עצבנות וחשש מסרבים להתפוגג בשווקים פיננסיים בעולם על רקע אי הודאות השוררת באשר להמשך צמיחה כלכלית ולהתייצבות מחירי הנפט. קובעי מדיניות מוניטארית בשווקים מפותחים אינם ממהרים לשנות את המגמה השוררת ומותירים את הריביות ברמתן הנמוכה ואילו בשוק נשמעות לעיתים קריאות לנצל את העליות התקופתיות על מנת לצמצם את הפוזיציות המסוכנות יותר כגון מנייתיות. מנגד, תשואות הנמוכות השוררות בשווקי ההון דוחפות את המשקיעים להמשיך ולאתר הזדמנויות עודפות. בתקופות הללו ישנו רציונאל להתמקד בנכסים פיננסיים דפנסיביים ולבחור השקעה באופן סלקטיבי. חברת דלתא הישראלית ממשיכה לצמוח גם בתקופה סוערת, מסכמת עוד שנה מוצלחת ומניותיה הופכות לאטרקטיביות יותר בהשוואה לשוק.
דלתא-גליל תעשיות הינה חברה ישראלית וותיקה, אשר נוסדה בשנת 1975, ועוסקת בייצור ושיווק מוצרי טקסטיל (הלבשה) באמצעות ארבעה מגזרי פעילות עיקריים: דלתא ארה"ב ובריטניה (57% מסך מחזור המכירות), חטיבה גלובלית פלח שוק עליון, דלתא ישראל (12% מסך המכירות) ושיסר. הקבוצה מייצרת בין היתר, מוצרי הלבשה תחתונה, גרביים, הלבשת אקטיבוויר, פרטי לבוש ללא תפר, הלבשה לילדים ועוד. הקבוצה מייצרת את מוצריה במפעליה הן בארץ והן בחו"ל (מזרח אירופה למשל), רוכשת מקבלני משנה (בארה"ב למשל) ומשווקת הן באמצעות רשת חנויות העצמית והן לרשתות אחרות תחת מותגים שונים. מניותיה של החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי לא מבוטל של 2.42 מיליארד שקל ונכללות במדד מוביל מייצג ת"א 75. החברה נשלטת על ידי אייזק דבח (49%) לצד קונסורציום רחב של משקיעים פרטיים ומוסדיים.
בשבוע האחרון של חודש פברואר סיכמה החברה את פעילותה בשנה שעברה 2015 ודיווחה על עליה של 4.7% במחזור מכירותיה, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 1.08 מיליארד דולר. בשורה התחתונה, בעלי מניותיה של דלתא ראו רווח נקי של 34.5 מיליון דולר, בהשוואה ל-23 מיליון דולר בתקופה המקבילה. ראוי לציין כי תפקיד חשוב בפעילות של קבוצה מיוחס לשערי החליפין. הנזק משינויים הללו בשנת 2015 הסתכם ב-12 מיליון דולר לעומת 21 מיליון דולר בשנת 2014. יחד עם זאת, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה, במהלך השנה הנסקרת, מזומנים בהיקף של 70.5 מיליון דולר, זאת בהמשך לתזרים מזומנים תפעולי חיובי של 53 מיליון דולר בשנת 2014. נכון למועד הדוח האחרון, לרשות החברה עמדו מזומנים בהיקף לא מבוטל של 168 מיליון דולר (כ-655 מיליון שקל, המהווים כ-27% משוויה בשוק).
צמיחה שנתית במחזור המכירות של החברה מיוחסת חלקית להשקת מותגים חדשים ורכישת פעילויות וזכויות כגון איחוד P.J.Salvage והשקת Marc O`polo. כמו כן, לפני כחודשיים הודיעה החברה על הסכם זכיינות לשיווק המותג Columbia בקטגוריית הלבשה תחתונה, וחודש לפני כן על הסכם זיכיון לשיווק המותג Juicy Couture. בישראל החברה עומדת לשווק מותג פומה העולמי תחת זיכיון חדש. כמו כן, הקבוצה מיישמת ארגון מחדש על רקע שינויים בחוקי הסחר בעולם אשר הגבירו את התחרות בתחום. על מנת ליצור בידול ויתרון תחרותי החברה שואפת להגדיל הנתח הממותג של פעילותה באמצעות התקשרות בהסכמי זיכיון חדשים וכן פועלת להגדלת מכירת מוצרי אקטיבוויר וחזיות מול לקוחות קיימים. במחצית השנייה של השנה החולפת צפויה החברה להפעיל את מפעלה החדש בוייטנאם. על פי תחזית העצמית של החברה, מכירותיה בשנת 2016 צפויות להסתכם ב-1.09-1.11 מיליארד דולר, קרי צמיחה שנתית של 1%-3% נוספים.
איתנותה הפיננסי ויכולת תפעולית לייצור מזומנים על פני תקופות ארוכות מאפשרת לחברה לחלק רווחים מדי רבעון לבעלי מניותיה על אף העדר מדיניות דיבידנד מוצהרת. כך בשנה שעברה החברה חילקה סך של 14 מיליון דולר במזומן ותשואת הדיבידנד השנתית, הנגזרת ממחיר מניה עדכני והיקף חלוקה האחרונה, עומדת כיום על 2.2%. כמו כן, עוד דרך להציף ערך למשקיעים, בה נוקטת החברה, הינה רכישה העצמית של מניות בשוק כאשר לתוכנית זו הוקצו לאחרונה 7.5 מיליון דולר. ראוי לציין כי מניית החברה איבדה מערכה כ-18% במהלך שלושה חודשים האחרונים בלבד. נזכיר כי דלתא נכללת במדדי מניות מובילים וייתכן כי אחת הסיבות לירידת ערך טמונה במימושים גורפים בקרב קרנות נאמנות ותיקים פנסיוניים על רקע האי יציבות בשווקים ובריחת המשקיעים. מנגד, מימושים הללו יוצרים בסיס נוח להשקעה בדלתא ביחס למתחריה בתחום. אגרות החוב של דלתא, הנסחרות אף הן בבורסת ת"א, מציעות כיום תשואה פחות אטרקטיבית יחסית (כ-2.5% שקלית לשנה) בהתחשב בטווח השקעה הכרוך ודירוגן.
לסיכום, דלתא הינה אחת החברות המייצגות את התעשייה הישראלית, מציגה צמיחה אורגנית יציבה ומתרחבת באמצעות רכישות. הקבוצה מייצרת תזרים מזומנים נאה ונוהגת לחלק דיבידנד לבעלי מניותיה תוך פיזור סיכונים תפעוליים גיאוגראפיים ועסקיים בין שווקים ונישות שונות. משקיע המעוניין לעגן את השקעותיו באמצעות חברה תעשייתית יציבה יחסית, ועל רקע ההזדמנות הנובעת ממימושים האחרונים בשווקי ההון, יכול לשקול את מניית דלתא וגם לעדיפה על פני אגרות החוב שלה. על מנת לעודד את המשקיעים ובהתחשב במודל ההחזקות בה, ייתכן כי על דירקטוריון החברה לאמץ את מדיניות דיבידנד באופן רשמי.