"למרות העדכון כלפי מעלה, על ידי הלמ"ס, של קצב הצמיחה ברביע הראשון של השנה, עדין מדובר בקצב צמיחה נמוך יחסית (המבטא צמיחה לנפש כמעט אפסית), הנמשך גם במהלך הרביע השני, על פי מרבית האינדיקטורים". כך אומר הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר אגרות חוב בלאומי שוקי הון, במסגרת סקירה שבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי.
בהקשר זה, ציין רזניק כי "הירידה ביצוא הסחורות והתרחבות הגירעון בחשבון הסחר, צפויים להשפיע לשלילה על נתוני הצמיחה ברביע השני. הגרעון בחשבון הסחר הינו הגבוה מזה כעשור, כאשר רמת היצוא המקומי הינה הנמוכה מאז סוף שנת 2009".
לדבריו, הנסיגה בייצוא אינה אחידה על רקע השינוי בהרכב היצוא הישראלי, הממשיך לגדול בחלקו לארה"ב על חשבון חלקו של הייצוא לאירופה ולאסיה. מדובר במגמה הצפויה ככל הנראה להימשך.
עוד עולה מעיקרי הסקירה כי "בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית, בהחלטתו השבוע, חודש נוסף ללא שינוי. נראה כי על רקע חזרת המגמה של התחזקות השקל ביחס לסל המטבעות (נמצא בסמוך לרמות השיא שלו), צפוי בנק ישראל לחדש את ההתערבות בשוק המט"ח.
"בנקים מרכזיים בעולם ממשיכים לאותת על הנכונות להשתמש בכלים מוניטאריים נוספים, בעיקר כמותיים, אולם לפי שעה אינם ממהרים לנקוט בפעולות נוספות. לאחר הבנק המרכזי בבריטניה, גם ה ECB, בהחלטתו השבוע, לא שינה את מדיניותו, הן באספקט הריבית, והן באספקט רכישת הנכסים שהוא מבצע.
"אג"ח ממשלתי: המסחר בשוק האג"ח הממשלתי התאפיין השבוע בעליית תשואות, בהתאם למגמה בעולם. עיקר עליית התשואות נרשמה בחלק הארוך של העקום.
"בחודשים האחרונים, על רקע היציבות בריבית בנק ישראל, החלק הקצר - בינוני של העקום השקלי נסחר כמעט ללא שינוי בתשואה. לאור הציפייה להמשך היציבות בריבית בנק ישראל, עולה באופן יחסי האטרקטיביות של החלק הארוך של העקום.
"אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 6 שנים. בצמודי המדד מומלצת אחזקת מח"מ קצר יותר מאשר בשקלים הלא צמודים. מומלצת אחזקה סינתטית של מזומן ואג"ח לטווח ארוך (8 שנים ומעלה) באפיק בשקלי הלא צמוד. אנו ממשיכים להעדיף את האפיק השקלי הלא צמוד, בין היתר על רקע המשך ירידת מחירי הנפט. מרווחי ה AS השליליים בחלק הבינוני של העקום הצטמצמו השבוע וחזרו לרמות ממוצעות.
"אג"ח קונצרני: מגמת ירידת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע. בלטו השבוע, בביצועים עודפים, חברות מדירוגים בינוניים - נמוכים. עיקר ההנפקות בתקופה האחרונה הינן של חברות מדירוגים נמוכים יחסית, ואף ללא דרוג, בעיקר מענף הנדל"ן, המעניקות שעבודים ובטוחות בסדרות המונפקות. לאור ירידת המרווחים בתקופה האחרונה, אנו ממליצים לא להגדיל את החשיפה לאפיק", סיכם רזניק.