"באג"ח הממשלתי, עליית התשואות באפיק צמוד המדד הביאה את רמת הציפיות האינפלציוניות לשפל חדש לאורך כל העקום. אנו סבורים כי יש להגדיל האחזקות באפיק צמוד המדד ובעיקר בטווח של 5-6 שנים לאור ירידת תלילות העקום". כך אומר הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון, בסקירת מאקרו שבועית.
בלאומי ממליצים על מעבר לאחזקה עודפת באפיק צמוד המדד, וכן על אחזקת מח"מ ארוך יותר באפיק צמוד המדד. "להערכתנו, ירידת התשואות בתקופה האחרונה מהווה הזדמנות לקצר מח"מ האחזקות למח"מ של כ-4 שנים", הוסיף רזניק. "תשואות המק"מ וריביות התל בור מגלמות הסתברות להורדת ריבית נוספת על ידי בנק ישראל במחצית השנייה של השנה. להערכתנו לתרחיש זה היתכנות נמוכה".
בנוגע לאג"ח הקונצרני, אמר רזניק כי "ירידות שערים חדות אפיינו את המסחר בשוק האג"ח הקונצרני. מרווחי מדדי התל בונד 20 והתל בונד השקלי בשיא של כ-4 שנים.
"בחודש ינואר נפדו מקרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח לסוגיו 5 מיליארד ₪. המשך הפדיונות בקרנות הנאמנות צפויים להכביד על ביצועי האפיק הקונצרני. אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ-3 שנים, וממשיכים להמליץ על השקעה ישירה בחברות חלף השקעה במדדים".
בתחום המאקרו ציין: "בחודש ינואר השנה נרשם היקף שיא של הכנסות ממסים לחודש בודד (27.4 מיליארד ₪), המשקף עלייה חדה של 10% ביחס לינואר אשתקד. לאור המשך השיפור בפרופיל הפיסקאלי של ישראל וההערכה שדרגות החופש של המדיניות המוניטארית אינן רבות, התמיכה בפעילות הכלכלית במשק בעת הנוכחית של האטה בקצב הצמיחה, צריכה לעבור במידה רבה יותר לתחום התקציבי.
"בנק ישראל מציין כי הנתונים הכלכליים האחרונים מלמדים כי קצב הצמיחה בישראל שומר על יציבות תוך מגמת שיפור בפעילות ברבעון הרביעי של השנה. בנתונים הנוכחיים לא צפוי בנק ישראל לנקוט בהרחבות מוניטאריות נוספות למעט המשך התערבות מעת לעת בשוק המט"ח.
"בעת האחרונה ניתן להבחין בעלייה מסוימת במידת התנודתיות של שערו של השקל מול הדולר זאת על רקע העלייה בתנועות הון לטווח קצר. תנועות ההון הארוכות עדין עקביות עם שקל חזק.
"שנת 2015 הייתה שנת שיא במכירת דירות חדשות. בטווח הקצר, לפחות, עדיין קיימים לחצים לעליות מחירים.
"על רקע התנודתיות החריפה בשווקים הפיננסיים, התפוגגו לחלוטין הציפיות להעלאות ריבית נוספות בארה"ב השנה. יו"ר הפד העבירה מסרים השבוע לפיהם כל האופציות פתוחות כולל ריבית שלילית, אם כי הסבירות לכך נראית נמוכה לאור נתוני המקרו הסבירים בסך הכל", סיכמו בלאומי שוקי הון.