"השוק המקומי מפגין ביצועים הרבה יותר טובים באפיק הקונצרני מאשר באפיק הממשלתי. אנו ממליצים להמשיך לפזר בין הדירוגים בשוק הישראלי ובעולם ולבחון הזדמנויות באופן נקודתי כל הזמן" - כך עולה מהמלצות השקעה שבועיות של הראל פיננסים. להלן עיקרי הסקירה:
"מה עושים השבוע? מניות – למרות ביצועים חלשים יותר בחודש האחרון, ארה"ב ממשיכה להיות המוקד בחו"ל: שבוע של ירידות ברוב השווקים המפותחים, למעט ביפן שממשיכה לתקן בעיקר לאור היחלשות הין. יפן היתה השוק שהניב את התשואה הגבוהה ביותר ברבעון האחרון מבין השווקים המפותחים, אבל זאת לאחר ביצועי חסר משמעותיים מתחילת השנה (מינוס 8.3% ב-2016, לעומת פלוס 4% ל-S&P500 ו-מינוס 5.7% ליורוסטוקס 50).
"בעונת הדו"חות הכספיים הנוכחית בוול סטריט פורסמו עד עתה 291 דו"חות של חברות מ-S&P500. לראשונה מזה 4-5 רבעונים רואים עלייה ברווחים, חלק גדול קשור לחברות האנרגיה. בסך הכל, החברות מכות בכמעט 6% את תחזיות הרווח ובהכנסות ב-0.7%, דבר שלא ראינו ברבעונים האחרונים (באופן אבסולוטי ההכנסות עלו 1.5% לעומת רבעון מקביל).
"הדו"חות בסקטור הטכנולוגיה ריכזו עניין רב בשבוע האחרון. אפל דיווחה בהתאם לתחזיות, אך לפי תגובת השוק והירידה במניה ניתן להבין כי היא אכזבה בהעלאת תחזיות נמוכה מהצפוי. מניות אמזון ירדו בכמעט 6% בשל אכזבה מהדו"חות וגוגל דיווחה אמנם על הכנסות ורווחים מעל הצפי, אך התגובה לכך היתה מינורית בלבד (עלייה של פחות מ-0.5% במניה). בשבועות הקרובים צפויים דוחות רבים של קמעונאיות (כמו וול מארט, רוסט וכו’) ורשתות הלבשה (כמו מייסיס) וכן הגל השני של חברות התרופות הגדולות כמו פייזר וגיליאד.
"סקטור התרופות הוא אחד החלשים של התקופה האחרונה, כאשר ביום שישי לבדו הוא ירד בכמעט 3%. זאת בעקבות אכזבה מדו"חות אמג’ן שירדה ב-10%. החולשה של הסקטור מוסברת בעיקר מהחששות מבחירת קלינטון וכן מהעובדה שיותר ויותר חברות מתקשות להעלות מחירים ואפילו נאלצות במקרים רבים להוריד מחירים. אנו ממליצים על חשיפה מינימאלית לסקטור זה בעיתוי הנוכחי.
"הפקטור שצפוי לקבל משקל גדול יותר השבוע הוא הבחירות לנשיאות ארה"ב. שיעור החשיפה שלנו למניות כעת הוא 60%-70%, וזאת בעיקר בשל העובדה שלהערכתנו בטווח הקצר האפיק המנייתי יהיה תנודתי וללא כיוון ברור. מחד, דוחות טובים ומחירי מניות נוחים יותר - ומאידך אי וודאות פוליטית רבה.
"למרות התיקון ביפן עדיין לא ממליצים להגדיל חשיפה לשוק זה ועל רקע משאל העם באיטליה שעשוי לטלטל את כל אירופה בעקבות ההפסד הצפוי של ראש הממשלה (מה שעשוי להוביל לבחירות ולהתחזקות מפלגות יורו-סקפטיות), לא ממליצים להגדיל חשיפה גם לאירופה והמיקוד נשאר בארה"ב ובישראל.
"בשוק המקומי אנו עדים למגמה מנוגדת לעולם, כאשר בולטות בעיקר המניות הקטנות והבינוניות. למי שבדק באחרונה, למשל, בניגוד לישראל, ראסל 2000 היה אחד המדדים עם הביצועים החלשים בארה"ב. אנו ממשיכים להתמקד בפלח זה בחשיפה המקומית.
"אג"ח קונצרני – אג"ח חו"ל שוב פקטור מעניין: למרות הירידה במניות, שוק הקונצרני בעולם המשיך להיות חזק. המרווחים נמצאים בשפל כמובן שהמחירים ירדו עקב עליית תשואות אך פחות ממחירי האג"ח הממשלתי גם בדירוגי השקעה וגם היי יילד – מה שמצביע על כך שמשקיעים ממשיכים להיות נכונים לקחת סיכון בשוק האג"ח.
"הביצועים החזקים ביותר הם באג"ח שווקים מתעוררים, שם התשואות הממשלתיות הארוכות ממשיכות לרדת (על רקע ציפייה לירידת ריביות). עם זאת, בשבוע האחרון האג"חים האלה נפגעו מהיחלשות המטבעות המתעוררים בשיעורים של בין 1% ל-2% בגלל עליית התשואות בעולם המפותח וירידת מחירי האנרגיה.
"בתקופה האחרונה השתתפנו בהרבה הנפקות באג"ח חו"ל, כאשר עיקר הפעילות מתמקדת בדירוגי A ו-A+ (עולמי), בעוד שבסקטור הפיננסים רואים עלייה מחודשת בהנפקות של אג"ח בריבית משתנה (פלואוטרים). באג"ח חו"ל אנו שומרים על מח"מ של כ-4 שנים כאשר ניתן להרכיב תיק עם תשואה לפדיון של מעל 3%, המהווה חלופה אטרקטיבית גם לגיוון התיק הקונצרני המקומי.
"באפיק הקונצרני השוק המקומי דווקא כן מתנהג כמו בעולם ומפגין ביצועים הרבה יותר טובים מהאפיק הממשלתי בכל הדירוגים. ממליצים להמשיך לפזר בין הדירוגים גם בשוק הישראלי ולבחון הזדמנויות באופן נקודתי כל הזמן.
"תיק השקעות – לא מגדילים סיכונים וממשיכים לפזר: אנו מעריכים כי עליית התשואות הממשלתיות מוגבלת ולא צופים שהתשואות בארה"ב יגיעו לרמה של סוף 2015 (2.3%) בעיקר לאור העובדה שהציפיות לעליית ריבית הרבה יותר נמוכות מלפני שנה – גם הפדרל ריזרב כבר הוריד את התחזיות שלו וגם ההתבטאויות של בכירי הפד משדרות היטב שקצב עליית הריבית יהיה איטי.
"צמיחה לא גבוהה מאוד אינה מהווה איום על קצב עליית הריבית וגם ציפיות האינפלציה עוד לא ממש מטרידות את הפד. העובדה הזו ממשיכה לתמוך במיוחד באפיק הקונצרני, אשר מהווה נדבך מרכזי בתיק ההשקעות שלנו. האפיק הזה דורש כיום תשומת לב ניהולית שוטפת והוא מחייב חיפוש הזדמנויות מתמיד.
"בשבוע-שבועיים האחרונים ראינו פיחות בשקל מול סל המטבעות, אחרי הרבה מאוד חודשים. זה היה מהלך מהיר ויוצא דופן, אך בנקודת הזמן הנוכחית ייתכן כי הוא כבר מיצה את עצמו. בהינתן העובדה שבאג"ח חול התשואות גבוהות יותר אנו ממשיכים להמליץ לבחון את ההשקעה הזו עם או בלי נטרול המטבע", סיכמו בהראל.