להלן התייחסותה של לנה וייסביין, אנליסטית במחלקת המחקר של בית ההשקעות אפסילון, לאג"חים של חלל תקשורת בעקבות האירועים האחרונים: "נתחיל עם אג"ח סדרות יד+יג – שיעבוד עמוס 6. במקרה של כשל בלוויין (Total Loss) על החברה לבצע פירעון מוקדם של הסדרות עם שיעבוד של עמוס 6.
"בהתאם להסכם רכישת לווין עמוס 6, החברה זכאית להחזר כל הסכומים ששילמה לתעשייה אווירית עבור בניית הלוויין בתוספת ריבית בשיעור ליבור +4%. על פי דיווחי החברה מדובר על כ-205 מיליון דולר, מהם צריך לנטרל כ-17 מיליון דולר שחלל תשיב לממשלת ישראל מכח ההסכמים הקיימים עם המדינה.
"על פי ההודעה שהוציאה החברה הבוקר, מאחר שאובדן הלוויין אירע טרם השיגור המתוכנן, פוליסות ביטוח השיגור לא הופעלו והן מתבטלות - ובהתאם לכך זכאית החברה להחזר הסכומים ששולמו בגין ביטוח שיגור הלווין בסך של כ-39 מיליון דולר.
מכאן, שסך הכיסוי לאג"ח יג+יד מגיע לכ-227 מיליון דולר ובתוספת של 5 מיליון דולר המופקדים בחשבון הנאמנות מגיע הכיסוי לכ-232 מיליון דולר (כ-871.8 מיליון ₪).
"בהתאם לשיחת הועידה שערכה החברה היום, לא צפויה מחלוקת בין חלל תקשורת לבין תעשייה אווירית בנוגע להשבת הכספים. כך נראה גם לפי הדיווח שהוציאה תעשייה אווירית לבורסה. לפיכך, לא נראה שנשקפת סכנה מהותית לפרעון אג"ח יג+יד.
"אג"ח סדרות ה+ו – שיעבוד עמוס 3: בסקירה האחרונה בחודש מרץ 2016 המלצתי להיחשף לאג"ח ו’ (סדרה ה’ צפויה להיפרע ב-12/2016 ולכן אינה רלוונטית כבר).
"חשוב לציין כי כתוצאה מהאובדן עמוס 6 שאמור היה להחליף עמוס 2 חלק מצבר ההזמנות של עמוס 2 שהינו כ-340 מיליון דולר יעבור לעמוס 3(על פי הערכות הנהלת חלל כ-10%-15%) המעבר הנ"ל אפשרי מאחר ועמוס 3 ועמוס 2 נמצאים באותה נקודת שמיים - 4°W. אציין כי המודל שלי לא לוקח בחשבון את הגידול בתזרים הצפוי כתוצאה מהמעבר.
"לסיכום, ניתן להמשיך ולהיחשף לאג"ח ו’. בנוגע לאג"חים יג+יד לא נראה כי צפויה בעיית פירעון - לפי הדיווחים של חלל תקשורת ושל תעשייה אווירית, תנאי ההסכם מחייבים את תעשייה אווירית להחזיר את הכספים בגין הבנייה לחלל תקשורת. כמו כן, לתעשייה אווירית ככל הנראה ישנו שיפוי ביטוחי בגין אובדן עמוס 6 טרם השיגור. צריך כמובן לקחת בחשבון שהדברים עדיין נבדקים גם מצד החברה וגם מצד התעשייה האווירית ולכן עדיין יש חוסר וודאות מסויים בנוגע להשבת הכספים. אג"ח ח’ - בדומה לסקירה הקודמת יחסי כיסוי חלשים ולכן חשיפה הינה בסיכון גבוה. אג"ח ט’ הינו מובטח בשיעבוד ולכן לא ממליצה להיחשף", סיכמו באפסילון.