דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
מקרו - על פי האינדיקטורים הכלכליים השונים, הפד צפוי להעלות את הריבית בהחלטה הבאה בחודש דצמבר. בהודעת הריבית השבוע ציין הפד כי לא נדרשות עוד הוכחות משמעותיות נוספות להעלאת ריבית. עם זאת, לנוכח התנודות האפשריות בשווקים הפיננסיים, בתרחיש בו נבחר דונלד טראמפ לנשיא הבא של ארה"ב, וזאת עם רוב רפובליקאי בקונגרס, הפד עשוי להימנע מהעלאת ריבית בטווח המיידי.
דו"ח התעסוקה לחודש אוקטובר היה בהחלט סביר, למרות תוספת משרות נמוכה מעט מהתחזיות, אך עם עדכון משמעותי כלפי מעלה בנתוני החודשים הקודמים. במבט כולל הדו"ח תומך בהעלאת ריבית בחודש הבא. הנקודה החיובית העיקרית בדו"ח הינה עלייה נוספת בשכר לשעה לקצב שנתי של 2.8%, הגבוה מאז המחצית הראשונה של שנת 2009.
קצב עליית המדד המשולב של בנק ישראל עלה מעט ותומך בהערכת בנק ישראל כי נמשכת ההתאוששות בפעילות במשק מאז הרביע השני של השנה. נראה כי קצב הצמיחה חזר לרמה של כ – 3% לשנה.
בנק ישראל צפוי להמשיך ולשמור על יציבות בריבית בנק ישראל בחודשים הקרובים לפחות. נראה כי פעילותו תתמקד בהתערבות בשוק המט"ח מעת לעת וניסיונות לנקוט פעולות מרחיבות מינוריות כגון הפחתת הנפקות המק"מ, כפי שעשה החודש.
למרות המשך ההתרחבות בגרעון המסחרי, עקב העלייה בייבוא והיציבות בייצוא, השקל ממשיך להיסחר בסמוך לרמות השיא הנומינליות מול סל המטבעות. המשך התרחבות הגרעון עלולה לפעול למיתון מגמת התחזקות השקל.
אג"ח ממשלתי: שוק האג"ח הממשלתי המקומי ממשיך להיסחר בתנודתיות נמוכה ביחס למרבית שוקי אג"ח ממשלתיים בעולם. פער התשואה בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ממשלת ארה"ב משתנה בעיקר עקב התנודתיות בארה"ב.
בחודשים האחרונים חלה ירידה חדה יחסית במחזורי המסחר בשוק האג"ח הממשלתי ובמסחר במק"מ. נראה כי היציבות הארוכה בריבית בנק ישראל שצפויה להימשך, והיציבות בתשואות, עלולים להמשיך ולהביא לירידה במחזורי המסחר.
המלצות: אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 3 - 4 שנים תוך החזקה ישירה של המח"מ. לאור הביצועים העודפים של צמודי המדד בחודש האחרון והמשך הירידה במחירי הנפט אנו ממליצים על מתן עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד. נמשכת המלצתנו לרכישת ריביות ה IRS לטווח הבינוני כחלק מההגנה על תיק האג"ח הממשלתי. מרווחי ה AS בטווח זה עדין שליליים משמעותית מרמתם בתחילת השנה.
אג"ח קונצרני: שוק האג"ח הקונצרני נסחר השבוע במגמה מעורבת תוך עליות שערים באיגרות החוב בדרוג גבוה וירידות שערים באיגרות החוב בדירוג נמוך. מגמת הגיוסים בקרנות הנאמנות נעצרה מעט בחודשיים האחרונים. השוק הראשוני שב לפעילות לאחר פגרת החגים. בהנפקות השבוע נרשמו ביקושים גבוהים יחסית. אנו ממליצים להגדיל החשיפה לאג"ח בנקים ולאג"ח המגזר הפיננסי.