שנת 2009 שהחלה בחשש לפגיעה משמעותית בפעילות הנדל"ן המניב של כלל חברות החברה הסתיימה בצורה טובה עבור החברה, לאחר ששלושת האחקות המהותיות של החברה (אמות, FCR וPSP) הציגו שוב רבעון טוב עם שיפור בNOI ושמירה על תפוסות גבוהות. הרווח הנקי הרבעון הסתכם בכ-135 מש"ח לעומת 42 ברבעון המקביל בזכות שיפור בתוצאות אמות (הן בNOI והן ברווחי שערוך), רווח ממכירת האחזקה במניות גזית גלוב ונטרול הפסד שנרשם ברבעון הקודם מהאחזקה בפירלי. ברמה שנתית הציגה החברה רווח נקי של 379 מש"ח לעומת הפסד של 125 מש"ח. השיפור נובע משיפור בתוצאות אמות וPSP, שערוכי נדל"ן אמות והטבת המס באמות ברבעון השלישי בשל ירידת שיעור המס, הרווח של כ-41 מש"ח ממימוש מניות גזית גלוב וכן בשנת 2008 מחקה החברה 189 מש"ח מהאחזקה בפירלי. הFFO בשנת 2009 הסתכם ב-211 מש"ח לעומת 184 מש"ח ב-2009. העילה היא בגין הסיבות האמורות לעיל, כשנציין כי הFFO לא כולל את הרווח ממכירת מניות גזית גלוב. הFFO ברבעון הרביעי דווקא ירד ל 47 מש"ח לעומת 57 מש"ח ברבעון המקביל, זאת בשל ירידה בFFO של PSP בדין מכירת נכסים וירידה בשיעור האחזקה באמות. נציין כי הFFO ב-2010 צפוי לגדול לאור תחזית הFFO של אמות שעומדת על 200-210 מש"ח לעומת FFO של 144 מש"ח בשנת 2009.
החברה הודיעה על הגדלת הדיבידנד למניה לשנת 2010 מ-56 אגורות ל-64 אגורות, המהווה תשואת דיבידנד שנתית של כ-3.8%
מצבה הפיננסי של אמות (מזומנים ומסגרות אשראי לא מנוצלות בהיקף של כ-600 מש"ח) ונכסים לא משועבדים בהיקף של קרוב ל-2 מיליארד ₪ והון עצמי סולו למאזן סולו בהיקף של 48% מאפשרים לה לחפש רכישות חדשות כאשר החברה מתעניינת בשווקים מערביים ולא מן הנמנע כי נראה התפתחות בשנת 2010.
המגמה החיובית של שווקי הנדל"ן בהן פועלת החברה, והאיכויות המוכחות של החברות הבנות, בשילוב עם המצב הפיננסי של אלוני חץ והתפתחויות אפשריות נוספות בחברה במהלך השנה הופכים את החברה לאטרקטיבית למשקיעים המעוניינים בחשיפה לנדל"ן מניב איכותי בישראל ובשווקים סולידיים בחו"ל. אי לכך, ועל אף הצטמצמות הדיסקאונט הסחיר ל-8%, אנו משאירים את המלצתנו על תשואת יתר במחיר יעד של 20.15 ₪, הגבוה בכ-16% ממחיר המניה.