור הפיננסים ממשיך להיות המועדף ביותר עלינו - כך עולה מהמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים.
מה עושים השבוע? מניות – מגזרי הפיננסים והתעשייה ממשיכים לבלוט: השוק האמריקאי המשיך בשבוע החולף במגמה החיובית עם עלייה של 0.8% ב-S&P500 ו-1.6% בנאסד"ק. התחזקות הדולר וההיחלשות המקבילה של כמעט כל המטבעות האחרים הובילה לביצועים טובים ביפן (עלייה של מעל 3%), ולביצועים מעורבים בשווקים באירופה.
הסקטורים הבולטים בארה"ב ממשיכים להיות הפיננסים והתעשייה. מאז הבחירות עלו מניות הפיננסים בכ-10% על רקע עליית התשואות וכן בעקבות הצפייה להקלה ברגולציה על הבנקים (הקלה שיו"רית הפד ילן הביעה בסוף השבוע התנגדות אליה). סקטור התעשייה עלה מאז הבחירות בכ-5%, על רקע הצפייה שחלק גדול מההרחבה הפיסקלית יתמקד בהשקעה בתשתיות וביטחון. מדד ראסל 2000 בולט גם הוא בעיקר על רקע ההערכה שהרחבה פיסקאלית תסייע בעיקר לחברות שרוב פעילותן בתוך ארה"ב. הפעילות הערה בחברות הקטנות בולטת בעיקר בגלל החולשה בחלק מהסקטורים במדדים המובילים – מה שבולט במיוחד בסקטור הטכנולוגיה, שם החשש הגדול הוא משינוי בתחום המסים שמתכנן הממשל הנוכחי.
בשוק המקומי בלטו בעיקר המניות הגדולות בשבוע האחרון, בין היתר על רקע התחלת פרסום הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי. בין היתר בלטה טבע שנפלה ביום רביעי ב-9% ובסיכום שבועי ירדה 4% וזאת אחרי דו"חות ותחזית מאכזבת קדימה, גזית גלוב בלטה השבוע בעלייה של 8% על רקע מיזוג נכסי הנדל"ן בארה"ב (אקוויטי וואן) עם ריג’נסי, בעסקה שאמורה ליצור חברת ריט אמריקאי גדולה יחסית.
העסקה תניב לחברה רווח של כמיליארד ₪. רגע לפני סוף השבוע פרסמו גם הבנקים הגדולים דו"חות כספיים ועלו ב-2% בסיכום שבועי. מתחילת החודש עלו 5%. הדו"חות הטובים ביותר היו בפועלים ובמזרחי שממשיכים לבלוט ולהניב את התשואה על ההון הגבוהה ביותר (בנטרול הפרשות חד פעמיות). התשואה על ההון בניטרול חד פעמיים בפועלים ומזרחי היא מעל כ-10%, בלאומי 8% ובדיסקונט 5.5%.
ארה"ב נשארת השוק המרכזי המועדף בחו"ל כשסקטור הפיננסים ממשיך להיות המועדף ביותר עלינו. בתיק המקומי עולה משקלן של חברות גדולות מקומיות (כגון בנקים) מכפי שהיה רק לפני שבועות ספורים.
אג"ח קונצרני – דירוגי הביניים עדיין פחות פגיעים: באפיק הקונצרני בעולם ראינו ביצועים חלשים יותר בדירוגים הגבוהים על רקע עליית התשואות, בעוד שבדירוגים הנמוכים נשארו המרווחים ברמות שפל – בהתאם למגמות שראינו גם לפני שבועיים. ה-HIGH YIELD , שביצועיו קשורים יותר לשוק המניות, נפגע אמנם, אך בצורה מוגבלת.
על רקע הירידות באג"ח הממשלתי, הצמודים הממשלתיים בלטו לחיוב וכך גם הקונצרני הצמוד. מדדי התל בונד הצמודים תפקדו טוב יותר מתל בונד שקלי, שהמרווחים שלו נפתחו בעיקר בגלל אג"ח הנדל"ן האמריקאי. אגב, בשבועות הקרובים צפויות ארבע חברות נדל"ן אמריקאיות נוספות להנפיק בת"א, כולן בדירוגי קבוצת ה-A. ייתכן שההנפקות החדשות האלה יילחצו את התשואות של האג"חים הקיימים כלפי מעלה.
ביום חמישי בנעילה עודכנו מדדי התל בונד– ואפשרו לנו לנצל עיוותים נקודתיים במספר רב של סדרות אג"ח ולבצע התאמות בחשיפה לאג"חים מסוימים. היעד המרכזי שלנו בתקופה זו היא לשמור על דירוג ממוצע ברמת ה-A בתיק, עם חשיפה מוגבלת גם לדירוגים נמוכים.
תיק השקעות – בשוליים מאריכים מח"מ: נתוני הצמיחה בישראל לרבעון השלישי הפתיעו לטובה והם מהחזקים ביותר בעולם המפותח. יחד עם מדד המחירים לצרכן שהפתיע כלפי מעלה, תומכים כל הנתונים האלה בשוק האגח המקומי ובהתחזקות של השקל וזה מנוגד למה שרואים בכל העולם. אינדקס הדולר עלה בשבוע האחרון בעוד 2% לרמה הגבוהה ביותר מאז 2003. מול היורו נסחר הדולר ב-1.06 (התחזקות של כמעט 4% מאז הבחירות בארה"ב) ומול הין ב-111 ינים לדולר (התחזקות של כ-5%). מול השקל הדולר התחזק רק ב-2%.
לפיכך, אין פלא כי שוק האג"ח המקומי מתנהג באופן מתון הרבה יותר מהשוק האמריקאי וגם הרבה פחות תנודתי, מה שמאפשר לנו בשוליים להאריך מח"מ באג"ח הממשלתי בשוק המקומי. אם לפני הבחירות ירדנו באופן זמני למח"מים נמוכים מאוד של בין שנתיים לשלוש, הרי שבשבוע האחרון כבר חזרנו למח"מ ממוצע של כ-3.5 שנים.
על רקע ההתחזקות הדרמתית של הדולר בכל העולם בעיתוי הנוכחי, חשיפה מסוימת וצנועה למט"ח עשויה לעבוד לטובת המשקיע.
בחלק מהתיקים אנו מרגישים בנוח להחליף חלק מהחשיפה לאג"ח ממשלתי צמוד בחשיפה לאג"ח קונצרני וזאת על רקע המשך העלייה בציפיות האינפלציה והביצועים הטובים יחסית של האפיק הצמוד לעומת הלא צמוד, סיכמו בהראל.