בשנה האחרונה פרסמנו המלצות מכירה רבות למנית אפריקה ישראל תוך העדפה ברורה להחזקה באגרות החוב של החברה, גם במהלך גיבוש הסדר החוב.
בחודש מרץ השנה, ערב ביצוע הסדר החוב, הקפאנו את המלצתנו לחברה תוך שאנו מעריכים כי את הטון יתנו הכוחות המסחריים כפי שאכן היה.
הבוקר אנו חוזרים לסקר את מנית אפריקה ישראל בהמלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 28 ₪. המלצה זו היא למרות העובדה שהמניה נסחרת בפרמיה משמעותית על החזקותיה במודל NAV סחיר מה שמדגיש את העדיפות של ההשקעה הישירה בחברות הבנות, ובפרט אפי פיתוח, על פני החברה האם.
1. החברה בפתח שורה של אבני דרך חיוביות. להערכתנו, הקבוצה ניצבת בפני שורה של אבני דרך חיוביות במהלך השנה הקרובה. עמידה באבני דרך אלו צפויה להביא עימה רוח גבית חיובית ביותר לקבוצה.
2. מנית אפי פיתוח מהווה הזדמנות השקעה. להערכתנו, שווי הוגן למניות אפי פיתוח הוא 1.32$-1.67$ למניה לפחות בהשוואה למחיר מניה של 0.85$. הרחבה בהמשך.
3. פוטנציאל אפריקה נכסים אשר יוצאת מההקפאה בה היתה נתונה תקופה ארוכה. נראה כי במחירי השוק הנוכחיים גם אפריקה נכסים מגלמת פוטנציאל השקעה לטווח הבינוני.
4. מנית דניה אטרקטיבית, אפילו אטרקטיבית מאוד, אם כי מדובר בחברה קטנה עם שווי שוק של כ- 370 מ’ ₪ בלבד. מניית החברה לא מבטאת את עודפי ההון הקיימים בחברה ולא את השווי הכלכלי של ההחזקה בכביש 431.
5. מנית אפריקה מגורים אטרקטיבית, אם כי הסחירות הנמוכה לא משאירה מקום של ממש ליהנות מפער זה. להערכתנו, החברה צפויה להציג תוצאות כספיות חזקות ביותר ברבעונים הקרובים אשר יבטאו את הגידול בהיקף המכירות שטרם נזקפו לרווח.
6. ההחלטה בדבר השקעה במנית אפריקה אינה פשוטה.
לכאורה, אפשר לטעון שהמניה מגלמת פרמיה משמעותית על השווי הסחיר של החזקותיה (כ- 9 ₪ למניה). עם זאת, הצבת שווי הוגן עבור החזקות החברה מביא למסקנה שהמניה מתומחרת בחסר (שווי הוגן 28 ₪ למניה) ומכאן נובעת המלצת תשואת היתר שלנו.
באם נוסיף לכך את הערכתנו לכך שצפויות לקבוצה מספר רב של אבני דרך חיוביות בשנה הקרובה הרי שסביר ביותר כי המניה תמשיך להיסחר בפרמיה על שווי החזקותיה במודל סחיר ומתוך כך אנו מעריכים כי עליה במניות החברות המוחזקות תתורגם לעליה גם במחיר המניה.
אנו מעריכים כי מגמת חזרתם של משקיעים מוסדיים להשקעה במניה תהיה איטית במקביל להחזרת האמון בהנהלת החברה וביכולתה לממש את הפוטנציאל הקיים בה.
המלצתנו היא להחזיק במנית אפריקה ישראל מעט מעל למשקל שוק וכן להחזיק בחברות הבנות.