יהונתן שוחט מלידר שוקי הון מפרסם היום סקירה על מיזוג דלק קידוחים ואבנר. לדבריו, יחס המיזוג שנקבע בשיטת "גישת השוק" על 1:5.32 הוגן, וקרוב ליחס שמתקבל בהערכת שווי כלכלית.
ההצבעה לאישור המיזוג בין השותפויות דלק קידוחים ואבנר נדחתה ל-21.11. "אמש, השתתפנו באסיפה שנועדה לקיים דיון ולתת מענה לשאלות מחזיקי יחידות ההשתתפות בנוגע למיזוג", ציין שוחט, והוסיף כי הסיבה העיקרית לדחייה היא פרסום תזרים מזומנים מהוון למאגר לוויתן. "התזרים נבנה עבור שלב א’1 של המאגר ושופך אור על קצב המכירות הצפוי ועל מחיר הגז הטבעי".
שוחט מדגיש כי הרציונל המרכזי שעומד בבסיס המיזוג הינו ליצור ישות שתהנה מיתרון לגודל אשר יבוא ליידי ביטוי הן בהיבט התפעולי, פישוט תהליכים, חיסכון בעלויות, שיפור כוח המיקוח וכדו’ והן בהיבט המסחרי לרבות גידול במחזורי המסחר והגברת האטרקטיביות של השותפות הממוזגת עבור המשקיעים הזרים. לדבריו, "יחס המיזוג שנקבע על פי שיטת שווי השוק דומה ליחס שנגזר מהערכת השווי שלנו (פער של כ-2%)".
בשורה התחתונה אומר שוחט כי "למרות שיחס המיזוג נקבע על פי ’גישת השוק’, אנו חושבים שהיחס הוגן, גם כשבוחנים את היחס בהערכת שווי כלכלית. להערכתנו, התועלת העולה מהמיזוג רבה מהחסרונות ותבוא לידי ביטוי בגידול במחזורי המסחר ובאחזקות הציבור, הגדלת ההתעניינות בקרב משקיעים זרים שייתכן ותביא להנפקה ו/או לרישום כפול למסחר, ביתרון לגודל בפישוט תהליכים ובחיסכון מסוים בהוצאות.
"מפרסום ה-DCF של לוויתן אנו לומדים על הערכות השותפויות בנוגע למספר פרמטרים מהותיים - כגון כמויות תחזית לכמויות הגז שיימכרו, מחירי הגז הטבעי ויחס השווי בין דלק קידוחים לאבנר הנגזר מתזרימי המזומנים המהוונים של המאגרים".