פניקס פרסמה את דוחותיה לשנת 2009. החברה מסכמת את השנה ברווח של 248 מיליוני ₪, כאשר הרווח הכולל עמד על 435 מיליוני ₪. גם פניקס נהנתה מרוח גבית של שווקי ההון, אשר סייעה לה לרשום צמיחה ברווחים וגידול בהון העצמי.
בתחום ביטוח החיים הרוויחה החברה 96.1 מיליוני ₪ בשנת 2009, ו- 18.6 מיליוני ₪ ברבעון הרביעי. בהיקף הפרמיות נרשם גידול של 0.3%, אשר הושפע מעליית שיעור הביטוחים וירידה במכירות חדשות. החברה עדיין לא גובה דמי ניהול בפוליסות המשתתפות, כאשר הבור עומד על כ- 170 נכון ל- 28.2.2010. לדבר השפעה שלילית על רווח מתחום ביטוח החיים גם ב- 2010, בעוד שנראה שהחברה היא היחידה מבין חברות הביטוח הגדולות שטרם חזרה לגבות דמי ניהול משתנים.
פנסיה וגמל: היקף הנכסים בפנסיה הסתכם בכ- 3 מיליארד ₪ והרווח לפני מס של התחום עמד על כמיליון ₪ לעומת כ- 4 מיליון ₪ אשתקד. הסיבה לירידה ברווח הינה גידול משמעותי בהוצאות שיווק ורכישה, וכן בהנהלה וכלליות. פניקס גמל מנהלת כ- 900 מיליון ₪ ללא אקסלנס, ושם נרשם הפסד של כ- 0.4 מיליוני ₪. איחוד תוצאות אקסלנס תרם 48.8 מיליוני ₪ לרווח של תחום הגמל בחברה.
ביטוח כללי: סך הפרמיות הסתכמו ב- 1.7 מיליארד ₪, עליה של 6.4% לעומת אשתקד, והרווח עמד על 118 מיליוני ₪ בשנת 2009 ו- 21.4 מיליוני ₪ ברבעון הרביעי של השנה. עיקר השיפור לעומת אשתקד נובע מהשיפור הריאלי בהכנסות מהשקעות, כאשר לא חל שינוי מהותי בתוצאות החיתומיות, למעט שיפור בתחום חבויות אחר בגין השנים הסגורות. לירידה משמעותית בפריצות וגניבות של רכבים הייתה גם כן השפעה חיובית על תוצאות החברה בתחום.
בריאות: צמיחה של 17.7% בפרמיות בעקבות חוזה לביטוח בריאות של שוהים בחו"ל וגידול בעסקי הקולקטיב והכפלה של הרווח ל- 162.7 מיליוני ₪, כתוצאה מגידול בהכנסות מהשקעות ומשיפור הרווחיות בביטוחי פרט וקולקטיב.
פיננסים: כולל את הפעילות של אקסלנס למעט הגמל, הרווח הסתכם ב- 13.1 מיליוני ₪, מתוכם רבעון רביעי תרם 8 מיליון ₪. הרווח מתחום הפיננסים הושפע מהפחתת נכסים בלתי מוחשיים של אקסלנס בסך 45.7 מיליוני ₪. אנו חוששים כי נראה הפחתות נוספות בהמשך.
הון עצמי: העליות בשווקים סייעו לפניקס להגדיל את עודף ההון מעל דרישות המינימום. סך ההגדלה הנדרשת מהפניקס בהתאם לדרישות החדשות עומדת על 741 מיליוני ₪. נכון ל- 31.12.2009 החברה נדרשת להגדיל את ההון כבר ב- 30%, וההון הנדרש הינו 1.6 מיליארד, בעוד שההון הקיים עומד על 2.27 מיליארד ₪, כלומר לפניקס עודף של 662 מיליון ₪ מעל הדרישה. מתוך סכום זה 309 מיליוני ₪ הינם השקעות בחברות מוחזקות שיש חובה להעמידם כנגד עודפי הון, לכן לא ייחשבו כעודף. מכאן שהעודף האפקטיבי הינו 353 מיליון ₪. על מנת לקבל אישור לחלוקת דיבידנד, הפניקס צריכה לעמוד עתה בהגדלה הנדרשת ל- 2010, כלומר בסף הון של 1.8 מיליארד ₪, כלומר היום יש לה עודף אפקטיבי של 131 מיליוני ₪ בהתחשב ה- 309 מיליוני ₪ שמקטינים את העודף. אנו מעריכים כי גם אם תקבל אישור לחלוקת דיבידנד, הרי שתוכל לחלק סכום נמוך יחסית.
בשורה התחתונה, החברה מציגה דוחות טובים, אשר הושפעו במידה רבה משווקי ההון. הפניקס עדיין לא גובה דמי ניהול משתנים בפוליסות המשתתפות, כנראה בניגוד לכל מתחרותיה הגדולות, רושמת רווחים נמוכים ביחס להיקפי פעילותה בביטוח כללי, ומציגה מחיקות באקסלנס. כמו כן, להערכתנו, היעדר תרומה משמעותית של הפנסיה פוגע בשווי החברה. תחום הבריאות הציג תוצאות מצוינות, וכן לחברה עודפי הון ביחס לדרישות נכון ל- 31.12.09. להערכתנו בשביל לחלק דיבידנד, החברה צריכה עודפים משמעותיים יותר, בעוד שהמינוף המשמעותי בחברת הביטוח ובחברת האחזקות עשויים להקשות על החברה. אנו ממליצים על החברה בתשואת שוק, ונעדכן בהמשך את מודל השווי.