דו"ח התעסוקה של חודש אפריל אכזב כזכור את המשקיעים והביע לירידת תשואות וירידה בהסתברות הגלומה להעלאת ריבית ביוני ובכלל. על אף האכזבה, בזמן שאתם נפנפתם מעל המנגל או ניקיתם את הספריי קצף מהאוטו התפרסמו לא מעט נתונים שהראו כי האכזבה מוקדמת וכי הכלכלה האמריקאית בכלל ושוק העבודה בפרט ממשיכים להפגין עוצמות.
ראשית, בסקר ה-NFIB, שנערך בקרב מנהלים בעסקים קטנים, דווח כי הבעיה המרכזית העומדת בפני המנהלים כיום היא מציאת כוח עבודה איכותי. כך לדוגמא, לשאלה "האם אתם מתכוונים להגדיל את מצבת כוח האדם בחצי השנה הקרובה?" מאזן הנטו של התשובות גדל מ-9% ל-11%, מאזן שמלמד על תוספת משרות ממוצעת צפויה של 250-200 אלף בחצי השנה הקרובה. כפי שכבר רשמנו בשבוע שעבר, בנקודה הנוכחית במחזור העסקים המשק האמריקאי לא יכול להערכתנו לייצר כל כך הרבה משרות כל חודש ולכן העובדה שהמעסיקים עדיין מתכננים לגייס כמות כזו של עובדים עשויה לייצר לחצים לעליית שכר. באופן דומה, גם לשאלה "האם אתם מתקשים למצוא עובדים?", שאלה שמהווה אינדיקאטור מקדים מצוין לשינוי השנתי בשכר, לא מעט פירמות השיבו בחיוב כאשר מאזן הנטו של התשובות עלה ל-29%, לעומת 25% בחודש שעבר.
גם בסקר ה-JOLTS התמונה נראית דומה. שיעור המשרות הפנויות שמהווה אינדיקאטור מקדים בשלושה רבעונים לשינוי השנתי בשכר עלה לשיא של כל הזמנים ועומד על 3.9%. שיעור העובדים שעזבו את מקום העבודה שלהם מרצון שמהווה גם הוא אינדיקאטור מקדים לשינוי השנתי (למרות ש"הגעתי לתחושת מיצוי" נשמע טוב, רוב האנשים עוזבים את העבודה רק כשיש להם הזדמנויות טובות יותר בחוץ), נותר על רמה גבוהה מאוד של 2.1% (גבוהה כמו בשנות ה-2000 העליזות) מה שמלמד על תחושת ביטחון תעסוקתי.
לכן, בשורה התחתונה, אמנם דו"ח התעסוקה של חודש מאי צפוי להיות חלש בשל סיבות טכניות (שביתה של 40 אלף עובדים בורייזון ובעיות בשרשרת האספקה בענף הרכב בשל רעידת האדמה ביפן) אבל לאחר מכן שוק העבודה האמריקאי צפוי להמשיך וליצור מספיק משרות כדי לתמוך בירידה של שיעור האבטלה ובלחצים לעליית שכר.
מחוץ לשוק העבודה, נתוני המכירות הקמעונאיות של חודש אפריל הפתיעו לטובה ועלו ב-1.3%, לא מעט תודות לזינוק מחודש של 3.2% במכירות כלי רכב. גם בנטרול כלי הרכב (ודלק וחומרי בנייה) מדד הליבה עלה ב0.9% וקצב הגידול השנתי בו עלה ל-3.6%. בעקבות הפרסום, תחזית הצמיחה לרבעון השני של מודל ה-GDPNOW של סניף הפד באטלנטה קפצה ל-2.8%, זאת לעומת תחזית של 1.8% שנרשמה רק לפני שבועיים. לא רק שהרבעון השני נפתח בסערה מצדו של הצרכן הפרטי אלא שגם נתוני פברואר ומרץ עודכנו משמעותית כלפי מעלה כך ששיעור השינוי הרבעוני קפץ מ-2.8% ל-3.9% (מונחים שנתיים). עדכון זה יבוא לידי ביטוי בעדכון נתוני הצמיחה של הרבעון הראשון כלפי מעלה.
מחר יתפרסם האומדן הראשון לנתוני הצמיחה של הרבעון הראשון בישראל. בדומה לארה"ב, גם בישראל הצמיחה ברבעון הראשון הייתה כנראה חלשה יחסית כאשר הנתונים שפורסמו במהלך החודשים האחרונים מעידים שההאצה בפעילות הכלכלית שנרשמה ברבעון האחרון של 2015 לא המשיכה לתוך 2016. מבין אוסף הנתונים שהתפרסמו בתקופה האחרונה, המטרידים ביותר היו נתוני הצריכה הפרטית והייצוא.
נתוני גביית המע"מ ונתוני הלמ"ס (כמו מדד הפדיון בענפי הכלכלה שמלמד על עלייה של 1.1% בלבד בין דצמבר לפברואר) מצביעים על התמתנות בקצב צמיחת הצריכה הפרטית אך בהינתן שיעור האבטלה הנמוך, העליה המהירה בשכר (השכר הממוצע הריאלי עלה בשנה האחרונה ב-3.4%) עושה רושם כי הרבעון הראשון הוא היוצא מן הכלל שאינו מעיד על הכלל וכי הצריכה הפרטית תמשיך להתרחב בקצב מהיר יחסית גם בשנה הקרובה.
לגבי נתוני הייצוא, אלו נראים רע במיוחד – ייצוא הסחורות (ללא אוניות מטוסים ויהלומים) ירד בשלושת החודשים הראשונים של השנה ב-23.4% (במונחים שנתיים) לעומת הרבעון האחרון של שנה שעברה (אגב, נתוני חודש אפריל כבר מביאים את זה לירידה של 37%!). האם הפגיעה בייצוא היא תוצאה של השקל החזק? לאו דווקא. ייצוא הסחורות הישראלי הוא ריכוזי מאוד, בעיקר ב-3 חברות: טבע, כי"ל ואינטל. לכן, הסיפורים כאן הם יותר סיפורי מיקרו מאשר סיפורי מאקרו. בלמ"ס אין אמנם פרסום עבור כל חברה ספציפית אלא רק לפי קטגוריה אבל לא קשה לנחש איזו חברה נופלת בכל קטגוריה. בהתאם לפי הערכתנו, שלושת החברות הללו היוו בשנת 2005 מעל ל-30% מהייצוא התעשייתי והיום הן כבר מהוות קרוב ל-47%.
האירועים האחרונים בשלושת החברות הללו הן אירועים נקודתיים ולא משקיים אבל ההשפעה שלהם היא משקית לכל דבר. למעשה, אילולא הירידה בייצוא בשלושת החברות הללו, הייצוא התעשייתי היה גבוה יותר בכמעט 14%. כשהייצוא הישראלי הוא כה ריכוזי זה ממש לא בריא לכלכלה (ע"ע פינלנד ונוקיה ז"ל) ובטח שאינו יכול לשמש כאינדיקטור עבור מקבלי ההחלטות כך שלא היינו ממהרים לשנות את התחזית שלנו לגבי ריבית בנק ישראל בעקבות הנתונים.