רבוע כחול נדל"ן מדווחת כי חברת מעלות Standard & Poors קבעה דירוג ilA+ לחברת רבוע כחול נדל"ן ולאיגרות החוב שבמחזור, סדרות ג’, ד’ ו-ה’ בתחזית דירוג יציבה.
במעלות מציינים כי נכסיה של רבוע כחול נדל"ן נהנים מביקוש גבוה ומביצועים תפעוליים טובים ומעריכים כי התמורות שחלו לאחרונה בחברה האם הסירו את הלחצים השליליים שהעיבו בעבר על הדירוג.
הדוח שב וקובע כי נכסי רבוע כחול נדל"ן נמצאים במיקומים אטרקטיביים ונהנים מביקוש גבוה ויציב. האנליסטים של מעלות מציינים שגם כאשר נקלעה מגה קמעונות - שוכרת משמעותית של החברה, לקשיים חמורים, הצליחה רבוע כחול נדל"ן בתוך זמן קצר למצוא שוכרים אחרים לאותם נכסים, ללא פגיעה מהותית בטווח הבינוני בדמי השכירות ותוך הפחתה משמעותית של התלות בשוכר בודד.
במעלות מעריכים כי משנת 2017 ואילך יעלה ה-NOI של רבוע נדל"ן בהדרגה. בנוסף, מציינים במעלות כי בשנים 2017-2019 צפוי להבשיל פרויקט השוק הסיטונאי בתל אביב, הכולל הכרה ברווח גולמי ממכירת הדירות, פתיחת הקניון, המשך שיערוך הקניון עם השלמת הבניה ומיחזור החוב שכנגדו תוך הצפת הערך. "אנו רואים בתזרימי דיבידנד והחזר הלוואות הבעלים מהשותפות הצפויים בשנים 2017-2019 מקור תזרימי בר קיימא בזכות שיעור ההשכרות המקדמיות הגבוה ומכירת מרבית הדירות", מציינים במעלות.
במעלות מציינים כי לחברה שיעור מינוף נמוך יחסית לקבוצת ההשוואה ויחסי כיסוי חוב איתנים, בהינתן מדיניות חלוקת הדיבידנד של החברה, אם כי עדין קיימת תלות גבוהה יחסית בשוכר בודד וריכוזיות גבוהה של תיק הנכסים בסקטור קמעונאות המזון.
הדו"ח מוצא כי הפרופיל הפיננסי משקף מינוף נמוך יחסית לקבוצת ההשוואה, כמתבטא ביחס חוב לחוב והון עצמי של 50%-55% בשנים האחרונות ומעריכים כי יחס המינוף יישמר ברמות הנוכחיות בשנים 2016-2018 בהתבסס על מדיניות ההנהלה וכי צפויה חלוקת דיבידנדים גבוהה משראינו בשנים האחרונות שתיתמך בתזרימים גבוהים מפרויקט השוק הסיטונאי.
להערכת מעלות, לרבוע נדל"ן גמישות פיננסית טובה לאור היקף גבוה של נכסים לא משועבדים, כ-2 מיליארד שקל. "יחסי כיסוי החוב איתנים ונתמכים בנראות טובה של הכנסות. אנו צופים כי יחס החוב ל-EBITDA המייצג יעמוד על כ-X8.0-X7.5 ויחס ה-EBITDA להוצאות מימון על כ-2.0X-2.5X", מעריכים במעלות.