דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, מפרסם היום את הסקירה הכלכלית השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי. להלן עיקרי הדברים:
במקרו - בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי חודש נוסף ברמת השפל. הודעת הריבית לא הייתה שונה מהותית מההודעות האחרונות אם כי ניתן להבין כי עלה החשש מהמשך הירידה בייצוא. בנק ישראל לא צפוי לשנות את מדיניותו בזמן הקרוב.
על רקע הירידה החדה ביצוא ובהיעדר פעילות משולבת של אמצעי המדיניות – תקציבית ומוניטארית – אנו מעריכים שסביבת הצמיחה המתונה של השנתיים האחרונות תימשך גם במהלך 2016, וכי שיעור הצמיחה השנה יעמוד על 2.4%, מעט נמוך מזה של שנת 2015 (2.5%).
נקודת האור במשק הישראלי ממשיכה להיות שוק העבודה שם רמת האבטלה (4.9%) נושקת לרמת שפל של כל הזמנים, תוך שיפור במדדי "איכות התעסוקה".
על פי המדד המשולב של בנק ישראל הצריכה הפרטית ממשיכה להיות הקטר העיקרי בצמיחה המקומית לצד המשך הנסיגה בייצוא ובתעשייה.
יו"ר הפד נאמה ביום ששי ואמרה כי התנאים מבשילים לקראת העלאת ריבית בחודשים הקרובים. לטעמה שוק העבודה נמצא קרוב ליעדים של הבנק המרכזי (אבטלה בשיעור של כ-5%) אולם תמהיל שוק העבודה אינו מראה שיפור ממשי.
ראשי הפד האחרים ממשיכים לפזר הצהרות התומכות בהעלאת ריבית בחודש יוני לצד תמיכה בהעלאות נוספות בהמשך השנה. נראה כי הכוונה להכין את השוק להעלאות בהמשך השנה, אם כי כנראה, לא יותר מפעם אחת.
התוצר האמריקאי צמח ב - 0.8% בלבד ברבעון הראשון של השנה. נתונים אלו, לצד הציפייה לתוצאות ה BREXIT צפויים לדחות את העלאת הריבית לחודשים יולי או ספטמבר.
אג"ח ממשלתי: בניגוד למגמה החיובית בעולם, שוק האג"ח הממשלתי רשם עליית תשואות קלה השבוע. על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה, קצב הצמיחה הנמוך ומדיניות מוניטארית מרחיבה הצפויה להיוותר ללא שינוי, נראה כי צפויה יציבות ברמת התשואות.
אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 5 שנים תוך החזקה ישירה של המח"מ. מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר בשקלים הלא צמודים. אנו ממליצים על מתן עדיפות לאפיק השקלי הלא צמוד, למעט בטווח הקצר. רמת מרווחי ה AS השליליים בטווח של 3 – 7 שנים עלתה. מומלצת רכישת אג"ח לטווחים אלו כנגד קניית ריבית ה IRS המקבילה.
אג"ח קונצרני: נמשכת התנודתיות הגבוהה במדד התל בונד תשואות שקלי על רקע העלייה בחלקן של חברות הנדל"ן מארה"ב. מדד התל בונד השקלי בריבית משתנה בולט לשלילה מתחילת השנה בביצועי חסר. אנו ממליצים להגדיל החשיפה לאפיק זה בעיקר בדירוגי A+/AA-.