במיטב מעלים את ההמלצה על כי"ל מ"תשואת שוק" ל"קנייה" ומעלים את מחיר היעד מ-50 ₪ ל-67 ₪, בהתבסס על מודל תזרים מזומנים עם עלות הון של 8% (לעומת 9% במודל הקודם).
ביום שישי האחרון, משרד החקלאות האמריקאי הוריד את התחזית לייצור התירס בארה"ב בצורה חדה, ובהתאם הוריד את תחזית המלאים בארה"ב מ-1.1 מיליארד בושל ל-0.9 מיליארד. בכך נחצה הקו הפסיכולוגי של מיליארד בושל. המשרד גם העלה את תחזית מחירי התירס בצורה קיצונית מטווח של 4 עד 4.8 דולר לבושל לטווח של 4.6 עד 5.4 דולר.
מעבר לתגובה החיובית המיידית של מחירי הגרעינים יש לצפות כי תתפתח בארה"ב בעונת הזריעה הקרובה תחרות בין גידולי סויה ותירס המתחרים על אותה אדמה – תופעה דומה לעונות 2006-2008. מוזאיק כבר הודיעה כי מחירי האשלג יעלו לקראת סוף השנה. הנתונים האחרונים ממשרד החקלאות מרמזים כי המגמה הזו עשויה להאיץ.
נראה שכי"ל פועלת בסביבה עסקית אידיאלית, עם מחירי גרעינים העולים על בסיס משוואות ביקוש והיצע פונדמנטליות, ודולר יורד שגם הוא מביא לעליית מחירי הסחורות (מה שהופך את כי"ל ליצואן היחיד בארץ שמרוויח מירידת הדולר). בנוסף יש לציין תשואת דיבידנד של כ- 5%, והגנתיות נדירה הנובעת מתעשיית האתנול.
בנושא האתנול יש להוסיף כי בשבועות הקרובים הסוכנות להגנת הסביבה אמורה להחליט אם להעלות את אחוז האתנול מ-10% ל-15%, לכל הרכבים או לרכבים החל משנת 2007 (ראש משרד החקלאות אמור לשאת נאום בנושא ב-21 לאוקטובר). לא ברור לנו איך אפשר לבצע החלטה כזו במלואה מאחר שנראה שפשוט אין מספיק תירס. מה שברור הוא שאם יעלה אחוז האתנול מחיר התירס יקבל דחיפה משמעותית למעלה.
מה עלול בכל זאת לפגוע במנייה?
- עלייה בשיעור התמלוגים למדינה והעלאת שיעור המס.
- עלייה בהיצע האשלג – כתוצאה מצעדים של BHP בקנדה, או של וולה בברזיל או של ממשלת סין.
- אם BHP תקנה את פוטאש היא עלולה למכור את אחזקותיה של פוטאש כי"ל - 14% - כדי ממן את העסקה.