סקירה מאקרו עולמית-יומית של אמיר כהנוביץ’, כלכלן המאקרו של כלל פיננסים: לאחר שאתמול פורסם סקר הקבלנים בארה"ב, שהפתיע בעליה חדה מהצפוי מ-13 ל-16 נק’, העלייה הראשונה מזה 5 חודשים. יפורסמו בהמשך היום נתוני התחלות הבניה החדשים, שצפוי שירדו מחודש אוג’ ב-3%, ואישורי הבניה החדשים, שצפוי שעלו מאז ב-0.7%. התחלות הבניה יתקשו כנראה לעלות כשברקע מלאי בתים עצום למכירה, המשך עיקולי בתים ושוק עבודה מדשדש. להערכתנו, בשל מותו המטאפורי של שוק התחלות הבניה, הנתונים האלה לגביו לא יועילו לנו בניתוח מצב הכלכלה. השוק אומנם עדיין מתייחס אליהם מדי פעם, אך לאחרונה פחות. בכלל, ההתייחסות לנתוני מאקרו מאכזבים נמוכה לאחרונה, לדוגמה המשך העליות בוול-סטריט אתמול למרות נתון התפוקה התעשייתית המאכזב, שירד ב-0.2% לעומת צפי לעלייה של 0.2%. אדישותו היחסית של השוק למאקרו עשויה להימשך כל עוד עונת הדוחו"ת הכספיים תמשיך להפתיע לטובה ושמדיניות הבנקים המרכזיים בעולם תופסת כותרות. עד כה פרסמו 28 מחברות ב-S&P500 את דו"חותיהן הכספיים לרבעון השלישי, כאשר 22 מתוכן הפתיעו לטובה.
מה שחברה אחת יכולה להרוס 22 לא יוכלו לתקן. אפל דיווחה אמש, לאחר המסחר, על תחזית רווחים נמוכה מתחזיות האנליסטים (4.8$ לעומת צפי ל-5.03$), ומושכת את החוזים העתידיים על הנאסד"ק לירידה.
אני אוהב משקיעים "סולידיים". כאלה שלוקחים הלוואה במיליונים ל-20 שנה כדי לקנות בית במכפיל 50, כמה קילומטרים מלב השבר הסורי-אפריקאי, בגובה 0 מעל פני הים, 50 ק"מ ממרכז גרעיני שורק, ביעד הטרור מספר אחד בעולם, ליד מתקני הנפט של פי גלילות, סמוך למפעל הפצצות של תע"ש, ליד חוות אנטנות סלולאריות, עם כביש גישה שכל שבוע נהרג עליו בן אדם, ונחשפים רק ל- 10% מניות....
האג"ח הממשלתי בארה"ב אומנם ממשיך להתאושש הבוקר מהנפילות השבוע שעבר (מתשואה של 2.38% ל-2.56% באג"ח ל-10 שנים), שהגיעו על רקע ארבעה גורמי רקע עיקריים: חשש שפעולות הפד יגררו להאצת האינפלציה, ביקושים נמוכים להנפקה של האוצר האמריקאי באג"ח ל-30 שנה, התוצאות הטובות של החברות ונתוני המכירות הקמעונאיות שהפתיעו לחיוב והעבירו משקיעים מאג"ח למניות. אתמול והבוקר היא חזרו כאמור האג"ח לטפס, והתשואה ירדה מעט ל-2.5%, על רקע הערכות לתוכנית מצומצמת יותר
אל תגידו שהתשואות נמוכות מידי
כולם, ולא רק אתם, מקבלים היום תשואות נמוכות בבנק. ולא רק בבנק גם מי שקונה בית ומשכיר אותו, מי שקונה אג"ח, מק"מ, קונה סחורות או מט"ח, אין היום תשואות וריביות בעולם, קפיש? היחידים שבכל זאת עדיין מקבלים תשואות "של פעם" הם המשקיעים במניות. הם צפויים לקבל 9%-10% לשנה, אם לא יקרה משבר או פריחה שתביא להם יותר. מיום ליום ההזדמנות במניות יורדת ומתקרבת אל שאר האפיקים. נכון, אבסולוטית התשואות בכל האפיקים (חוץ ממניות) נמוכות לעומת אלה שהכרתם, אך אל תצפו לחזור אליהן כ"כ מהר. השוואה אבסולוטית כזאת שבסופה המסקנה שהתשואות היום נמוכות מידי שגויה. היא אף מאופיינת ע"י הפסיכולוגיה הכלכלית כ"הטיית העוגן". אנשים נוטים להשוות מספרים למספרים לא קשורים רק כי הם זוכרים שפעם היו אחרים. אז יש לי סוד, זה ממש לא משנה לאף אחד מה הכרתם ואת מי אתם מכירים בבנק ישראל. אם הריביות יישארו נמוכות או יעלו לאט מהמגולם עוד תתגעגעו לתשואות שהציע לכם הבנקאי שלכם. בשביל זיכרונות ונוסטלגיה תכנסו לפורום אחר...
אני רוצה שניזכר לרגע בימים הכי יפים שלי, הימים היחפים של בנימינה כן. היו ימים של מניות במכפילים נמוכים, של פחד בשווקים, של אג"ח בתשואת הפסדים, של רוביני ונסים טאלב המלכים. רגע, אנחנו עכשיו שם! אבל אני רוצה להיות כאן!