בפסגות הופתעו מתמהיל התוצאות של שטראוס

בפסגות מוצאים כי חברת שטראוס  הציגה בסה"כ דו"חות כספיים צפויים הן ברמת צמיחה  והן ברמת הרווחיות התפעולית. מה שהפתיע את האנליסטים של בית ההשקעות היה תמהיל התוצאות. ברמת ישראל לצד שחיקה של 1.7% במכירות שהייתה מאוד דומה לציפיותינו, הרווחיות התפעולית הייתה נמוכה מהותית והיוותה את הנתון המאכזב בדו"ח. הדגש הוא כי לא מדובר על השפעות התחרות והמבצעים בשוק החלב שהחלו ברבעון הרביעי אלא השפעות חד פעמיות על עלות המכר, השפעות עליהם תרחיב החברה בכנס ובלעדיהם הייתה התמונה בישראל חיובית הרבה יותר.

בפעילות הקפה לצד צמיחה  מעט נמוכה מהערכתנו -9.1% (צפי 11.9%) בעקבות השפעות חשבונאיות חד פעמיות, את ההפתעה היוו שיעורי הרווחיות. למרות היותו של הרבעון הרביעי החלש יותר עבור פעילות הקפה באופן עונתי הציגה שטראוס רווח תפעולי של 8.6%, צמיחה של 100% ביחס לרבעון המקביל שהיה רבעון השפל ברמת שע"ח. הדגש הוא כי לא מדובר על השפעות חד פעמיות אלא פירות של המשך שיפור הרווחיות בברזיל, התייצבות (שנמשכת) בשערי החליפין והעלאות מחירים שבוצעו במהלך השנה. סברה ותמי 4 שצורפה לראשונה הציגו תוצאות טובות אשר קוזזו מעט ע"י הוצאות חד פעמיות של 8 מ’ בגין רה ארגון שבוצע בחטיבת המים עם רכישת תמי 4. אחד מיעדי שטראוס ל 2009 היה שיפור בתזרים והיעד אכן הושג- ברבעון הרביעי הציגה החברה תזרים מפעילות שוטפת של 334 מ’, צמיחה של 86% ביחס לרבעון המקביל צמיחה  שנתית של כ 250%. התוצאות החזקות במגזר הקפה לצד השיפור בהון החוזר מובילים אותנו להעריך כי נעלה את מחיר היעד שלנו לחברה