דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
מקרו - דו"ח התעסוקה בארה"ב היה אמנם מעט מתחת לציפיות אולם עדיין מדובר בדו"ח סביר בהחלט עם נקודות חיוביות כגון העלייה המחודשת בשכר לשעה ועלייה קלה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. דו"ח התעסוקה לא הביא לשינויים משמעותיים בשווקים מהטעם הפשוט שלא היו בו חדשות משמעותיות. שוק העבודה האמריקאי ממשיך להתאושש ומהבחינה הזו עשוי הפד לעלות את הריבית עוד השנה. עדיין, הצמיחה הנמוכה יחסית ושיעור האינפלציה, המצוי מתחת ליעד, עשויים לדחות את מועד העלאת הריבית בפועל.
ההכרה כי המדיניות המוניטארית המרחיבה בעולם מיצתה את עצמה, ואולי אף מביאה לנזקים מסוימים, כמו פגיעה במידת היציבות הפיננסית, מביאה להמשך מגמת העלייה בתשואות הממשלתיות הארוכות בעיקר במדינות מפותחות. נראה כי הפוקוס יעבור בהדרגה לאופי המדיניות הפיסקלית בעולם.
בנק ישראל ממשיך להגדיל בעקביות את יתרות המט"ח, המתקרבות לרמת 100 מיליארד דולר. נראה כי כלי ההתערבות במט"ח ימשיך להיות הכלי העיקרי שיפעיל בנק ישראל בתקופה הקרובה.
לוחות זמנים ליציאה מהאיחוד האירופי שהועלו על ידי ראש ממשלת בריטניה השבוע הביאו את הפאונד הבריטי לשפל של מעל ל 30 שנה ביחס לסל המטבעות, הן הריאלי והן הנומינלי. ציפיות האינפלציה בבריטניה עלו חדות בהתאמה, זאת עקב תמסורת מפיחות שער החליפין למחירים.
אג"ח ממשלתי: ירידות שערים ועליית תשואות, בדומה למגמה בעולם, נרשמו במסחר השבוע. שוק האג"ח הממשלתי המקומי ממשיך להתאפיין בתנודתיות נמוכה משמעותית מהמסחר בשוקי אג"ח ממשלתיים מפותחים בעולם כגון בארה"ב וגרמניה.
אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 3 שנים. להערכתנו על רקע היציבות הצפויה בריבית בנק ישראל בהחלט תיתכן עלייה בתלילות העקומים. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד. בניגוד למגמה בעולם, בישראל נרשמה בחודש האחרון ירידה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות. מרווחי ה AS השליליים נמצאים ברמות שיא של השנה האחרונה. רכישת ריביות IRS בעיקר בטווח של 4 – 7 שנים, מהווה הגנה ראויה על תיק האג"ח הממשלתי.
אג"ח קונצרני: כ 40 חברות גייסו סכום של מעל ל 16 מיליארד ₪ במהלך חודש ספטמבר. סך הגיוס מתחילת השנה עבר את סכום הגיוס הכולל במהלך כל שנת 2015. סיום גל ההנפקות צפוי להקל על הביצועים בשוק המשני.
אנו ממליצים על השקעה במח"מ קצר יחסית תוך התמקדות בדירוגים גבוהים. מומלץ להימנע מהשקעה בחברות החשופות בפעילותן לבריטניה.