הראל פיננסים מעלים המלצה על שטראוס ל’תשואת’ יתר במחיר יעד של 60 ש’

חברת שטראוס  פרסמה לפני זמן קצר את תוצאותיה לרבעון הרביעי ולשנת 2009.

תוצאות הרבעון תואמות לצפי שלנו בשורת המכירות כמו גם ברווח התפעולי. יחד עם זאת תמהיל הרווחיות מעט שונה מתחזיותינו. פעילות הקפה הציגה תוצאות מצויינות גם במבט שנתי, נתונים מעודדים במיוחד בשנה קשה זו.

ישראל – ברבעון הרביעי ירדו מכירות החברה בכ- 1.8% לכ- 634 מיל’ ₪. גם בתוצאות השנתיות נרשמה ירידה דומה של כ- 1.8% לרמה של 2,624 מיל’ ₪. הנתון המפתיע ברבעון זה הנו שיעור הרווח התפעולי שעמד על כ- 8.4%, עם רוווח של כ- 53 מיל’ ₪, זאת לעומת 9.3% ו- 60 מיל’ ₪ אשתקד, נתון נמוך מהצפי שלנו. החברה מציינת כי קיטון במכירות ופעולות חד פעמיות הביאו לירידה ברווח הגולמי והתפעולי. אנו סבורים כי הירידה בצריכת מוצרי הפרמיום, עלייה ברמת התחרות והשקה של מוצרים חדשים הם מהגורמים שהביאו לפגיעה ברמת הרווחיות.

קפה – הנתון המפתיע לחיוב ברבעון זה. מכירות תחום הקפה עלו ברבעון בכ- 9.1% לעומת הרבעון המקביל, וב- 3.6% בנטרול מטבעות. החברה צמצמה את פעילותה במכירת קפה ירוק בברזיל ובנטרול פעולה זו, הייתה מציגה נתונים טובים יותר. נוסף על נתוני מכירות טובים הציגה החברה שיעור רווחיות חריג של כ- 8.5%, תחום זה מאופיין בעונתיות ומציג ברבעון הרביעי שעור רווח תפעולי נמוך. במבט שנתי מציגה החברה עלייה של כ- 6.3% במכירות, מנוטרלות שע"ח ורכישות, ושיעור רווח תפעולי של כ- 8.1% לעומת שעור רווח של כ- 7.9% אשתקד. אנו מעודדים מנתונים אלו שהושגו בשנה קשה זו.

אחר – תחום האחר כולל את פעילות סברה, מקס ברנר וחברת המים יחד עם תמי 4. בתחום זה הציגה החברה עלייה במכירות, גם בנטרול רכישת תמי 4, יחד עם זאת הגידול במכירות עדיין לא בא לידי ביטוי בשורת הרווח, הרווח התפעולי של מגזר זה עמד על כ- 10 מיל’ ₪. פעילות סברה לבדה הניבה ברבעון רווח תפעולי של כ- 10 מיל’ ₪, ועל מגזר זה מועמסות עליות כלל מטה שטראוס.