חברת הדירוג "מידרוג" מאשרת היום מחדש את הדירוג Aa1.il באופק יציב לאגרות חוב (סדרה א’) שהנפיקה אלביט מערכות.
סיכום השיקולים העיקריים לדירוג: לדברים המדרגים, "דירוג החברה נתמך במיצוב עסקי מוביל בתעשייה הביטחונית בישראל ובתחומי נישה ביטחוניים בעולם. מיצובה הגבוה ויתרונה היחסי של החברה נובעים מיכולתה לפתח פתרונות טכנולוגיים רלוונטיים לצד ניהול מוצלח לאורך שנות פעילותה.
"לצד חשיבות אסטרטגית של פעילות החברה למשהב"ט, לחברה היקף פעילות, פיזור גיאוגרפי וגיוון מוצרים בולטים לטובה, התומכים בשינויים בביקושים ובמחזוריות תקציבי הביטחון בעולם.
"לאורך זמן, הזדמנויות הצמיחה של החברה נובעות מרכישות של חברות, התורמות לסינרגטיות ולשיפור הערך המוסף ללקוח ולאור התפתחויות גאופוליטיות, תוך כדי שיתוף פעולה עם תעשייה מקומית במדינות אשר בהן מזהה החברה צפי לגידול בתקציבי הביטחון. כל אלו מתבטאים בניראות הכנסות טובה, הנתמכת גם בצבר הזמנות מהותי.
"היחס בין צבר ההזמנות למכירות החברה הוא יציב ועומד על כ-2 בשלוש השנים האחרונות. נתון חיובי, התורם לנראות טובה בקשר ליכולת יצור ההכנסות העתידית של החברה בטווח הזמן הקצר והבינוני.
"בשנים האחרונות ענף תעשיית הביטחון בעולם התאים עצמו למציאות מאתגרת לאור ירידה בתקציבי הביטחון העולמיים אשר התאפיינו בשחיקה מצרפית של תקציבי הביטחון בעולם עם שונות רבה, כאשר חל גידול בתקציבי הביטחון של מדינות מתפתחות, למול שחיקה מתמשכת בהוצאות הביטחון של מדינות מפותחות - מה שהוביל לגידול בנתח השוק של המדינות המתפתחות לאורך השנים האחרונות ודחף את החברות הביטחוניות המערביות להפנות מאמצים לצורך צמיחה בשווקים מתפתחים ובכך הגביר את התחרות בענף. במהלך השנה האחרונה, האיומים הביטחוניים ושינויים גאופוליטיים דחפו מדינות רבות להגדיל את התקציבים הביטחוניים.
"עפ"י תחזיות מודי’ס, בשנתיים הקרובות צפוי תקציב הביטחון העולמי לעבור לצמיחה בשיעור של 2%-3% ובתמיכת הגידול הצפוי בתקציב הביטחון של ארה"ב בתקופה זו. עם זאת, להערכתנו הגידול הצפוי ימתן חלקית את השפעות הגידול בתחרות כך שהרווחיות התפעולית של החברות בענף תיוותר יציבה יחסית.
"בתרחיש הבסיס של מידרוג ולאור פרופיל עסקי והיצע מוצרים התומך בשדה הקרב הנוכחי והעתידי, אנו צופים צמיחה בהכנסות החברה בטווח הזמן הקצר והבינוני שתיתמך בגידול בתקציבי הביטחון, כאשר שיעורי הרווחיות צפויים להיוותר יציבים יחסית לאור אינטנסיביות התחרות והצורך בהשקעה במו"פ ושיווק.
"להערכת מידרוג, יכולת ההתייעלות של החברה מוגבלת נוכח הצורך לשמר יתרונות טכנולוגיים וכ"א איכותי. החברה הציגה מקורות מפעילות (FFO) יציבים וחזקים לאורך השנים האחרונות, הנגזרים מנראות טובה של ההכנסות ומרווחיות סבירה. יחסי הכיסוי של החברה הולמים ביחס לדירוג. בתרחיש הבסיס של מידרוג אנו מניחים בטווח זמן הקצר-בינוני יציבות מסוימת של יחסי הכיסוי.
"להערכתנו, יחסי הכיסוי חוב מותאם /EBITDA וחוב מותאם/FFO ינועו בטווח של 1.3 - 1.7 ו 1.6 - 2.0 בטווח זמן זה, בהתאמה (בהנחה שלא תהיה פעילות M&A מהותית בתקופה זו).
"בנוסף, הדירוג נתמך בנזילות וגמישות פיננסית בולטות לטובה, נוכח נכסים נזילים בהיקף מהותי וביחס לשירות החב השנתי, תזרים חופשי צפוי חיובי ב- 12 החודשים הקרובים, נגישות למקורות מימון והיות מרבית נכסי החברה פנויים משעבוד. אופק הדירוג היציב נובע מהערכתנו להקלה בסביבה העסקית שתתמוך בפרופיל הפיננסי של החברה, כך שלא תהיה חריגה משמעותית מעבר לטווח התחזית", סיכמו במידרוג.