שוק הנפט ממשיך להעיב על השווקים הפיננסיים ברחבי העולם וגורם לאי יציבות ניכרת ואי ודאות בקרב מקבלי החלטות השקעה. מנגד, החשש מהמשך תנודתיות גבוהה והסיכון לא מבוטל הטמון מרתיעים את קובעי מדיניות מוניטארית בשווקים מפותחים לשנות את המגמה, כך שסביבת הריביות הנמוכות אינה צפויה להשתנות בטווח הקרוב. כמו כן, מימושים כבדים אשר פקדו את אפיק מנייתי בבורסות שונות בעולם, כולל המקומית, פתחו הזדמנויות אפשריות להשקעה פיננסית עודפת בראייה ארוכת טווח. כדוגמה טובה לכך משמשות מניות דיבידנד של חברות תזרימיות לאחר שירידה במחיר מניותיהן הגדילה משמעותית את תשואת הדיבידנד הכרוכה בהחזקתן. אחת החברות הללו הינה אפריקה נכסים המציעה למשקיע הן תשואת דיבידנד נאה שנובעת מהחזקת המניה והן תשואה עודפת מהחזקת אגרות החוב שלה.
אפריקה נכסים הינה זרוע מניב בקבוצת אפריקה הנשלטת על ידי איש עסקים לב לבייב. כאמור, החברה פעילה בתחום הנדל"ן המניב מאז הקמתה בשנת 1971. הקבוצה יוזמת, מקימה ומשכירה מבנים לתעשייה, משרדים, מסחר ודיור בישראל ואירופה (בעיקר במזרח אירופה, כולל גרמניה ולא כולל רוסיה שפחות יציבה בתקופה האחרונה). סך נכסי החברה מסתכמים בשווי העתק של כ-7.5 מיליארד שקל, מתוכם 75% הם נכסים מניבים. יתרה מכך, בהתחשב בפיזור גיאוגראפי כה רחב, נהנית הקבוצה מתפוסה גבוהה יחסית בנכסיה בשיעור ממוצע של 87%. מניותיה של החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 1.28 מיליארד שקל ונכללות במדד מייצג מוביל ת"א 75 ות"א נדל"ן 15. כאמור, החברה נשלטת על ידי לב לבייב בשרשור (27%) ועל בעלי העניין בה נמנה קונסנזוס רחב מאוד של משקיעים מוסדיים (יחד מחזיקים ב-20%).
את שלושה הרבעונים הראשונים של שנת 2015 סיכמה החברה עם ירידה של 12% במחזור ההכנסות, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 537 מיליון שקל. עם זאת, בשורה התפעולית הציגה שיפור משמעותי של 13% כאשר הרווח הסתכם ב-423 מיליון שקל. מדובר בשולי רווח נאים מאוד של כ-80%. יתרה מכך, בשורה התחתונה הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ-200 מיליון שקל, שיפור ניכר בנטרול הכנסות מימון בהיקף העתק של כ-170 מיליון שקל בתקופה המקבילה (רווח נקי בתקופה אשתקד עמד על 250 מיליון שקל, כלומר 80 מיליון שקל בלבד בנטרול). בנוסף, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה, במהלך התקופה הנסקרת, כ-210 מיליון שקל, בהמשך לתזרים מזומנים תפעולי חיובי של כ-420 מיליון שקל בסיכום שנת 2014 כולה. נכון לסוף ספטמבר 2015, עמדו לרשות החברה נזילים בהיקף של 335 מיליון שקל, והונה העצמי (שווי החברה בספרים) הסתכם ב-2.9 מיליארד שקל, גבוה ב-125% בהשוואה לשווי החברה בשוק. כנהוג בתחום, החברה הינה ממונפת אך בקנה מידה סביר ביחס לשוק. מנוף החברה עומד על 1.7 בהשוואה ל-1.8 של גזית גלוב ו-2.7 של מליסרון.
פרופיל פיננסי יציב, אופי פעילות תזרימית ומבנה שליטה פירמידלי (לצד בעלי עניין מהותיים) מהווים מעין בטוחה להמשך חלוקות רווחים לבעלי המניות. אומנם לחברה אין מדיניות דיבידנד מוצהרת ואף היא לא חילקה רווחים במשך שנתיים (2012-2013), אך הינה נוהגת לעשות זאת מידי תקופה במידה ומאפשר מצבה. נכון להיום, תשואת הדיבידנד השנתית שנגזרת ממחיר המניה בשוק והיקף חלוקות אחרונות עומדת על שיעור נאה מאוד של 15%. תשואה זו בהחלט עודפת הן על המתחרות בסקטור והן על השוק כולו. אך גם אגרות החוב של החברה מציעות תשואה אלטרנטיבית עודפת. למשל סדרת אג"ח ו’ הקצרה יחסית נסחרת כיום בתשואה שנתית של 4.3% והינה צמודה למדד, כלומר במרווח של 4% מנכס חסר סיכון (אגרת ממשלתית דומה). חוב החברה מדורג גבוה יחסית, 3A, ומהווה הוכחה נוספת בפרופיל עסקי ופיננסי יציב שלה.
בתקופה האחרונה מאיצה החברה את פעילותה העסקית. בימים האחרונים נודע על משא ומתן למכירת פרויקט גלובל פארק בלוד בתמורה לכ-200 מיליון שקל. בתחילת ינואר האחרון הודיעה על התקדמות בהקמת פרויקט מבנה משרדים ממשלתי ושטחי מסחר בקריה המחוזית בירושלים, בנוסף לפרויקט המתוכנן עבור משרד המשפטים בירושלים. השנה צפויה החברה להשלים הקמתם של פרויקט מגורים בפולין, פרויקט מסחרי בצ’כיה, פרויקט ACB בסרביה ועוד. בכוונת הקבוצה למקד את פעילותה בארץ על רקע ביקוש יציב לנדל"ן וסביבת המחירים הגבוהים השוררת במשק מזה שנים ארוכות. אילו באירופה פועלת החברה לצמצום מרכיב מלאי הקרקעות בתיק הנכסים שלה.
מגמה שלילית המוזכרת בשווקי מניות מחקה מערכה של אפריקה נכסים כ-25% במהלך 6 חודשים האחרונים, מעבר לירידת מדד המייצג, אך בסיכום שנתי התמונה עגומה פחות. עם זאת, ייתכן כי מימוש זה מהווה הזדמנות עבור משקיע להיחשף לפעילות מניבה ותזרימית של אחת החברות הגדולות בסקטור תוך ציפייה לתזרים דיבידנד עודף בטווח הקרוב. מניית החברה נסחרת במכפיל נמוך (6) ביחס למתחרות בתחום (10 של מליסרון ו-30 של גזית גלוב). אומנם השקעה הונית כרוכה בנטילת סיכוני שוק לא מבוטלים, אך נראה כי הפוטנציאל עולה משמעותית על החזקת אג"ח של החברה, במיוחד לקראת פרסום דוח כספי שנתי המתקרב.