כלכלני הפועלים ברוקראז’ פרסמו היום עדכון מיוחד על מניית טאואר-ג’אז בעקבות הירידות האחרונות במחיר המניה: "תחת מתקפת שורט - האם בצדק?", שואל האנליסט שי זיגלמן.
ניסיון למוטט את המגדל: בפועלים מציינים כי "מניית טאואר פתחה את שנת 2016 בצלילה חופשית. קריסת מחיר המניה ביום חמישי האחרון, שלוותה במחזור הגבוה פי 10 מהממוצע היומי, הייתה על רקע פרסום סקירה עוינת של חברת השקעות מארה"ב, המתמחה בפרסום המלצות שורט על חברות. מחיר היעד למניית טאואר בסקירה עמד על טווח של $6-$3, שהיה נמוך כ- 50%-75% ממחיר מניית טאואר בעת פרסום ההמלצה.
"להערכתנו, הטענות המועלות כנגד טאואר משלבות שימוש בנתוני העבר של החברה, שאינם מלמדים על המפנה המשמעותי שחל בעסקיה של החברה. הטלת הדופי במודל העסקי אינה ברורה לנו.
"צמיחה תחת צל ההאטה בתעשיית השבבים: בחודשים האחרונים התרבו הדיווחים כי תעשיית השבבים חווה האטה על רקע ירידה בביקושים מצד לקוחותיה (לדוג’: יצרני המכשירים האלקטרוניים). הסיבות לכך, הינן האטה כלכלית גלובלית ובסין בפרט, סביבת דולר אמריקאי חזק, ותנודתיות של השווקים הפיננסיים.
"אולם, על רקע התמקדותה של טאואר בנישות צומחות בתחום ייצור השבבים האנלוגיים, מיצובה כמובילת שוק, גידול נתחי השוק שלה, הזכיות בעסקאות ארוכות טווח (Design Wins) וחתימה על שיתופי פעולה נמצאת החברה במומנטום עסקי חזק לא רק בטווח הקצר אלא גם לטווח הבינוני (2016-2017).
"צמיחת הפעילות היא פועל יוצא של הביקושים החזקים והגדלת ניצולת הייצור: הביקושים החזקים להם זוכה טאואר מצד לקוחותיה הביאו אותה להרחבת קווי הייצור בישראל וארה"ב ביחד עם הסטת ייצור מארה"ב לישראל ויפן. עדות לכך היא הודעת החברה על קבלת מקדמות משלושה לקוחות מובילים, בסך 45 מ’ ד’, לצורך הרחבת יכולת הייצור שתבטיח את צרכי הלקוחות מ- 2016 ואילך.
"אנו מעריכים כי הסטת הייצור ליפן (למפעלי שותפות TPSCo) לצד הגדלת ניצולת הייצור תגביר את היקף הפעילות ביפן מ- 384 מ’ ד’ ב- 2015 (כ- 24 מ’ ד’ מעבר להיקף ההתחייבות להזמנות מצד Panasonic של 360 מ’ ד’- רמת האיזון התפעולית) ל- 460 מ’ ד’ ב- 2016.
"רכישת המפעל בארה"ב מידי MAXIM צפויה להניב תוספת הכנסות ב- 2016 של עד כ- 100 מ’ ד’ (בהתאם לניצולת הייצור במפעל של כ- 50%) השקולה לגידול של 15% ביכולת הייצור הנוכחית של פרוסות סיליקון בקוטר 8 אינץ’. תוספת ההכנסות צפויה להתבטא בגידול ברווח הנקי (כ- 10 סנט למניה בקירוב ב- 2016) על אף הירידה הצפויה ברווחיות הגולמית.
"משמרים את המלצת תשואת היתר ומחיר היעד של 21 דולר: מחיר היעד שלנו - $21, המגלם אפסייד של 83% ביחס למחיר המניה כיום, מהווה ממוצע משוקלל של מחירי היעד הנגזרים משיטת ה- DCF ושיטת המכפיל.
"מחיר מניה של $22, לפי שיטת ה- DCF, מבוסס על מחיר היוון של 11.6%. מחיר מניה של $20, ע"פ שיטת המכפיל, מבוסס על תחזית הרווח למניה המייצג, ע"פ גישתנו (רווח למניה, non-GAAP, בניכוי הוצאות הפחת), לשנת 2016 - $1.5 ומכפיל 13. אנו ממשיכים עם המלצת תשואת היתר לאור התרשמותנו מהמומנטום החיובי בעסקיה של החברה, לצד מגמת שיפור הרווחיות ותמחורה האטרקטיבי".