מידרוג מודיעה על העלאת דירוג אגרת החוב (סדרה ב’) שהנפיקה בי קומיוניקיישנס מ- A1.il ל- Aa3.il, תוך שמירה על אופק דירוג יציב.
המדרגים מנו את השיקולים העיקריים לדירוג: "העלאת הדירוג משקפת את השיפור המשמעותי בכרית הנזילות של החברה בעקבות מכירת כ-4.2% ממניות בזק בהיקף של כ- 982 מיליון ש"ח, ברוטו, וירידה משמעותית בהיקף חוב הפיננסי נטו (בחודש פברואר 2016 מכרה החברה כ- 4.2% ממניות בזק המשועבדות, וירדה מהחזקה מגרעין שליטה של 30% ל- 25%. המזומנים אשר התקבלו מעסקת המכירה הוזרמו לחשבון ה- Lockbox). אלו מתבטאים בשיפור משמעותי ביחסי שירות החוב הבולטים לטובה ביחס לדירוג, יחסי המינוף (LTV- בנוסף לעליית שווי של בזק) ויחסי הכיסוי המורחבים.
"נקודת המוצא לדירוג האג"ח בביקום הינה דירוג החוב בנכס הבסיס – בזק, זאת בהתאם למתודולוגיה לדירוג חוב בעל נחיתות מבנית בחברת החזקות, השולטת בחברה תפעולית. הדירוג נתמך בחוסן הפרופיל העסקי והפיננסי של בזק (Aa2.il באופק יציב), קבוצת התקשורת הגדולה והמובילה בישראל ובעלת תשתית התקשורת הרחבה והמתקדמת בישראל.
"הפער בין דירוג האג"ח של ביקום לבין דירוג האג"ח של בזק מבטא את תוספת סיכון האשראי, הנובעת מנידחות החוב בחברה ביחס לחוב בבזק. בנוסף, נבחנת יכולת שירות החוב בביקום, הנשענת על האחזקה במניות בזק והדיבידנדים הצפויים להתקבל בגינם, תוך התחשבות ביחסי שירות החוב, יחסי הכיסוי התזרימיים, רמת המינוף, הנזילות והגמישות הפיננסית של החברה.
"להערכתנו, למרות שרמת ניראות התזרים מבזק פחתה מעט, בעיקר נוכח השפעות אקסוגניות, שיפורטו בהמשך, אנו מעריכים כי בזק תוסיף לייצר רווחים ותזרימים חזקים ולחלק דיבידנד משמעותי בטווח הזמן הקצר והבינוני במידה התומכת ביחסי שירות החוב של החברה, באותו פרק זמן. בהתאם לתרחיש הבסיס שלנו לגבי היקפי הדיבידנדים הצפויים מבזק וכרית הנזילות פרופורמה למכירת המניות בכל אחת מהרמות, יחסי שירות החוב בביקום צפויים לנוע בזמן הקצר והבינוני בטווח שבין 4.3 ל- 5.7, נתון בולט לטובה לדירוג ואשר ימצא בקיבולת הדירוג גם בתרחישים מחמירים יותר לגבי הסביבה העסקית וביצועי נכס הבסיס.
"זאת ועוד, לחברה כרית ביטחון בדמות רמת נזילות בולטת לטובה ובנוסף נדרשת לצבור כרית מזומנים בחשבון Lockbox לאחר שירות החוב השנתי, לפי תנאי האג"ח הבינלאומי, שמהווה כרית ביטחון נוספת לאג"ח המדורג. להערכתנו, לחברה פריסת חוב נוחה באופן יחסי בשנים הקרובות כך שלהערכתנו בידי החברה היכולת לפרוע את התחייבויותיה מפעילותה העסקית ומיתרות הנזילות שבידה בשנים הקרובות ללא צורך במימון מחדש.
"בנוסף, חל שיפור משמעותי ביחסי המינוף של החברה נוכח עליה משמעותית בשווי השוק של נכס הבסיס וקיטון משמעותי בחוב נטו, כאמור. אלו תרמו לירידה במינוף החברה המתבטא ב- LTV (MTM) על בסיס ספוט של כ- 25.7% ההולם לדירוג וביחסי הכיסוי המורחבים הצפויים, אשר צפויים לנוע בטווח שבין 3.5-3.9 והינם סבירים לדירוג.
"אופק הדירוג היציב משקף את רמת הנזילות הטובה של החברה ואת הערכתנו ליציבות ביחסי שירות החוב בטווח הזמן הקצר והבינוני.
"בקביעת הדירוג נלקחה בחשבון תלותה של החברה האם - אינטרנט גולד קווי זהב (A3.il באופק יציב) בדיבידנדים מביקום. נזילותה של אינטרנט זהב טובה יחסית, אולם יכולת מימוש הכרית מוגבלת. נציין כי, לא חל שינוי בתרחיש הבסיס שלנו להיקפי הדיבידנדים שהחברה תחלק לאינטרנט זהב גם, נוכח מגבלת רווחים ראויים לחלוקה, אולם יכולת חיזוי העודפים קטנה נוכח הצורך בשערוך עסקאות הגנה, שביצעה החברה בגין החוב הבינלאומי", סיכמו במידרוג.