הבנק המרכזי האירופאי הפתיע לאחרונה את השווקים והוריד את הריבית על פיקדונות בגוש היורו, בכך רמז לשוקי ההון בעולם כי סביבת הריביות הנמוכות טרם עומדת להתפוגג. אומנם החלטה זו יצרה אפקט אי ודאות מסוים אך המשקיעים הבינו כי את האלטרנטיבות להשקעה פיננסית הם ימשיכו לאתר בשוק ההון. יחד עם זאת, הזדמנויות עודפות בקרב האפיק האג"חי הולכות ואוזלות במיוחד כאשר המשקיע אינו מעוניין להיחשף לסקטור תנודתי של חברות נדל"ן. לפי כך, המשקיע שמעוניין בהשקעה תזרימית מניבה יכול לפנות לתחום דפנסיבי של חברות תעשייה שם עדיין ניתן למצוא פתרון. אחת הדוגמאות הקלאסיות לחברה בעלת פרופיל פיננסי איתן שמשמשת כפרת מזומנים עבור הבעלים והמשקיעים המוסדיים הינה סקופ.
קבוצת סקופ מתכות הוקמה בשנת 1980, מאז עוסקת ביבוא ושיווק של מוצרים וחומרי גלם בענף המתכות, בין היתר, אלומיניום, פלדה ונירוסטה. סל מוצרי החברה הינו רחב ומגוון וכולל כ-80,000 פריטים. כמו כן, מוצרים אלו משווקים למגוון רחב של ענפי תעשיה בארץ ובחו"ל. לחברה מעל 4,500 לקוחות בישראל, וכ-30 לקוחות בחו"ל, להם מוכרת החברה מישראל. בנוסף, לחברות המאוחדות הפועלות בארה"ב, סין, דרום קוריאה, רומניה, צ’כיה ופולין מעל ל-9,000 לקוחות נוספים (את הכניסה הראשונה לשוקי חו"ל ביצעה החברה בשנת 2004 ומאז נתח זה מסך מחזור ההכנסות של הקבוצה גדל ל-55%, בהשוואה ל-45% עוד בשנת 2013). השירות שמעניקה החברה ללקוחותיה כולל: עיתוד מלאי, אחסון, חיתוך וניסור. סקופ נשלטת על ידי שמואל שילה (45%), ועל בעלי עניין בה נמנים משקיעים מוסדיים רבים, בין היתר אלו המנהלים כספי הציבור הפנסיוניים, אשר יחד מחזיקים בכ-22% מהון המניות. אילו מניות החברה נסחרות בבורסה ת"א לפי שווי של 507 מיליון שקל לחברה ונכללות במדד מייצג יתר 50.
במחצית הראשונה של השנה החולפת השלימה הקבוצה מהלך מהותי של הקטנת נטל החוב תוך שהיא פרעה מוקדם וסופית את סדרת אג"ח 4 שלה ומאז לא נותרו לחברה נושים מהציבור. מהלך זה הקטין את הוצאות המימון של החברה שעדיין נותרו גבוהות בשל חוב לא מבוטל לבנקים מקומיים אך אפשר לחברה גמישות לאחר פקיעת חובת העמידה באמות פיננסיות נוקשות. בין היתר, המהלך אפשר לחברה להמשיך וליישם את מדיניות דיבידנד הנדיבה שלה. ראוי לציין כי למרות מבנה שליטה אופייני בחברה היא טרם אימצה מדיניות חלוקת רווחים מוצהרת. יחד עם זאת, קונסורציום מהותי של המשקיעים המוסדיים והבעל השליטה מהווים סוג של כרית ביטחון להמשך חלוקת רווחים שוטפת על ידי החברה. תשואת הדיבידנד השנתית הטמונה באחזקת מניות סקופ עלתה לאחרונה ניכרות ומסתכמת בשיעור אחד הגבוהים במשק המקומי – כמעט 18% וזאת עוד לאחר התייקרות לא מבוטלת של המניה. מתחילת השנה החולפת בלבד עלה ערכה של המניה ב-38% בהשוואה לעליית מדד חברות מסחר ושירותים ב-24%. אילו בסיכום שלוש שנים האחרונות, המניה הכפילה את עצמה.
את שלושה הרבעונים הראשונים של השנה החולפת סיכמה החברה עם מחזור ההכנסות של 1.1 מיליארד שקל, בדומה לתקופה אשתקד. גם בשורה התחתונה נרשמה יציבות והרווח הנקי הסתכם ב-32 מיליון שקל. אומנם מדובר בשולי רווח נמוכים יחסית לתעשייה, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה, במהלך התקופה הנסקרת, מזומנים בהיקף של 31 מיליון שקל, בהמשך לתזרים מזומנים תפעולי חיובי של 70 מיליון שקל בסיכום שנת 2014 כולה. נכון לסוף ספטמבר האחרון, עמדו לרשות החברה מזומנים בהיקף לא מבוטל של 280 מיליון שקל (יחד עם השקעות נזילות), כמעט כפול בהשוואה לתקופה המקבילה וכחצי משוויה של החברה בשוק. פרופיל עסקי זה ומצב נזילותה נראים כמספיקים על מנת לכסות הוצאות מימון גבוהות יחסית ולשרת חוב לבנקים. על פי מצבת התחייבויות של החברה, בשנה הקרובה עליה לפרוע 284 מיליון שקל – 30% מסך החוב הבנקאי שלה. טרם פירעון אג"ח, חוב החברה נהנה מדירוג גבוה יחסית 2A באופק יציב של חברת מידרוג.
לסיכום, ללא מילים מיותרות, אפשר לראות כי סקופ פשוט עושה את העבודה הן בפן התפעולי והן בפן הפיננסי כלפי משקיעיה. מדובר בפעילות יציבה שמספקת פרופיל פיננסי איתן לחברה ומציפה ערך לבעלי המניות באמצעות חלוקת רווחים נדיבה. מזה שנים מניה זו משמשת כפתרון אפקטיבי למשקיע המעוניין בתשואה עודפת ומניבה כאלטרנטיבה לאג"ח חברות רבות במשק.