דודי רזניק, מנהל דסק מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים.
מקרו: לאחר שבמהלך חודש אוגוסט נמנע בנק ישראל מלהתערב במסחר במט"ח, שב והתערב הבנק המרכזי השבוע במסחר לאחר שהשקל שב והתחזק מול הדולר לרמתו באוקטובר 2014. ביחס לסל המטבעות הנומינאלי, השקל המשיך את מגמת ההתחזקות של השנים האחרונות.
תנועות ההון מתחילת השנה תומכות בשקל חזק על רקע העלייה בתנועות הון נכנסות, וירידה בתנועות ההון היוצאות.
בנק ישראל צפוי להמשיך ולהותיר את הריבית ללא שינוי עוד תקופה ארוכה יחסית על רקע המשך מגמת התחזקות השקל וסביבת האינפלציה הנמוכה, שהינה נמוכה גם בהשוואה לשאר מדינות ה- OECD.
ראשי הפד ממשיכים בהצהרות ניציות לגבי האפשרות של העלאת ריבית כבר בהחלטה הקרובה בעוד 10 ימים. השבוע הצטרפו חברים נוספים לדבריהם מהעת האחרונה של ג’נט יילן וסטנלי פישר בדבר הצורך בהעלאת ריבית לאור מצב הכלכלה האמריקאית ועל רקע השיפור הצפוי במהלך המחצית השנייה של השנה.
השוק בארה"ב לא יישר קו, לאחרונה, עם דברי ראשי הפד ובעיקר נתמך בנתוני מקרו חלשים יחסית בתקופה האחרונה בציפייתו להעלאת ריבית לא לפני ההחלטה של חודש דצמבר. נראה כי במסחר ביום שישי הבין השוק כי קיימת הסתברות ממשית להעלאת ריבית בחודש ספטמבר ולכן נרשמו ירידות שערים חדות יחסית בשוקי המניות ועליית תשואות תוך עלייה בתלילות העקום הממשלתי.
הבנק המרכזי באירופה לא העמיק את רמת ההרחבה המוניטארית והותיר את המדיניות ללא שינוי. הודעה זו עשויה לסייע לפד בהעלאת ריבית בטווח הקרוב.
אג"ח ממשלתי: נמשכת המלצתינו להשקעה במח"מ של 3 – 4 שנים, לכל היותר, תוך השקעה ישירה במח"מ זה. להערכתינו החלק הארוך של העקום חשוף לסיכוני עליית תשואות מחו"ל. אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין שקלים לא צמודים לצמודי מדד.
אנו סבורים כי תלילות העקומים עלולה לעלות בטווח הקצר לפחות. על רקע המרווחים השליליים הגלומים בריביות ה IRS אנו ממליצים על רכישת ריביות ה IRS לטווח הבינוני כהגנה על תיק האג"ח הממשלתי. בניגוד לישראל, בארה"ב, מרווחי ה AS השליליים בטווח הבינוני, עלו לאחרונה.
אג"ח קונצרני: השוק הראשוני חזר לפעילות מואצת השבוע עם גיוס של כ-4.0 מיליארד ₪. נמשכת המלצתנו להורדת פרופיל הסיכון בהשקעה באפיק הקונצרני. רכישות מומלצות דרך ההנפקות לאור הפרמייה המוענקת בהנפקות. על רקע העלייה במרווח מתחילת השנה מומלצת השקעה במדד התל בונד השקלי.