מחלקת המחקר של בית ההשקעות הלמן-אלדובי הוציאה היום המלצת קנייה למניית "נובה". ההמלצה באה לאחר שביום חמישי האחרון הודיעה החברה על החלטתה לשלם למדען הראשי 14 מיליון דולר בתמורה לשחרור מהחובה לשלם תמלוגים עתידיים. בבית ההשקעות אומרים כי מדובר במהלך שמייתר שווי למחזיקי המניות.
נובה, אשר נוסדה ב-1993, מעסיקה מעל 500 עובדים ומייצרת ציוד בדיקה מתקדם לתעשיית השבבים. לחברה פעילות גלובלית ובין לקוחותיה נמנות יצרניות השבבים המובילות בעולם. ציוד הבדיקה אותו מייצרת נובה מאפשר ליצרניות השבבים לוודא כי לא נופלים פגמים בתהליך הייצור וכי השבבים עומדים בסטנדרטים הרצויים. עם הירידה במימדי השבבים ועלייה ברמת המורכבות שלהם, כמות הבדיקות הנדרשת בתהליך הייצור צמחה באופן משמעותי, מה שתרם לפריחת ענף ציוד הבדיקות בו פועלת נובה.
ענף ציוד הבדיקות מורכב ממספר מועט של שחקנים ונובה הינה שחקן קטן יחסית בענף. הענף מאופיין בצורך להשקיע במחקר ופיתוח באופן רציף ובהיקפים משמעותיים על מנת להסתגל לשינויים המהירים בטכנולוגיה, כאשר נובה הציגה יכולת טובה לעשות כן בשנים האחרונות.
בנוסף, נובה פעלה בשנים האחרונות להגדיל את פורטפוליו המוצרים שלה גם באמצעות רכישות, כאשר רכישתה את חברת ReVera(המחזיקה בפתרונות מדידה מבוססי רנטגן) בשנה שעברה גיוונה את יכולותיה ואפשרה לה להיכנס לתחומים בהם לא פעלה בעבר.הטכנולוגיה של נובה מותאמת היטב לשינויים העוברים על הענף, הכוללים קיטון במימדי השבבים ומעבר למבנים תלת מימדיים, וכתוצאה מכך נובה הציגה צמיחה גבוהה מהענף בשנים האחרונות ועלייה בנתח השוק שלה.
מעט נתונים מספריים: מ-2012 נובה צמחה מעל 50% וב-2015 הציגה מכירות של 148.5 מיליון דולר עם רווח נקי של 15.7 מיליון דולר.
מדוע ההזדמנות קיימת? במחלקת המחקר של הלמן-אלדובי מעריכים כי הצמיחה של נובה בעתיד הקרוב צפויה לשפר באופן משמעותי את הרווחיות שלה, היות ולחברה הוצאות קבועות אשר לא ישתנו דרמטית כאשר היקף המכירות יגדל. הצמיחה של החברה צפויה להתקבל ממספר כיוונים:
"ראשית, ההתאוששות בתעשיית השבבים צפויה לחלחל לכל השחקניות בענף. שנית, החברה הציגה יכולת לצמוח מעבר לצמיחת הענף בעבר ואנו מעריכים כי היא תוכל לשמר את היכולת הזו גם בסייקל ההתאוששות הנוכחי. הסיבה האחרונה היא תוכניות השקעה משמעותיות בלקוח המרכזי של החברה - יצרנית השבבים הטאיוונית TSMC, אשר צפויה להימשך לפחות עד למחצית 2017.
"השילוב של הגורמים לעיל גורם לנו לחשוב כי החברה תגיע ליעד ההכנסות שלה תוך מספר רבעונים, מה שיוביל לרווחיות תפעולית דו ספרתית גבוהה ולהצפת ערך משמעותית במניה", ציינו. בנוסף, בהלמן-אלדובי רואים בחיוב את החלטת החברה מיום חמישי האחרון לשלם למדען הראשי 14 מיליון דולר בתמורה לשחרור מהחובה לשלם תמלוגים עתידיים.
מעט רקע: החברה קיבלה מימון למחקר ופיתוח מהמדען הראשי עד לסוף 2014 ובתמורה התחייבה לשלם תמלוגים על מכירת המוצרים אשר ינבעו מהמחקר הממומן.
בבית ההשקעות אומרים כי החלטת החברה לסלק את ההתחייבות יכולה להתפרש כהערכה של ההנהלה כי יהיה זול יותר לסלק את ההתחייבות למדען היום מאשר לשלם את התמלוגים בעתיד ולכן המהלך מייצר שווי לבעלי המניות.
לסיכום, נוכח הצפי לצמיחת החברה בעתיד הקרוב תוך שיפור ברווחיותה ועל רקע ההחלטה העדכנית של החברה לשלם את חובה למדען, בבית ההשקעות ממליצים על אחזקת יתר במניית נובה עם מחיר יעד של 53.1 ש"ח.