"עסקת MEDA- עסקה אסטרטגית לא זולה. הירידות האחרונות מייצרות הזדמנות להגדלת חשיפה למיילן". כך אומרת היום סבינה לוי מלידר שוקי הון, בהתייחסה לדוחות שפרסמה ענקית הפארמה הלילה, ולדיווח על ההצעה לרכוש את חברת הפארמה השוודית MEDA בכ-7.2 מיליארד דולר. לוי ממליצה על המניה ב"תשואת יתר" עם מחיר יעד של 62 דולר למניה.
איך היה הדו"ח? לדברי לוי, "תוצאות החברה היו מתחת לצפי שלנו ומתחת לתחזית השוק. מכירות התחום הגנרי הושפעו לרעה בין השאר מהמשך הלחצים על מחירי התרופות מחוץ לארה"ב ומשינויים בשערי המטבעות. אמנם הריקול של המוצר המתחרה לאפיפן אפשר למיילן להגדיל את נתחי השוק שלה בתחום אולם רמות המחירים של המוצר נותרו ללא שינוי, זאת בניגוד לצפי לשיפור בסביבת המחירים על רקע היעדר המתחרה. בנוסף שיעור המס של החברה ברבעון היה 14% בלבד, נמוך ביחס לצפי שלנו".
מה לעשות עם המניה? לוי סבור כי המחיר שצפויה לשלם מיילן על Meda עשוי להיתפס כיקר, בייחוד נוכח הסנטימנט בשווקים והירידות שנרשמו בסקטור הפארמה בשבועות האחרונים.
"אמנם מדובר בעסקה אסטרטגית עם פוטנציאל סינרגטי לא מבוטל, אולם היינו מצפים ממיילן לנצל את המצב בשווקים ובסקטור לשיפור בתנאים המסחריים של העסקה", הוסיפה. "עם זאת, יש להביא בחשבון כי מדובר במהלך עסקי ואסטרטגי עם ראייה ארוכת טווח, כאשר המכפילים הנגזרים מהעסקה הינם בסה"כ סבירים, לרבות בהשוואה לעסקאות שבוצעו בתחום בשנים האחרונות.
"לאחר הירידות שנרשמו במחיר מניית מיילן ב- after market, התמחור הנוכחי של המניה משקף מכפיל רווח של כ-9 על תוצאות 2016, ומכפיל של כ- 7.6 (!) על תוצאות 2017 בהנחת רווח למניה של 6 דולר, בהתאם ליעדים המעודכנים של החברה.
"מדובר להערכתנו בסביבת מכפילים נמוכה הן ברמה האבסולוטית והן ביחס לרמות המכפילים הנוכחיות וההיסטוריות בסקטור. לאור האמור, אנו ממליצים לנצל את הירידות האחרונות במניה להגדלת החשיפה לנייר", סיכמו בלידר שוקי הון.