מידרוג מודיעה על הוצאת הדירוג מרשימת בחינת דירוג בעלת מאפיינים שליליים והעלאת דירוג מדירוג il.A3 לדירוג il.A2 והצבת אופק יציב לדירוג עבור סדרות האג"ח אשר במחזור של חברת רבוע כחול נדל"ן.
בחברת הדירוג מציינים כי העלאת הדירוג נובעת, בין היתר, העברת הסניפים אשר היו מושכרים לחברת מגה למספר גורמים בראשם חברת הקמעונאות יינות ביתן אשר רכשה את החוזים של מגה בתנאים זהים - לרבות הנחה של 9% העומדת במחלוקת.
אכלוס סניפי רשת YOU על ידי מפעילים שונים מתחום הקמעונאות שיפר את פיזור השוכרים של החברה והביא לחשיפה נמוכה משמעותית כלפי שוכר בודד לעומת המצב בעבר. לשם המחשה, חשיפת החברה לשוכר יחיד (קבוצת אלון רבוע כחול) עמדה על כ-80%-85% בשנים 2012-2014 וחשיפה זו צפויה להתמתן אף יותר לאחר פתיחתו של קניון השוק הסיטונאי בשנת 2017, כאשר הערכות החברה עומדות על כ-25%-35% חשיפה לחברת יינות ביתן.
דירוג החברה משקף את החשיפה לאתגרים של חברת האם, אשר לאחרונה השלימה הסדר חוב תחת הבעלות החדשה באופן אשר ידרוש מחברת האם מקורות לתשלום חוב האג"ח (סדרה ג’ של חברת אלון רבוע כחול לישראל בע"מ) והחוב לבנקים ונושים בהיקף כולל של כ-900 מ’ ₪, כאשר בעת החתימה על הסדר החוב שולמו כ-300 מ’ ₪. לוח הפירעון החדש לאג"ח של חברת האם מגיע לפירעון בתוך שנה מיום חתימת הסדר החוב (קרי 11/09/2017) ולבנקים ישנה הזכות לדרוש פירעון מוקדם במשך השנה הראשונה להסדר.
ישנם מספר תרחישים אשר עשויים לממן פירעון חובות אלו ולפיכך טרם ברורה ההשפעה על החברה מבחינת מדיניות דיבידנד והשפעתה על היחסים הפיננסיים של החברה, בהם יחסי האיתנות והכיסוי. כך, לחברה קיימת חשיפה נוספת, אל מול טענות נאמני מגה קמעונאות, באשר לדמי שכירות היסטוריים וטענות אחרות. יחד עם זאת, מיצובה הפיננסי של החברה, הכולל את נזילותה וצפי לקבלת תזרימים משמעותיים בעקבות השלמת פרויקט השוק הסיטונאי, גמישותה הפיננסית ורמת חוב נמוכה, משמר את רמת הדירוג גם בתרחישים של העלאת עומס הדיבידנדים לעומת שנים קודמות ומקטין את השפעות של אירועים תזרימיים אחרים.