בנק ישראל מפרסם היום את פרוטוקול הדיון בפורום המצומצם - החלטת הריבית לחודש אוקטובר. ארבעה חברי הנהלה המשתתפים בדיון ממליצים לנגיד לגבי גובה ריבית בנק ישראל הרצויה למשק. בדיון לגבי החלטת הריבית לחודש אוקטובר, כל חברי ההנהלה המליצו להעלות את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז לרמה של 2.0 אחוזים.
כפי שצוין בהחלטות הריבית הקודמות, בנק ישראל מנהל מדיניות העקבית עם תהליך הדרגתי של החזרת רמת הריבית לרמה "נורמאלית" שנועד לבסס את האינפלציה בתוך תחום היעד ולתרום להמשך הצמיחה של המשק, תוך שמירה על היציבות הפיננסית. קצב עליית הריבית אינו קבוע, אלא תלוי בסביבת האינפלציה, הצמיחה במשקים הישראלי והעולמי, המדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתחשב בהתפתחות שערי החליפין של השקל. העלאת הריבית ב-0.25 נקודת אחוז באוקטובר עקבית עם תהליך זה. ברמת הריבית הנוכחית ממשיכה המדיניות המוניטרית להיות מרחיבה.
המשתתפים בדיון עסקו במספר סוגיות. המרכזיות שבהן הן הערכת הסביבה של הפעילות הריאלית, ההתפתחויות בשוק הדיור, התפתחות האינפלציה והציפיות לאינפלציה.
המשתתפים דנו בהערכות ביחס לצמיחת המשק ברביעים הקרובים, לאחר שברביע השני של השנה התוצר צמח בקצב נאה (4.6 אחוזים במונחים שנתיים, מנוכה עונתיות), ושיעור האבטלה ירד לרמה של 6.2 אחוזים – ובכך חזר כמעט לרמתו ערב המשבר. נדונה הירידה הניכרת של שיעור האבטלה ברביע השני אשר משקפת המשך צמצום של פער התוצר.
בהתייחס לרביע השלישי של השנה, צוין שמרבית האינדיקטורים לפעילות הריאלית מצביעים על המשך התרחבות הפעילות הכלכלית בשיעורים גבוהים גם ברביע זה. אינדיקטורים אלה כוללים נתונים ראשוניים מסקר החברות לרביע השלישי ואת נתוני הייצור התעשייתי והפדיון לחודש יולי. עם זאת, ישנן גם אינדיקציות לאפשרות של התמתנות בקצב הצמיחה ברביע השלישי. אלו כוללות את נתוני סחר החוץ של חודש יולי ואת נתוני הכנסות הממשלה ממסים.
בהתייחס להתפתחויות הריאליות הצפויות, עלה נושא עדכון התחזית המקרו-כלכלית לשנים 2010 ו-2011. על-פי התחזית, המשק צפוי לצמוח בשיעורים של 4.0 אחוזים ב-2010 ו-3.8 אחוזים ב-2011 וקצב הגידול של הייצוא צפוי להתמתן ב-2011 בהשוואה ל-2010 (5.8 אחוזים לעומת 11.3 אחוזים בהתאמה, על-פי התחזית המקרו-כלכלית). זאת על רקע צפי להתמתנות של קצב צמיחת הסחר העולמי (2011 לעומת 2010) ושל קצב הצמיחה בארה"ב וייסוף שער החליפין הריאלי. צוין כי הסחר העולמי והיצוא הישראלי צמחו בקצב מהיר ב-2010, לאחר ירידה חדה ב-2009 על רקע המשבר העולמי, כך שטבעי לצפות להתמתנות מסוימת בקצב הצמיחה שלהם ב-2011.
נושא נוסף שעלה בדיון הוא ההתפתחויות בשוק הדיור. מחירי הדירות עלו ב-20 אחוזים במהלך 12 החודשים האחרונים (עד חודש יולי) על רקע התרחבות מהירה באשראי לדיור בהשפעת הריבית הנמוכה לצד התאמה איטית יחסית של הצע הדירות. המשתתפים ציינו כי על-פי הנתון האחרון שפורסם קצב עליית מחירי הדירות התמתן (0.7 אחוז ביוני-יולי לעומת 2.2 אחוזים במאי-יוני), אולם מוקדם להעריך האם מדובר בשינוי מגמה של קצב עליית המחירים. הקף המשכנתאות שניתנו באוגוסט עלה לעומת חודש יולי והוא גבוה משמעותית מהרמה הממוצעת בשנת 2009. המשתתפים ציינו במיוחד את רמתה הנמוכה של הריבית על משכנתאות בריבית משתנה לא צמודה. לנוכח ההתפתחויות בשוק הדיור, המשתתפים דנו בצורך לשקול נקיטת צעדים מאקרו-יציבותיים (Macro-Prudential) נוספים, נוסף על הצעדים של המפקח על הבנקים שנכנסו לתוקף בחודש יולי. נידונו גם מחירי הדיור (הנמדדים על פי שכר הדירה ונכללים במדד המחירים לצרכן), שעלו באוגוסט בשיעור גבוה של 1.7% וצפויים לעלות בשיעור גבוה יחסית גם בחודשים הקרובים.
המשתתפים דנו בהערכות לגבי התפתחות האינפלציה בשנה הקרובה. עפ"י תחזית חטיבת המחקר, האינפלציה בשנה הקרובה צפויה לעמוד על 2.5 אחוזים, כאשר הגורם העיקרי לכך ששיעור האינפלציה צפוי להיות מעל מרכז תחום היעד הוא רכיב הדיור במדד. בדיון צוין שהציפיות לאינפלציה משוק ההון ותחזיות החזאים לאינפלציה בשנה הקרובה נמצאות קרוב לגבול העליון של יעד יציבות המחירים למרות ציפיות להעלאה של הריבית המקומית כאשר הריביות בעולם צפויות להישאר נמוכות – גורם שצפוי לפעול לייסוף שער החליפין. בהתייחס לתחזיות ביחס לריבית, צוין כי הן על-פי תחזיות החזאים והן על-פי הציפיות משוק ההון הריבית המקומית צפויה לעלות בכ-1 נקודת אחוז במהלך השנה הקרובה, וכי כמעט כל החזאים צופים העלאה של הריבית לחודש אוקטובר ב-0.25 נקודת אחוז.
לבסוף, המשתתפים ציינו כי העלאת הריבית ב-0.25 נקודת אחוז תואמת את תהליך ההתאמה ההדרגתית של הריבית לרמה "נורמלית" בהתחשב בתנאי המשק. זאת כאשר ריביות הבנקים המרכזיים במשקים המתעוררים והמפותחים המובילים נמצאות ברמות נמוכות וצפויות להישאר נמוכות בחודשים הבאים. כמו כן הודגש הצורך להמשיך ולעקוב אחר ההתפתחויות בשוק הדיור ובמחירי הדירות ובכלל זה בשוק המשכנתאות.