תמיר פישמן צופים שלאומי ופועלים יהיו הנהנים העיקריים ממשבר הברקזיט; פרוטרום תיפגע

"יציאת בריטניה מגוש האירו-לאן הולכים מכאן?" - בשאלה זו עוסקת הסקירה השבועית שפרסמו הבוקר כלכלני תמיר פישמן. להלן עיקרי הדברים:

בניגוד מוחלט לרוב הסקרים והתחזיות הצביעו הבריטים ברוב של 52% לעומת 48% על התנתקות מגוש האירו. החלטה דרמטית זו יצרה החל מיום שישי האחרון תנודות חדות בשוקי ההון בעולם שהמכנה המשותף לכולן הוא "run to safety", כלומר הסטת כספים אל נכסים הנחשבים למסוכנים פחות.

ה-Brexit שיבש לחלוטין את שווי המשקל שהיה קיים בשווקים הפיננסיים. ראשית, בכל הקשור למדיניות הריבית בארה"ב, נראה כי קטנו עד מאוד הסיכויים להעלאת ריבית. כתוצאה מכך, ירדו התשואות לפדיון על אג"ח ממשלת ארה"ב לרמת שפל של 1.5% והתשואה לפדיון על אג"ח ממשלת גרמניה הפכה לראשונה לשלילית ברמה של מינוס 0.078%. בתחום המט"ח יצרה ה-Brexit צניחה מיידית של הליש"ט בשיעור של כ-8% מול הדולר ואילו היורו נחלש מול הדולר ב-2.3%. שווקי המניות ברחבי העולם ירדו ביום שישי האחרון בחדות, כאשר מניות הבנקים באירופה בלטו לשלילה עם ירידות של כ-15% בממוצע.

ביפן נרשמה התחזקות של כ-5% ביין ואילו מדד מניות הניקיי ירד בכ-8%. כעת עיניי העולם כולו נשואות לעבר אירופה שכן עתיד האיחוד האירופי כולו נתון כעת בסכנה וקיים חשש כבד מפני התפשטות מגמת הפירוק של אירופה אל מדינות הליבה כגון צרפת, איטליה, גרמניה ועוד. נכון לכתיבת שורות אלה, הודיעה ממשלת איטליה על הזרמה של כ-44 מיליארד יורו לבנקים באיטליה ונראה כי צעדי מדיניות תומכים נוספים יגיעו בהמשך.

ישראל: אמנם שבוע המסחר במניות הסתיים באופן חיובי עם עליות של כ-1.5% במדדים המובילים, אך המצב השתנה לאחר משאל העם שנערך בבריטניה. תוצאותיו של המשאל התבררו בבוקר יום שישי האחרון והבריטים הכריעו ברוב של 52% להיפרד מגוש האירו. בעקבות כך, השווקים רעדו וירדו בעוצמתיות וגם השוק בישראל הושפע מהמתרחש אם כי בעוצמה נמוכה יותר. בתוך כך, הקאק הצרפתי ירד בכ-8%, הדאקס הגרמני ירד בכ-7% ומדד הפוטסי הבריטי ירד בכ-3%. בנוסף, מדד ת"א 100 ירד בתגובה לאירועים שהתרחשו ביום שישי בשיעור של 3% בלבד, כביטוי לקורלציה החלקית של השוק המקומי למתרחש באירופה.

דלק קידוחים , דלק קבוצה- החברות סיימו שבוע מסחר ופתיחה סוערת של שבוע המסחר הנוכחי בנימה החיובית ביותר מבין חברות המעו"ף. שבוע המסחר שהסתיים ביום חמישי הציב אותן בראש טבלת הביצועים עם עלייה של כ-7% . את שבוע המסחר הנוכחי הן פתחו עם ירידה מינורית של כ-1.5%, כחצי מירידת שוק המניות. העוצמה היחסית של החברות נעוצה בעובדה כי הן החלו רשמית בתוכנית האופרטיבית של קידוח לוויתן עם התקשרותן במערכת הסכמים לקבלת שירותים הנדסיים כדי לבצע את הקידוח המתוכנן וזאת בעד 120 מיליון דולר.

 פרוטרום – החברה הציגה ביום א’ את ביצועי החסר הגבוהים ביותר ביחס לשוק המניות עם ירידה של כ-6%. מקור הירידה נובע מאופי פעילות החברה והתלות שלה בסינרגיה בין השווקים השונים בהם היא פועלת. מכירות פרוטרום במערב אירופה הנן כ-32% מהיקף המכירות הכולל ומורכבות ממיזוגים ורכישות שהחברה ביצעה בשנים האחרונות. יש לציין כי קיימות השלכות שליליות על היקף הסחר באירופה עקב פרישת בריטניה מהאיחוד האירופי, מה שעלול ליצור בעתיד סדקים בסינרגיה בין חברות הקבוצה, תוך עלויות נוספות בדמות מכסים ושינוי בשערי המט"ח והמימון הרלוונטיים בכל מדינה.

לאומי, פועלים - הבנקים צפויים להיות הנהנים העיקריים מאי היציבות העשוי להיווצר מה- Brexit. נראה כי המפקחת על הבנקים צפויה להכריז על הקלה בדרישות ליישום תקנות באזל 3. לוחות הזמנים ליישום התקנות הציבו יעד של הלימות הון ב-2 הבנקים הגדולים ברמות של כ-10.25% וזאת לחודש ינואר 2017. פועלים ולאומי עדיין לא עומדים בדרישות הנ"ל, אולם ההקלה בדרישות יישום התקנות בשנה נוספת, ככל הנראה תאפשר להם לייצר תשואה על ההון מעט יותר גבוהה ביחס למצב בו הם היו נדרשים לחזק את בסיס ההון. למרות זאת, ובהתחשב בסיכון במגזר זה, מניות הבנקים ירדו בכ-4% ביום המסחר הראשון בשבוע.

חו"ל: מדדי המניות המרכזיים בעולם נסחרו השבוע ברקע למשאל העם בבריטניה אשר הכריע בעד יציאתה של בריטניה מהאיחוד האירופי, וזאת בניגוד לכל הציפיות בשוק. מדדי המניות ברחבי העולם נסחרו במהלך השבוע בעליות שנבעו מירידה בציפיות להפרדות בריטניה מגוש האירו. אך, ביום שישי האחרון, בהיוודע התוצאות המפתיעות, רוב המדדים נסגרו בטריטוריה שלילית. הירידות החזקות ביותר שנרשמו היו במדדי המניות של איטליה וספרד אשר נחשבות למדינות החלשות ביותר בגוש האירו.

שוק המניות האמריקאי הגיב להתרחשויות בירידות מתונות ביותר. בנוסף, מדד הדאו ג’ונס רשם ירידה שבועית של כמינוס 1.55%, מדד ה-P 500&S ירד במינוס 1.63% ומדד הדקס הגרמני ירד במינוס 3.92%. הנכסים הסולידיים רשמו עליות שערים, הזהב התחזק ב-4.7% ומרבית אגרות החוב הממשלתיות רשמו עליות שערים (ירידת תשואות) עקב ריצת המשקיעים לנכסים הבטוחים יותר. בנוסף חלה ירידה בהסתברות להעלאת ריבית בזמן הקרוב.

Inditex- חברת האופנה הנסחרת בבורסה הספרדית בשווי של 90 מיליארד יורו ומחזיקה ברשתות האופנהZara , Pull&Bear ועוד, רשמה ירידה חדה של כ-8.8% מתחילת השנה. זאת, למרות נתוני מכירות טובים מהצפי. לחברה מעל 7,000 חנויות ב-90 מדינות ברחבי העולם ומרבית הכנסותיה, כ-65%, מגיעות בעיקר מאירופה. המניה מתומחרת במכפיל גבוה יחסית לענף, 30, אך שילוב בין אסטרטגיית בחירת מיקום מובילה, סחורה איכותית במחירים נגישים, מערכת אספקה יעילה, גידול יציב בהכנסות וחוב נמוך, מסמנים פוטנציאל לצמיחה גלובלית מרשימה.

Tesla- יצרנית הרכבים החשמליים וסוללות ליתיום, פרסמה השבוע הצעת רכישה של חברת SolarCity”" המתמחה בשירותי ליסינג ובהרכבת פאנלים סולאריים. אילון מאסק, המייסד ומבעלי חברת טסלה, מחזיק במקביל באחוז מניות גבוה בחברה הנרכשת אשר נוסדה ע"י קרובי משפחתו.

עובדה זו, בשילוב עם המצב הכספי הבעייתי של SolarCity מעוררים את חשש המשקיעים כי מטרת העסקה הינה הצלת החברה ולאו דווקא אינטרס כלכלי של טסלה. בשיחת וועידה שנערכה לאחר הצעת הרכש ובהמשך לתגובה האלימה של השוק עם ירידה של כ-10%, אילון מאסק דיבר על סינרגיה טבעית בין החברות שאמורה להוביל להתייעלות ולהורדת עלויות לשתי החברות.

Priceline- חברת ההחזקות מבעליBooking.com ספגה השבוע ירידות חדות וזאת לאחר תוצאות ה-Brexit . הדבר נובע מחשש משינוי בשערי מטבעות אשר ישפיעו על רווחי החברה וכמו כן, בעקבות שינוי רגולטורי בתחום התיירות באירופה. סביר להניח כי השינוי יקח זמן רב וייתכן כי לא תהיה כלל השפעה על עסקי התיירות באירופה. החברה רכשה מפעילי תיירות ומסעדות ברחבי העולם, כאשר לאחרונה רכשה אחזקות בחברות תיירות בסין, CTrip, וגם בהודו, וזאת במטרה לפזר סיכונים אזוריים.

BP- התאגיד השלישי בגודלו בעולם בתחום הנפט, הגז הטבעי והפטרוכימיה סבל מהירידות במחירי הנפט והגז. בתוך כך, הרווח הצטמצם ב-80% ברבעון הראשון, לכ-532 מיליון דולר, אך הרווח היה גבוה מצפי האנליסטים. בנוסף, החברה חתכה בהוצאות וצמצמה את כוח האדם. בשיחה למשקיעים העריך המנכ"ל, בוב דאדלי, כי עד סוף השנה מחירי הנפט יגיעו לאיזון בין ההיצע לביקוש וטען כי החברה בונה את מבנה ההוצאות שלה לשינויים בשוק. מתחילת השנה, עלתה המניה בכ-5.5%.