לאומי על גזית גלוב: ”הערך נותר בעינו - אבל הדוח עתיר רעשים”

"הערך נותר בעינו, אבל הדוח עתיר רעשים" - כך אומרת היום אלה פריד, אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, בהתייחסות שהוציאה לדוחות גזית גלוב.

פריד ציינה בסקירה כי ה - NOI ברבעון הסתכם בכ - 1,052 מיליון ש"ח לעומת כ - 1,028 מיליון ש"ח ברבעון המקביל אשתקד. בהנחת שערי החליפין הממוצעים של הרבעון המקביל אשתקד, ה - NOI גדל בכ- 7.9% לעומת הרבעון המקביל אשתקד.

ה - FFO ברבעון הסתכם בכ - 135 מיליון ש"ח וב-0.69 ש"ח למניה, לעומת כ - 160 מיליון ש"ח וכ- 0.90 ש"ח למניה ברבעון המקביל. הירידה ב- FFO וב- FFO למניה בין התקופות נובעת בעיקרה מהשפעות שערי המט"ח, הנפקת המניות שהושלמה בסוף שנת 2015 ומכירת מניות של חברות הבנות. בנטרול השפעות שערי המט"ח קטן ה- FFO בשיעור של כ - 5.6% וה- FFO למניה בשיעור של כ - 14% .

הפער בין סעיפי ה - NOI ל-FFO נובע מכך, שה-NOI מייצג את פעילות הנדל"ן השוטפת של הנכסים המניבים של הקבוצה בעוד ה-FFO כולל גם את החוב בגין דורי שלראשונה לא אוחדה בדוחות. נציין, כי תופעה זו כנראה אינה חד פעמית ונמשיך לראות אותה ברבעונים הבאים.

בשורה התחתונה אומרת פריד: "ההמלצה האחרונה שלנו לגזית-גלוב הינה ’תשואת יתר’ בהתבסס על מודל ה-NAV וההזדמנויות הפרו-סיקליקליות הטמונות במניה. עם זאת, ריבוי הרעשים בטווח הקצר ושינויים אפשריים בשווקים עלולים להביא אותנו לעדכון ההמלצה כלפי מטה".