כלכלני בנק לאומי מציינים בסקירתם השבועית כי נמשכת התנודתיות הגבוהה בשווקים הגלובליים. תנודתיות זו התבטאה השבוע בשינויים חדים ברמה היומית במחירי הנפט, המניות, ותשואות האג"ח בעולם. בתוך כך, ניכר מתאם חיובי גבוה בין שינויים במחיר הנפט ושינויים באפיק המניות העולמי, בטווח המיידי.
נתוני המאקרו מצביעים מזה תקופה על האטה בכלכלה העולמית. מבין מכלול הגורמים המעיבים בנקודת הזמן הנוכחית על שוקי ההון, הסיכון של התפתחויות שליליות בכלכלה הסינית עדיין נראה כמהותי ביותר. הירידה החדה במחירי האנרגיה בשנתיים האחרונות, והזעזועים שירידה זו גורמת הן ברמת הפירמות והן ברמת המדינות, צפויים אף הם להמשיך ולהעיב על השווקים בעתיד הנראה לעין.
מחירי האג"ח הממשלתי בעולם נמצאים ברמה גבוהה מאוד. אנו ממליצים לשמור על מח"מ בינוני-קצר בתיקי ההשקעות, תוך מתן עדיפות לאג"ח קונצרני על אג"ח ממשלתי, בחו"ל.
לאחרונה הם המליצו להגדיל מעט את החשיפה המנייתית בישראל, לאור הערכה שקצב צמיחה חיובי (גם אם מתון) במהלך שנת 2016, והרכב הצמיחה, יתמכו בשיפור מסוים ברווחיות הפירמות. הגדלה זו הושפעה גם מהשיפור בתמחור השוק לאחר הירידות החדות בחודשים האחרונים. הם מדגישים שלא מדובר על הגדלה מהותית בסך החשיפה המנייתית בתיקים, וזו מוסיפה להיות חשיפה "בינונית". בתוך כך, הם המליצו שלא לשנות את היקף החשיפה באפיק מניות חו"ל.
לדעתם, קיימת חשיבות גבוהה למתן דגש על איזונים נכונים בין נכסי סיכון (מניות, סחורות, אג"ח קונצרני) לבין רכיבי הנזילות והאג"ח הממשלתי המהווים "כרית ביטחון" בתיק ההשקעות, לצורך שמירה על רמת סיכון סבירה בתיק. גם חשיפה מטבעית בדגש על הדולר עשויה לתרום להקטנת הסיכון. איזונים אלה כבר באים לידי ביטוי מזה תקופה בתיקי ההשקעות המומלצים על ידנו.
הם ממליצים על חשיפה מט"חית בתיק ההשקעות באמצעות אחזקות באפיק המנייתי והקונצרני בחו"ל ללא גידור החשיפה המטבעית. יחד עם זאת, הם מציינים כי בטווח הקצר, השקל עשוי לרשום תיסוף במידה ותחול רגיעה בשוקי ההון.
למרות התמחור הזול, הם ממשיכים להמליץ על חשיפה מזערית בלבד לסחורות בתיקי ההשקעות. זאת, כיוון שהתאוששות הביקושים הגלובליים לסחורות אינה צפויה בטווח המיידי. הערכה זו מבוססת על כך שקצב הצמיחה העולמי צפוי להמשיך להיות מתון יחסית, ושהצמיחה העולמית תמשיך להיות ממוקדת בענפי השירותים והטכנולוגיה העילית, ולא בענפי התעשייה הכבדה.