מידרוג מודיעה על אישור מחדש של דירוג A2.il באופק יציב לסדרות האג"ח שבמחזור של חברת גירון פיתוח ובניה. בחברת הדירוג מציינים כי דירוג החברה נתמך, בין היתר, ביחסים הפיננסיים הטובים של החברה, המתבטאים ביחסי איתנות של הון למאזן בשיעור 35% וחוב נטו ל-CAP נטו של כ-44.5%, נכון לרבעון ה-3 לשנת 2015. כמו כן, יחסי הכיסוי של החברה הינם מהירים ונעים סביב הטווח של 12-17 בבחינת חוב נטו ל-FFO, בשנים האחרונות.
כמו כן, מושפע הדירוג מהיקף פעילות נמוך לרמת הדירוג, אשר באים לידי פיצוי בנתונים הפיננסיים הגבוהים וביציבות התפעול של הנכסים המניבים ושיעורי התפוסה היציבים, העומדים על למעלה מ-95% לאורך זמן, המניבים תזרים יציב.
הדירוג נתמך ביתרות נזילות וגמישות גבוהות, הנסמכות על יתרות נזילות של כ-128 מ’ ₪, נכסים לא משועבדים בשווי מצרפי של כ-170 מ’ ₪ ובנכס נוסף המשועבד להלוואה ב-LTV נמוך של כ-40%; בפריסה נוחה של לוח הסילוקין של הלוואות ואגרות החוב של החברה בשנים הקרובות. יחד עם זאת, לחברה חשיפה מסוימת לצרכי נזילות משמעותיים ו\או צורך במחזור אג"ח בשנת 2019, עם היקף פירעון קרן אג"ח של כ-116 מ’ ₪, בנוסף לצורך במימון מחדש של הלוואה לה משועבד נכס, בהיקף של כ-105 מ’ ₪, בשנת 2020.
לדברי חברת הדירוג, חשיפה זו מתמתנת לאור יתרות הנזילות והגמישות שתוארו, יחד עם נגישות טובה של החברה לשוק ההון והשעבודים הקיימים של נכסי החברה לאגרות החוב ולהלוואותיה.
הדירוג נתמך גם בפיזור נכסי וגיאוגרפי סביר, לאור תלות מסוימת של החברה בנכס מהותי (קניון גירון באשקלון, אשר צפוי לתרום כ-38% ל-NOI המייצג של החברה לשנת 2015).
יש לציין, כי הפיזור הנכסי והגיאוגרפי נמצאים במגמת שיפור בשנים האחרונות, עם גידול בכמות נכסי החברה בנוסף לגידול אורגני בפעילות החברה הקיימת.
בנוסף, מציינים במידרוג כי הדירוג נתמך באסטרטגיית פעילות בעלת תרומה חיובית לפרופיל הסיכון, לאור התמקדות בתחום הנדל"ן המניב בישראל בלבד, הרחבת הפעילות בדרך של רכישת נכסים קיימים והגדלת ערכם על ידי השבחה, התאמות שוכרים וחוזים והרחבה של נכסים.
להערכת מידרוג, אף על פי שלסדרות ג’ ו-ה’ ישנה בטוחה של שעבוד נכסים עד שיעור LTV של 75%, אין השפעה על דירוג הסדרות ביחס למצב החברה.