כלכלני לאומי סוקרים את משאל העם בבריטניה אשר הכריע על יציאה מהאיחוד האירופי. לדבריהם, המשמעויות הפוליטיות והכלכליות צפויות להתברר על פני תקופה ארוכה, אולם להכרעת הבוחרים יש השפעות מיידיות על שוק ההון: ריצה ל"נכסים בטוחים" וירידות ב"נכסי הסיכון". בנוסף, הבחירות בספרד ביום ראשון הקרוב יכולות להיות מושפעות מהחלטת בריטניה, מה שעלול להיות תחילתו של תהליך המחליש את עוצמת האיחוד האירופי. בימים הקרובים צפויה תנודתיות חריפה בשווקים. הבהלה בשווקים עשויה ליצר הזדמנויות השקעה במהלך השבוע הקרוב. מדגישים כי אין לבצע שינויים בתיקים מתוך בהלה, ויש לעשות זאת תוך חשיבה מושכלת בכפוף לרמת הסיכון בתיק, ובהתחשב בתנודתיות ובנזילות במסחר.
מטבעות:
1. הבוקר נרשם פיחות חד של כ-10% בליש"ט אל מול הדולר (כעת 1.35 ליש"ט לדולר). להערכתנו מדובר בתגובת חסר של השוק, ובתקופה הקרובה הפיחות צפוי להעמיק. לכן, אנו ממליצים לצמצם חשיפה לליש"ט בתיקים הכוללים חשיפה כזו.
2. פיחות באירו ביחס למטבעות העיקריים האחרים (עד כה 4% ביחס לדולר).
3. תיסוף בדולר בעולם, האינדקס הדולרי מתחזק כעת ב-3%.
4. התחזקות של השקל לעומת הליש"ט והאירו, ופיחות מול הדולר (כעת 3.90). בכך, נוצר גידור "טבעי" בתיקי ההשקעות, שחשופים ברובם הרבה יותר לדולר מאשר לליש"ט/אירו. אנו ממליצים להמשיך ולהחזיק את החשיפה המט"חית (מניות ואג"ח חו"ל) בתיקים ללא גידור.
מניות: ירידות חדות בשוקי המניות בעולם:
1. ירידות חדות בשוק המניות בבריטניה. בדגש על מניות של חברות שפונות לשוק המקומי. מניות של חברות יצואניות לארה"ב/למזרח צפויות להיפגע באופן מתון יותר. אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה אפסית לשוק המניות הבריטי. למחזיקים חשיפה רוחבית על מדדי הפוטסי – מומלץ לצמצם חשיפה לנוכח הערכות ששוק המניות הבריטי יעמיק בתקופה הקרובה לטריטוריה שלילית, מעבר לתנודה היומית הנוכחית.
2. ירידות חדות בשוקי המניות באירופה, בדגש על מניות סקטור הפיננסים, ועל מדינות בעלות נתח יצוא משמעותי לבריטניה (אירלנד, הולנד, בלגיה). אנו ממליצים לצמצם כעת באופן מדוד את החשיפה למניות אירופה, בדגש על מניות הפיננסים.
3. ירידות בשוקי המניות בעולם, בדגש על סקטור הפיננסים.
4. בישראל, צפויה השפעה שלילית אך מתונה יותר. עיקר הפגיעה בטווח הקצר צפויה להיות במניות הפיננסים (ביטוח ובנקים). אנו ממליצים שלא לבצע שינויים בחשיפה המנייתית בישראל.
אג"ח:
1. צפויה ירידת תשואות חדה על פני העקומים הממשלתיים בארה"ב ובאירופה.
2. צפויה ירידת תשואות חדה בעקום הממשלתי בבריטניה.
3. באפיק הקונצרני, צפויה פתיחת מרווחים בדגש על: דירוגים נמוכים, פיננסים, אג"ח נקוב ליש"ט.
4. מומלץ שלא לבצע שינויים בחשיפה האג"חית בתיקים, למעט ניירות בודדים (הרחבה בהמשך היום).
סחורות: התייקרות בזהב, ירידות שערים באנרגיה, מתכות תעשייתיות. בשלב זה מומלץ שלא לבצע שינויים בתיקים. התייחסות מורחבת לתחום הסחורות תפורסם בהמשך.
רקע: מה קרה במשאל העם? בריטניה חצויה. אחרי לילה מותח שבו נראה כאילו המרוץ צמוד במיוחד, ולמרות שטרם הוכרז על הצבעות כל האזורים, הבוקר הכרעת אזרחי בריטניה הגדולה ברורה. כפי שמסתמן נכון למועד כתיבת שורות אלה, כ- 52% מקולות המצביעים ניתנו לטובת יציאה מהאיחוד האירופי. מספר מגמות ברורות עולות מההצבעה: תושבי לונדון, סקוטלנד וצפון אירלנד העדיפו להישאר באיחוד. לעומתם, תושבי הפריפריה ואזורים המתאפיינים במעמד כלכלי נמוך יותר הצביעו נגד. שיעור ההצבעה הכללי יעמוד ככל הנראה בין 70-75 אחוזים, שיעור שאינו נמוך. במקביל נראה כי בקרב האזורים בהם מירב הקולות היו נגד ההישארות באיחוד שיעור ההצבעה היה גבוה יותר.
סוף השבוע נפתח עם הרבה אי וודאות. בראש ובראשונה במישור הפוליטי – כאשר הבוקר לא ברור האם ראש הממשלה דיוויד קמרון יישאר בתפקידו לאורך זמן. כתוצאה מכך, בהחלט צפויים לנו ימים מטלטלים בשוקי ההון הגלובלי. עוד בימים אלו, אנגליה צפויה להתחיל ולהבין כיצד מיישמת את בחירת אזרחיה למול מוסדות האיחוד האירופי ומתמודדת עם ההשלכות הכלכליות של בחירה זו. יש להניח כי על רקע סימני השאלה הפוליטיים, דווקא תהליך היציאה עצמו ינוהל בצורה איטית ומאורגנת ככל שיתאפשר.