דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
מקרו - בעוד ששוקי המניות בעולם (למעט הבנקים) תיקנו את מרבית הירידות בעקבות תוצאות משאל ה - BREXIT, תשואות האג"ח הממשלתיות ממשיכות לרשום נקודות שפל חדשות על רקע ציפייה להמשך ואף עלייה ברמת ההרחבות המוניטאריות בעולם. בארה"ב התהפכו הציפיות, וכרגע התחזית הינה להיוותרות ריבית הפד, ללא שינוי, במהלך השנה הקרובה.
כצפוי, הותיר בנק ישראל את הריבית ללא שינוי תוך הפחתת תחזיות הצמיחה, לשנת 2016, על רקע הירידה החדה ביצוא. בשלב זה בנק ישראל מתקשה לאמוד את השפעות ה – BREXIT אולם סביר כי, לפחות בטווח הקרוב, ימשיך ויפעיל בעיקר את כלי ההתערבות במסחר במט"ח.
שוק העבודה בישראל ממשיך להפגין עוצמה תוך קביעת שפל חדש ברמת האבטלה. מצב התעסוקה בישראל לצד הריבית הנמוכה צפויים להמשיך ולתמוך ברמת הצריכה הפרטית הגבוהה המהווה כרגע את קטר הצמיחה העיקרי במשק.
רמת התעסוקה הגבוהה בישראל לצד המשך הפעילות המואצת בשוק הדיור מאזנים בשלב זה, את הגורמים העשויים לתמוך בהרחבות מוניטאריות נוספות. השקל שב והתחזק השבוע מול מרבית המטבעות העיקריים והוא שוב מתקרב לרמות השיא מול סל המטבעות. הגורמים הבסיסיים צפויים להמשיך ולתמוך בשקל.
אג"ח ממשלתי: ירידת התשואות בשוק האג"ח הממשלתי המקומי הייתה נמוכה מתחילת השנה ביחס לשווקים מפותחים. בתוספת תלילות העקום, הגבוהה יחסית בישראל, שוק האג"ח הממשלתי, ובעיקר החלק הבינוני – ארוך, עדיין אטרקטיבי להשקעה.
אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 6 שנים. אנו ממליצים על מתן עדיפות להשקעה באפיק השקלי הלא צמוד. בשל המתאם הגבוה יותר של ריביות ה-IRS, ביחס לתשואות הממשלתיות, למסחר בעולם, שבו ועלו השבוע מרווחי ה- AS השליליים לאורך כל העקום. נמשכת המלצתנו להימנע מהשקעה באפיק השקלי הלא צמוד בריבית משתנה לטווח בינוני – ארוך.
אג"ח קונצרני: נמשכת היציבות ברמת המרווחים באפיק הקונצרני. איגרות החוב של חברות הנדל"ן מארה"ב ממשיכות במגמת התיקון למהלך ירידות המחירים מתחילת ההשנה. קצב הגיוס במחצית הראשונה של השנה דומה לקצב של הגיוס בשנה שעברה. הבנקים ממשיכים להוות חלק מאוד משמעותי (כ-40%) מסך הגיוסים. בחברות לא בנקאיות ניכרת מגמה של מעבר לגיוס באפיק השקלי הלא צמוד בריבית קבועה. אנו ממשיכים להמליץ על השקעה בחברות בדרוג גבוה במח"מ בינוני – ארוך.