חברות חיפושי הנפט והגז נמצאות מרחק פסיעת רגל מרגע האמת. דרמטי ככל שזה יכול להישמע, יש הבדל רב בין החברות השונות. אסדת הקידוח שמתחילה בימים הקרובים את קידוח האימות בפרוספקט לוויתן עשויה לספק לנו תוצאות כבר במהלך החודש-חודשיים הקרובים, מסקנות הביניים של וועדת שישנסקי, הצפויות גם כן בחודש הקרוב, יכריעו בנוגע לתמלוגים או המיסים.
אסדת הקידוח אשר הגיעה לארץ היום תעבור לאחר קידוח האקספלורציה לקידוחי הפיתוח בתמר, אנו סבורים כי בתמחור הנוכחי, המשקף הסתברות של מעל 100% למציאת גז בלווייתן, יש מקום להיחשף לחברות המחזיקות בתמר, אשר אינה מתומחרת כראוי במחיר, ובעיקר לישראמקו. מסקנות וועדת שישנסקי, אשר יקבעו את רמת התמלוגים או המיסים, ישקפו מחד את הימצאות הגז אולם מאידך, יטו את הכף בהחלטת ההשקעה בין השותפויות המשלמות תמלוגים או חברת דלק אנרגיה המשלמת מס חברות.
אנו סבורים כי חישובי ההסתברות של 50% למציאת גז בהיקף של כ- 16 TCF וכן ההסתברויות השונות למציאת נפט או גז נוספים בעומקים של כ- 5800 מטר ו- 7200 מטרים אינן רלוונטיות בשלב זה. אנו סבורים כי טווח זמן קצר זה, תחילת הקידוח בימים אלו וסיכויי לתוצאות ראשוניות בטווח של חודש – חודשיים, אינו מצדיק בחינה הסתברותית אלא ניתוח כדאיות וסיכונים.
אנו נמנעים מלנקוב במחיר ליחידות ההשתתפות ולמניית דלק אנרגיה, אנו כן נבדוק את התמחור העודף או תמחור החסר בין השותפויות השונות הנגזר משווי השוק.
להערכתנו, בין החברות אשר בבעלותן פרוספקט לוויתן, נסחרת דלק אנרגיה בחסר על פני יתר החברות. נוסיף על כך את החזקתה במישרין בשותפויות ובפרויקט ים תטיס ותמר ואנו סבורים כי החזקה בחברה זו מקטינה את הסיכון הגלום בתמחור העודף הנגזר מרציו.