בבנק ירושלים פרסמו התיחסות להודעת ביג ו מגה אור על הצעה לרכישת רבוע כחול נדל"ן. הם חושבים שההצעה טובה. "לפני מספר דקות הודיעו מגה אור וביג על הצעה שהגישו במשותף לרכישת 54% ממניות רבוע נדל"ן (החלק של אלון רבוע כחול במניות החברה). ההצעה משקפת לחברה שווי של כ- 1.65 מיליארד ₪ - המשקף שווי של כ- 143 ₪ למניה (כמעט זהה למחיר היעד שלנו העומד על 139 ₪ למניה). השווי משקף מכפיל של 1.09 על ההון העצמי של רבוע נדל"ן.
עבור אלון רבוע כחול מדובר על זריקת חבל הצלה, לאור מצבה של מגה. עם זאת, רבוע נדל"ן הייתה היהלום שבכתר בתוך חברת אלון רבוע כחול, ואנו מעריכים שיהיה קשה לחברה לוותר על ההחזקה הזו. במידה ואלון רבוע כחול תענה להצעה, היא בפועל תבצע קיפול של כל הפירמידה – לאור ההסדר הצפוי במגה, שעלול לגרום לאובדן מרבית המניות בחברה, ולאור החיפוש אחר רוכש לדור-אלון, והיא עלולה להישאר לאחר מכן ללא פעילות משמעותית.
מנקודת מבטן של ביג ומגה אור, במידה והעסקה תצא לפועל, מדובר בקפיצת מדרגה עבורן והן תחזקנה לאחריה בסופרמרקטים המצויים באזורים עירוניים, בניגוד למצב ששרר עד כה, בו אחזקותיהם התרכזו מחוץ למרכזי הערים. בנוסף, כתוצאה מכך יגדל גם התזרים המניב (FFO) שהחברות ייצרו. להערכתנו חלקה של ביג ב- FFO של רבוע נדל"ן יעמוד על כ- 38 מיליון ₪ (גידול של כ- 16% לעומת ה- FFO הנוכחי של החברה) ואילו חלקה של מגה אור יעמוד על כ- 19 מיליון ₪ (גידול של כ- 67%). יש לציין כי הגידול עשוי להיות מעט נמוך יותר, כתלות באופן מימון הרכישה.
מאחר ויתרת המזומן (סולו) העומדת לרשות ביג ומגה אור מסתכמות לכדי 30 מ’ ₪ ו- 26 מ’ ₪ בהתאמה, ידרשו שתי החברות לבצע מהלך של גיוס חוב ואולי אף אקוויטי במקביל.
חשוב לזכור שמדובר על הצעה בלבד, שתוקפה עד יום שני הקרוב. אי חתימה על הסכם מחייב עלול להוציא את כל האוויר החם שנכנס היום לרבוע נדל"ן כבר ביום שלישי הקרוב.