רוסאריו יעוץ ומחקר משיקים הבוקר סיקור לחברת טלדור עם שווי הוגן של 36.5 ש"ח. להלן נקודות עיקריות מהסקירה של האנליסט אלון סלע:
"שוק ה-IT: לענף קיים דימוי של שוק אפור וארכאי, אך בהסתכלות רחבה יותר ניתן לראות שהשוק בישראל יחסית צעיר. קצב השינויים שחברה נדרשת לעבור מהיר ודורש חדשנות ביחס לענפים אחרים. הפוטנציאל של החברות לפתח מנועי צמיחה חדשים הופך את הענף לאטרקטיבי.
"צרכנים - לחברה מגוון יכולות וניסיון עשיר, המאפשרים לה לספק ללקוחותיה קשת רחבה של שירותים ופתרונות בנקודת ממשק אחת (One Stop Shop). תחומי הפעילות המרכזיים של החברה בתחום התשתיות ובתחום התקשורת ותשתיות.
"אסטרטגיה: החברה נהנית מבסיס לקוחות רחב במגזרים שונים, כאשר טלדור בהתאם למגמות בשוק מרחיבה את סל השירותים ואת שירותי הערך המוסף עבורן. במקביל לצמיחה אורגנית בתחומי הפעילות השונים, קיים פוטנציאל לצמיחה באמצעות רכישות חכמות, שיבואו לידי ביטוי בשורת ההכנסות, תוך סינרגיה תפעולית.
"צמיחה: בשנים האחרונות, גוברת המגמה של ביקוש לתוכנה וערך מוסף, אל מול ירידה בביקוש לחומרה. החברה ביצעה רכישות שמחזקות את יכולותיה התחרותיות בסביבת הענן והסייבר, דבר המהווה הזדמנות צמיחה בתחומי הפעילות.
"דיבידנד: לחברה אין מדיניות חלוקת דיבידנד מסודרת. נכון לשנת 2016, סך חלוקת הדיבידנד הינו כ-3.8 מיליון ₪, לעומת שנת 2015 בה חולק דיבידנד בסכום כולל של כ- 3.3 מיליון ₪.
"סיכונים: הסיכונים המרכזיים נובעים מעוצמת התחרות העזה הקיימת בענף, אשר יכול להוביל לירידה ברווחיות. כמו כן, קצב האימוץ של טכנולוגיות מתקדמות בישראל נמוך ביחס לעולם, נתון המצריך מהחברה התמקדות בפרויקטים רווחים לצד שיפור היכולות הטכנולוגיות.
"השקפת רוסאריו: בשנים האחרונות, טלדור הולכת ומבססת את מעמדה כחברה מרכזית בשוק ה-IT בישראל. החברה ביצעה ארגון מחדש, תוך התמקדות בשיפור הרווחיות התפעולית. החברה כיום מספקת מענה כולל עבור לקוחותיה, ומרחיבה את פעילותה בתחומים מבוקשים כגון שירותי ענן, סייבר וביג-דאטה. להשקפתנו, לאור הסביבה התחרותית, החברה צריכה להמשיך בהרחבת היכולות בתחומי פעילות מתקדמים, הן בזכיינות והן ברכישות של חברות.
"לאחר ייצוב החברה ובאמצע מאמצי ההתייעלות והשיפור ברווחיות, אנו מניחים כי החברה אינה יכולה לשקוט על שמריה - מתבקש הצעד הבא הן ברמה האורגנית והן ברמת המיזוגים והרכישות על מנת לחצות את רף ההכנסות של מיליארד ₪, תוך המשך שיפור הרווחיות. הנהלת החברה הוכיחה עצמה במהלכי הרה-ארגון ואנו מצפים להצפת ערך גם בעתיד.
"שווי ומומנטום: הערכנו את חברת טלדור במודל DCF שמרני, ובשיעור היוון של 10.5% שהוא גבוה ביחס ליציבות של החברות ותחום הפעילות. במקביל ביצענו בדיקה והשוואת מכפילי EBITDA מול מתחרים בענף. החברה נמצאת במומנטום חיובי הבא לידי ביטוי בשער המניה בשנים האחרונות וזאת הודות לרה-ארגון שביצעה. אנו צופים שהמגמה תמשיך להיות חיובית לאור ניתוח הדוחות הכספיים והבנת המגמות בענף. המחיר ההוגן למניה בשלב זה עומד על 36.5 ₪, גבוה בכ- 33% ממחירה הנוכחי", סיכם סלע.