על אף אווירת חג וצפי מסוים לראלי בשווקי ההון בתחילת השנה החדשה, הכלכלה העולמית עדיין חווה תקופת אי יציבות ואי ודאות באשר לקצב צמיחתה, הן בשווקים מפותחים והן בארץ. סביבת הריביות הנמוכות עדיין שוררת בשווקים הללו, ולצד רמת מחירי הנפט נמוכה, מאותתת על חולשה מסוימת בעיקר בקרב מגזרים מסורתיים. לפי כך, המשקיע המעוניין בתשואה עודפת על פיקדונו יכול עדיין לפנות לאפיק אג"חי או לאפיק מנייתי דפנסיבי כגון סקטור מניות הדיבידנד. אחת מניות הללו אשר מספקת פתרון אפשרי אלטרנטיבה הינה הכשרת הישוב של משפחת נמרודי.
קבוצת החזקות הכשרת הישוב הינה אחת הוותיקות במשק הישראלי (הופרטה בשנת 1988) ופועלת כיום בעיקר בתחום הנכסים המניבים. החברה מתמקדת בתחום הנדל"ן, בארץ ובחו"ל (בעיקר פולין, רומניה וקנדה באמצעות סקיליין), ופועלת בנוסף בתחומי המלונאיות ופרסום חוצות. את פעילותה של הקבוצה, השולטת בין היתר בחברות כמו מלונות הכשרה והכשרה אנרגיה, ניתן לחלק לחמישה מגזרים עיקריים, השכרה וניהול של נכסים מניבים בישראל ובחו"ל, יזום וביצוע של פרויקטים, החזקת רישיונות לחיפושי גז בישראל, שילוט חוצות מודפס (רפיד ויז’ן) ובעלות על רשת של בתי מלון בישראל (רימונים). מניותיה של החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 440 מיליון שקל ונכללות במדד מייצג יתר 50, לצד מספר סדרות אג"ח סחירות. כאמור, הקבוצה נשלטת על ידי משפחת נמרודי (75%) ועל בעלי מניותיה נמנים מספר גופים מוסדיים (כ-7%).
על פי דברי החברה, פורטפוליו המניב שלה משתרע על פני שטח לא מבוטל של 530 אלף מ"ר (32% מזה בישראל, אך על פי שווי מדובר ב-60%), כולל שטחי מסחר בקניונים ובאזורי תעשייה, ונהנה מתפוסה כמעט מלאה של 94% בשל מיקומם אסטרטגיים של הנכסים באזורי הביקוש (למשל קניון שבעת הכוכבים בהרצליה). את שלושה הרבעונים הראשונים של שנת 2015 סיכמה החברה עם עליה של 15% במחזור הכנסותיה, בעיקר, השיפור נרשם בפעילות עסקאות בניה בפולין. כמו כן, פעילות הבראה של רפיד, כולל מינוי מנכ"ל חדש, הובילה לשיפור של 20% במכירות מהתחום. במגזר המלונאות, החברה מכרה מלון באילת והפעילה מלון חדש בעכו. כל אלה גרמו לצמיחה ניכרת ומעבר מהפסד של 44 מיליון שקל בתקופה אשתקד לרווח נקי המיוחס לבעלי המניות של 60 מיליון שקל בתקופה הנסקרת. יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-73 מיליון שקל, בהמשך לתזרים תפעולי חיובי זניח של 2.5 מיליון שקל בסיכום שנת 2014 כולה. נכון לסוף ספטמבר 2015, עמדו לרשות החברה מזומנים בהיקף לא מבוטל של 255 מיליון שקל והונה העצמי המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-723 מיליון שקל (גבוה בכ-63% ביחס לשווייה של החברה בשוק). לפי כך, תשואה על הון הנגזרת מסתכמת בכ-15% והינה עודפת משמעותית בהשוואה לחברות אחזקה אחרות בסקטור.
פרופיל עסקי ופיננסי של הכשרת הישוב מאפשר לחברה הן לשרת את החוב שלה והן להגביר היקפי חלוקת רווחים אף על פי העדר מדיניות דיבידנד מסודרת בחברה. כך במשך שנתיים החברה חילקה 39 מיליון שקל (בשנים 2013-2014 יחד) ובשנה האחרונה החליטה לחלק 48 מיליון שקל, מה שמותיר למחזיקי המניות תשואת דיבידנד שנתית בשיעור נאה של 10%, אף מעל לתשואה עודפת של 6.15% אותה מציעה סדרת אג"ח 18 שקלית של החברה. כמו כן, ראוי לציין כי חוב של הכשרת הישוב מדורג על ידי חברת מעלות בדירוג בינוני BBB+. עוד ראוי להוסיף ולציין כי אחזקת מניות החברה הניבה למשקיע רווחי הון בשיעור של 24% וזאת במהלך 12 החודשים האחרונים, בהשוואה לתשואה שלילית ממוצעת של 7% בקרב מניות חברות השקעה ואחזקות מקומיות.
ההתמקדות בתחומים "חמים" בתקופה האחרונה כגון נדל"ן מניב, על רקע סביבה נוחה לעסקי נדל"ן בארץ ובעולם, יכולת חברות לגייס הון במחיר זול יותר, והבראה בתחום גירעוני – תקשורת (ואנרגיה כנ"ל), שיפרו את מצבה של קבוצת הכשרת הישוב באופן דרמטי. הן שיפור בביקושים במזרח אירופה והן שיפור המצב הביטחוני בארץ גם אלה הוסיפו להתבהרות התמונה העסקית של החברה ובכך גם גרמו לשיפור בתזרים מזומנים הנובע מהשקעה בה, הן בצורת דיבידנד והן בצורת רווחי הון. ראוי לציין כי הכנסות הקבוצה מתחום פעילות הליבה שלה, נדל"ן מניב, צומחות משנה לשנה עוד מאז שנת 2009. נראה כי פורטפוליו אחזקות של הקבוצה לצד התהליכים הפוקדים את תחומיה השונים יכולים להמשיך ולהטיב עם המשקיע המעוניין בתשואה עודפת ואלטרנטיבית אף על אג"ח עצמיות של הכשרת הישוב.